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        上市公司及其控股股東遭遇“黑天鵝”事件，債務(wù)違約、股價(jià)大幅下跌時(shí)有發(fā)生。作為向?qū)嶓w企業(yè)提供融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)則難以避免此類風(fēng)險(xiǎn)，受影響名單中不乏部分信托公司的身影，部分案例中甚至波及多家信托公司。最新一起風(fēng)險(xiǎn)事件是重慶信托與上海萊士控股股東——萊士中國(guó)的股權(quán)質(zhì)押債務(wù)糾紛。

風(fēng)險(xiǎn)事件多發(fā)

        10月11日，上海萊士發(fā)布公告稱，公司控股股東萊士中國(guó)原質(zhì)押給重慶信托的6000萬股、原質(zhì)押給長(zhǎng)城資產(chǎn)的2680.2萬股上海萊士股票因股價(jià)低于平倉(cāng)線且未能履行補(bǔ)倉(cāng)義務(wù)而構(gòu)成違約。

        重慶信托曾發(fā)行“萊士凱吉信托貸款集合資金信托計(jì)劃”，規(guī)模4.4億元，其中優(yōu)先級(jí)1.4億元，次級(jí)3億元，資金用于向萊士中國(guó)全資子公司——深圳萊士凱吉投資咨詢有限公司發(fā)放信托借款，萊士中國(guó)以6000萬股上海萊士股票為萊士凱吉的借款提供質(zhì)押擔(dān)保。萊士中國(guó)是上海萊士的控股股東。

        據(jù)重慶信托有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，上海萊士股價(jià)低于平倉(cāng)線后，公司多次與萊士凱吉溝通，但其未能履行補(bǔ)倉(cāng)義務(wù)。公司從維護(hù)投資者利益出發(fā)，及時(shí)采取司法措施，對(duì)萊士中國(guó)質(zhì)押的6000萬股上海萊士股票進(jìn)行司法拍賣，并在拍賣流拍后根據(jù)司法裁定實(shí)施以物抵債。在相關(guān)股票完成過戶后，公司果斷對(duì)其進(jìn)行了處置，出售部分股票，所得資金按合同約定全額向優(yōu)先級(jí)投資人分配了本金及收益。目前，信托項(xiàng)下剩余的資產(chǎn)足以覆蓋次級(jí)投資人的投資本金及收益，次級(jí)投資人未發(fā)生損失，公司將按次級(jí)投資人的要求進(jìn)行管理和分配。

        上海萊士曾經(jīng)是A股市場(chǎng)上的熱門概念股，去年年底，該公司“踩雷”兩只中小板股票，加之巨額重組方案泡湯，復(fù)牌后遭遇8個(gè)跌停，市值劇烈縮水。同時(shí)上市公司主業(yè)表現(xiàn)不佳。由此控股股東萊士中國(guó)質(zhì)押危機(jī)陸續(xù)暴露。在重慶信托此次處置前，今年7月，萊士中國(guó)原質(zhì)押給平安信托的5972萬股上海萊士股份作價(jià)人民幣4.9986億元，交付給平安信托以抵償相應(yīng)的債務(wù)。

        重慶信托這款產(chǎn)品是主動(dòng)管理類，重慶信托及時(shí)處置化解了風(fēng)險(xiǎn)。江蘇信托管理的一款事務(wù)性信托的投資者是否能保住本金和收益，目前還有不確定性。

        江蘇國(guó)信近期公告了控股子公司江蘇信托涉及訴訟事項(xiàng)進(jìn)展的情況，2016年，江蘇信托與保千里(現(xiàn)為*ST保千)簽署了單一資金信托貸款合同，貸款1.95億元，期限為24個(gè)月，利率為7.46%/年。保千里持有的深圳市小豆科技有限公司100%股權(quán)為抵押物。保千里2017年起開始出現(xiàn)債務(wù)逾期，由此江蘇信托與保千里對(duì)簿公堂。一審判決，江蘇信托有權(quán)就抵押物股權(quán)折價(jià)或以拍賣、變賣所得價(jià)款優(yōu)先受償。江蘇信托稱，該項(xiàng)目是江蘇信托管理的事務(wù)類信托，江蘇信托不承擔(dān)信托財(cái)產(chǎn)投資的實(shí)際損失，該投資損失風(fēng)險(xiǎn)由委托人/受益人自擔(dān)。

