去年春風(fēng)得意的公私募基金經(jīng)理，近期暗地里尋找2018年的新歡。近一個月，公私募基金經(jīng)理密集調(diào)研在過去兩年內(nèi)被扔在角落里的超跌股和滯漲股。
做多情緒助陣新年行情
因?yàn)?017年成功捕獲了藍(lán)籌白馬股，基金經(jīng)理作為專業(yè)投資者的身份再度得到了市場認(rèn)可。在2018年A股開市后的幾個交易日里，中小創(chuàng)板塊活躍度明顯提升，其中包括在過去數(shù)年被市場忽視的個股和板塊。A股市場風(fēng)格自去年11月底開始發(fā)生微妙變化，至今已有一個月的時間，而這段時間可能是機(jī)構(gòu)投資者等待、觀察、研究的時間。
在過去一周的行情中，成長股的話題成為2018年開年投資的關(guān)鍵詞。從記者最近的調(diào)研采訪中也印證了部分公私募基金的操作傾向——基金經(jīng)理們加大了對過去幾年滯漲超跌的彈性品種的配置力度，其中主要包括偏成長類型的品種和板塊。一個有意思的信息是，在2017年11月底，一位明星私募基金經(jīng)理詢問起游戲板塊的某些用戶偏好，而游戲板塊已經(jīng)被市場拋棄兩年。在部分人士看來，重提游戲板塊原因有二：一是這段時間“吃雞游戲”盛行；二是游戲板塊超跌。
“其實(shí)，中小創(chuàng)板塊去年11月底就開始變得活躍起來。這是一個信號。”博時創(chuàng)業(yè)成長基金經(jīng)理韓茂華告訴記者，A股成長和（港股00001）價值兩種風(fēng)格的股票性價比在2017年底這個時間段發(fā)生了變化，前者加速下跌，而后者加速上漲，導(dǎo)致傳統(tǒng)價值公司和中小創(chuàng)公司的性價比進(jìn)入另一個臨界點(diǎn)。
安信專戶投資經(jīng)理謝德康也關(guān)注到了這種微妙變化。他在回答記者提問時坦言，2018年1月份需要密切關(guān)注中小創(chuàng)上漲的持續(xù)性。他認(rèn)為，這種上漲可能是逐步積累起來，需特別關(guān)注那些因?yàn)轱L(fēng)格和情緒招致錯殺的股票，這些公司在2018年可能給投資者帶來比較好的超額收益。
基金經(jīng)理密切關(guān)注中小創(chuàng)公司凸顯市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。融通基金最近認(rèn)為，2018年1月為相對較佳的做多窗口。該公司分析稱，其一，流動性緊張狀況暫時緩和。經(jīng)過2017年11月至12月的流動性緊張以及隨之出現(xiàn)的A股調(diào)整，市場迎來喘息窗口期。其二，1月信貸歷來投放大，定向降準(zhǔn)導(dǎo)致流動性相對寬裕，市場情緒由此得到舒緩。
基金瞄準(zhǔn)三大滯漲板塊
上市公司披露的基金調(diào)研信息，則直接透露出基金最近一段時間的關(guān)注方向。過去很長一段時間，偏成長風(fēng)格的公司少人調(diào)研。而過去一個月的時間內(nèi)，有三個板塊成為基金調(diào)研關(guān)注的對象，分別是電子信息、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、工程機(jī)械。
以傳媒互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?yàn)槔瑑H2017年12月就有招商證券(18.560, 0.01, 0.05%)（港股06099）調(diào)研華誼嘉信(7.800, 0.00, 0.00%)，銀華基金、諾安基金調(diào)研金科文化(11.050, -0.07, -0.63%)，富國基金、易方達(dá)基金調(diào)研三七互娛(19.650, -0.05, -0.25%)，天弘基金、長城基金調(diào)研星輝娛樂(6.250, -0.02, -0.32%)，東吳基金、浦銀安盛基金調(diào)研注入芒果TV資產(chǎn)的創(chuàng)業(yè)板公司快樂購(30.980, 0.38, 1.24%)，新華基金、方正富邦基金調(diào)研掌趣科技(5.730, -0.03, -0.52%)，國泰證券、興業(yè)證券(7.520, 0.01, 0.13%)組織調(diào)研朗瑪信息(24.660, -0.26, -1.04%)，匯添富基金調(diào)研生意寶(34.320, -0.20, -0.58%)，私募基金調(diào)研幸福藍(lán)海(13.650, 0.01, 0.07%)，上投摩根基金調(diào)研焦點(diǎn)科技(21.960, -0.04, -0.18%)。此外，聯(lián)絡(luò)互動(7.720, -0.03, -0.39%)、銀之杰(13.270, -0.09, -0.67%)、旋極信息(14.230, -0.04, -0.28%)、華數(shù)傳媒(11.400, 0.00, 0.00%)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(131.320, 0.31, 0.24%)也成為基金、私募的調(diào)研對象。
“A股在2018年一季度出現(xiàn)風(fēng)格切換的概率非常大。”博時基金的基金經(jīng)理桂征輝認(rèn)為，2017年消費(fèi)與大盤行情步入尾聲，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的成長估值修復(fù)有望出現(xiàn)。另外，創(chuàng)新是建立現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)將面臨難得的歷史發(fā)展機(jī)遇。而在具體關(guān)注的板塊上，他認(rèn)為，與傳媒互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、計(jì)算機(jī)板塊，以及高端裝備和電子信息板塊會成為2018年A股結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。
如桂征輝判斷的那樣，除了傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊，高端裝備、電子信息板塊也成為基金去年12月密集調(diào)研的對象。高端裝備板塊和電子信息板塊雖然談不上超跌，但與2017年的消費(fèi)股行情相比，這兩個板塊表現(xiàn)滯后，在過去一年中，也從未在話題上成為機(jī)構(gòu)的“頭條”。
尤其是高端裝備板塊中的工程機(jī)械行業(yè)，淡出基金投資視野已經(jīng)多年。2011年之后，工程機(jī)械板塊的利空不斷，僅僅是在2015年借著牛市的機(jī)會有所表現(xiàn)。但牛市結(jié)束后，工程機(jī)械板塊的股價再度被打回原形。隨著基建投資高峰的過去，基金經(jīng)理失去了對該板塊的投資興趣。
但令人意想不到的是，正是由于工程機(jī)械板塊從過熱走到過冷，行業(yè)景氣度迅速下降反而成就了工程機(jī)械板塊。國海證券(5.050, 0.00, 0.00%)最近的一份報(bào)告指出，在經(jīng)歷了2012年至2016年的長時間低迷后，原先工程機(jī)械板塊的許多參與者退出了市場，該板塊的工程機(jī)械品牌大量減少，國產(chǎn)龍頭積聚效應(yīng)顯著提升，同時順應(yīng)“一帶一路”建設(shè)的利好，工程機(jī)械板塊在逐步復(fù)蘇。
從過去一個月的調(diào)研記錄看，大成基金、博時基金、招商基金集體調(diào)研了徐工機(jī)械(4.800, -0.08, -1.64%)，華泰證券(19.970, 0.17, 0.86%)調(diào)研了山河智能(7.640, -0.07, -0.91%)，而中聯(lián)重科(4.670, 0.01, 0.21%)（港股01157）在去年底的最后一周內(nèi)兩次接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，其中包括農(nóng)銀匯理基金。從股價表現(xiàn)看，先是三一重工(9.780, -0.10, -1.01%)自去年三季度末開始緩慢上漲，股價滯漲的徐工機(jī)械則從去年12月底開始爆發(fā)，深圳地區(qū)的三大基金公司集體調(diào)研徐工機(jī)械或是有備而來。從2017年12月1日至今，徐工機(jī)械股價漲幅達(dá)25%。
滯漲股中或有潛在藍(lán)籌
上述公私募基金在2017年最后一個月扎堆調(diào)研傳媒互聯(lián)網(wǎng)、工程機(jī)械、電子信息這三大股價滯漲和機(jī)構(gòu)低配的板塊，表明基金對2018年一季度的投資方向已劍有所指。
景順長城基金在2018年開年推出主打中小盤的景順長城小盤量化基金，表明了公司對新年A股市場風(fēng)格切換的預(yù)期。景順長城基金公司認(rèn)為，截至2017年12月1日，中證1000指數(shù)(7181.0218, -7.27, -0.10%)市盈率約為40倍，大幅低于歷史均值71倍，處于該指數(shù)發(fā)布以來的最低水平。從近5年的估值水平看，大盤價值風(fēng)格的滬深300、上證50指數(shù)(2956.3906, 8.63, 0.29%)已經(jīng)超越歷史均值，中小盤成長風(fēng)格的中證500、創(chuàng)業(yè)板指估值略低于歷史均值。無論從市場橫向比較，還是對比自身歷史水平，中證1000指數(shù)估值均處于明顯低估。
“2018年一季度的關(guān)注點(diǎn)是內(nèi)需和超級成長股。”平安大華基金在日前發(fā)布的一季度投資策略報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，A股市場未來的核心投資邏輯是抓住大國崛起背景下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資機(jī)遇，中國的核心資產(chǎn)將吸引全球資金配置。隨著配置型資金的大舉建倉，未來“超級”成長股可能出現(xiàn)在符合中國產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型趨勢的細(xì)分領(lǐng)域。平安大華基金未來的整體配置思路為精選中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，配置方向緊跟中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展從“量”到“質(zhì)”的變化趨勢，重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)升級趨勢中的優(yōu)勢領(lǐng)域和消費(fèi)升級帶來的內(nèi)需機(jī)會。
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