三類風(fēng)險(xiǎn)突出

        中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2019年2季度信托業(yè)發(fā)展評(píng)析》顯示，截至2019年二季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目達(dá)1100個(gè)，規(guī)模為3474.39億元，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為1.54%，較2019年一季度末上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。這主要源于去年金融“去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管”政策下，銀行表外資金加速回表，同時(shí)平臺(tái)公司舉債受到限制，企業(yè)現(xiàn)金流相對(duì)緊張，部分信托公司展業(yè)比較激進(jìn)，信用下沉較大，導(dǎo)致逾期甚至違約事件增多。

        用益信托分析師喻智稱，自2018年下半年以來，工商企業(yè)尤其是上市公司的違約導(dǎo)致信托項(xiàng)目出現(xiàn)問題的事件增多。風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，一家企業(yè)出現(xiàn)違約，往往多家信托公司踩雷。

        喻智指出，工商企業(yè)尤其上市公司的違約風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的傳導(dǎo)性，在多個(gè)融資渠道間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。一旦爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，波及面比較廣，債權(quán)人眾多，通過起訴保全、延期處置、抵押物處置等方式能夠解決兌付問題的可能性較低。

        一位信托行業(yè)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，從信托公司的角度來看，上市公司及相關(guān)方“爆雷”，帶來的主要是相關(guān)股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)逾期風(fēng)險(xiǎn)。

        一般來說，在相關(guān)產(chǎn)品中，信托公司承擔(dān)的責(zé)任視產(chǎn)品類型而定。主動(dòng)管理型產(chǎn)品中，受托人也就是信托公司必須要履行受托義務(wù)。而在事務(wù)類信托產(chǎn)品中，信托公司不承擔(dān)信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際損失，但風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，無疑將對(duì)公司的聲譽(yù)和市場(chǎng)形象造成一定的不利影響，信托公司仍會(huì)積極采取各種措施保證投資者利益。

        除股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)逾期風(fēng)險(xiǎn)外，第三類風(fēng)險(xiǎn)則是信托公司自身投資行為的風(fēng)險(xiǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年二季度末，有35家信托公司位列上市公司前十大股東。對(duì)于上市公司大股東來說，股權(quán)投資的極端風(fēng)險(xiǎn)就是所持個(gè)股遭遇退市。

加強(qiáng)風(fēng)控能力

        山西證券認(rèn)為，在強(qiáng)監(jiān)管的政策環(huán)境下，通道規(guī)模壓縮，銀行表外資金回流，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)抬頭，信托項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)率從2018年開始持續(xù)抬升，信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范仍需加強(qiáng)。

        股權(quán)質(zhì)押方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。數(shù)據(jù)顯示，目前信托公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在市場(chǎng)中占比已經(jīng)非常小。在目前A股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)下降的過程中，信托公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也在迅速下降。有信托經(jīng)理指出，大盤目前已處于相對(duì)低位，大部分個(gè)股不存在短期迅速大幅下跌的基礎(chǔ)，且目前信托公司都加強(qiáng)了相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)控，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

        喻智建議，開展相關(guān)信托業(yè)務(wù)時(shí)，信托公司應(yīng)從宏觀、行業(yè)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)多方位實(shí)時(shí)了解企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)于已經(jīng)產(chǎn)生違約的項(xiàng)目，通過協(xié)商的方式與企業(yè)協(xié)調(diào)兌付事宜，通過起訴的方式進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保全，對(duì)抵質(zhì)押物進(jìn)行處置。

《電鰻快報(bào)》