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? ? ? 《電鰻快報(bào)》文/高偉

????????金博股份沖關(guān)科創(chuàng)板遇到麻煩了!《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，金博股份除了董事長(zhǎng)借款增資被疑“空手套白狼”、大股東似乎也不“干凈”外，公司在專利及業(yè)績(jī)方面，也難于科創(chuàng)板匹配。讓人們擔(dān)心，一旦上市可能會(huì)給社會(huì)帶來(lái)不可逆轉(zhuǎn)的損失。

????????此外，市場(chǎng)還對(duì)公司的這次IPO的擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)生疑問(wèn)：擴(kuò)產(chǎn)沒(méi)有必要，IPO還有他圖。

????????投研減少 專利已空

????????《電鰻快報(bào)》據(jù)招股書，金博股份獨(dú)家或以第一起草單位身份牽頭制定了5項(xiàng)國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，擁有“碳/碳復(fù)合材料低成本制備技術(shù)湖南省工程研究中心”，獲得國(guó)內(nèi)外專利授權(quán)66項(xiàng)。其中國(guó)內(nèi)專利65項(xiàng)，韓國(guó)專利1項(xiàng)，其中發(fā)明專利29項(xiàng)，實(shí)用新型專利34項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)。最新申請(qǐng)專利日期是2018年12月13日，分別為單晶爐用導(dǎo)流筒內(nèi)屏、導(dǎo)流筒外屏及導(dǎo)流筒、單晶爐用導(dǎo)流筒外屏及導(dǎo)流筒、一種導(dǎo)流筒外屏及導(dǎo)流筒、一種單晶爐用導(dǎo)流筒外屏及導(dǎo)流筒。

????????也就是說(shuō)，2019年，該公司并無(wú)新增專利。與2010年8項(xiàng)專利、2011年的9項(xiàng)專利、2012年的8項(xiàng)專利相比，成果相差甚遠(yuǎn)。也與科創(chuàng)板的屬性拉開距離。

????????除此之外，金博股份部分核心技術(shù)，并未申請(qǐng)專利。是否存在相關(guān)技術(shù)水平處于瓶頸或重大技術(shù)難題無(wú)法突破的情況?但如果不申報(bào)專利，金博股份又該如何保護(hù)好自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)呢?

????????從研發(fā)投入情況看，截至2019年6月30日，公司在職員工288人，其中研發(fā)人員37人，研發(fā)人員占比12.85%。在研發(fā)投入上也出現(xiàn)大幅縮減，2019年上半年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例僅10.88%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2018年的15.67%。如圖：

????????業(yè)績(jī)存疑 采購(gòu)有疑

????????《電鰻快報(bào)》還發(fā)現(xiàn)，金博股份業(yè)績(jī)持續(xù)存疑，2018年的碳纖維采購(gòu)量與產(chǎn)品產(chǎn)量之間也出現(xiàn)如此大的差異。

????????2017年-2018年，金博股份的毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，分別為64.95%、69.32%，不過(guò)這一趨勢(shì)并未持續(xù)，2019年毛利率大幅下滑，僅為62.3%。在3月11日的審議會(huì)議中，上市委提出的第一個(gè)問(wèn)題就聚焦了金博股份的毛利率問(wèn)題，要求其說(shuō)明，2018年毛利率上升的原因及合理性;以及在下游客戶議價(jià)能力逐漸增強(qiáng)的情況下，高毛利率水平的可持續(xù)性。人們不禁要問(wèn)，毛利率下滑的真正原因是什么?

????????根據(jù)招股書第144頁(yè)披露，金博股份在2017年到2019年采購(gòu)碳纖維的數(shù)量分別為104.16噸、142.08噸和202.51噸，但與此同時(shí)，招股書第140頁(yè)披露，公司的產(chǎn)品產(chǎn)量在2017年到2019年分別為118.99噸、178.46噸和201.88噸。對(duì)比兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)在2018年，公司的產(chǎn)品產(chǎn)量顯著超過(guò)了同期采購(gòu)的碳纖維原材料數(shù)量。與此同時(shí)，2018年末金博股份的原材料存貨賬面余額168.87萬(wàn)元相比2017年末的304.59萬(wàn)元，僅減少了140萬(wàn)元左右，與當(dāng)年2465.9萬(wàn)元的碳纖維采購(gòu)金額相比僅占到5%左右。這也就意味著金博股份在2018年采購(gòu)的碳纖維數(shù)量，遠(yuǎn)低于同年產(chǎn)品產(chǎn)量，卻并未導(dǎo)致庫(kù)存原材料的大量消耗。進(jìn)而對(duì)應(yīng)著2018年度的單位產(chǎn)品消耗碳纖維數(shù)量，與2017年和2019年存在重大的差異。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)流量都未發(fā)生過(guò)變化的背景下，金博股份2018年的碳纖維采購(gòu)量與產(chǎn)品產(chǎn)量之間的差異，應(yīng)當(dāng)如何解釋呢?

????????擴(kuò)產(chǎn)已陷迷局 募資還有他圖

????????根據(jù)招股書，2016年-2019年1-6月，其主要產(chǎn)品熱場(chǎng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品銷量分別為65.32噸、103.69噸、128.8噸、104.98噸，該產(chǎn)品連年為公司貢獻(xiàn)了99%左右的收入，是名副其實(shí)的核心產(chǎn)品。在此次募集資金中，計(jì)劃以2.29億元用于建設(shè)先進(jìn)碳基復(fù)合材料產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，占總募集資金的71%。如此明確的擴(kuò)張計(jì)劃，體現(xiàn)出金博股份的雄心壯志，但該公司并未說(shuō)明該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。

????????其中，項(xiàng)目擬投資 22931.00萬(wàn)元，通過(guò)購(gòu)置土地、建設(shè)生產(chǎn)廠房及配套設(shè)施、

????????購(gòu)買設(shè)備等提升公司的生產(chǎn)能力，加快新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)度，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)對(duì)于先

????????進(jìn)碳基復(fù)合材料迅速增長(zhǎng)的需求。項(xiàng)目建成后，發(fā)行人預(yù)計(jì)新增先進(jìn)碳基復(fù)合材

????????料產(chǎn)能 200 噸/年。項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)期為 2 年。

????????業(yè)內(nèi)人士分析稱，實(shí)際上，公司或?qū)⒋蟛糠仲Y金用在購(gòu)置土地和房產(chǎn)上。據(jù)招股書，用于“廠房、辦公樓”的資金高達(dá)8055萬(wàn)元。

????????“如本次募集資金不能滿足項(xiàng)目資金的需求，公司將以自有資金、銀行貸款等途徑自行解決資金缺口，從而保證項(xiàng)目的順利實(shí)施;如果本次募集資金超過(guò)項(xiàng)目資金的需要，則公司將會(huì)將超募資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金等其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)上。”公司招股書的此句描述，顯得意味深長(zhǎng)。

????????《電鰻快報(bào)》根據(jù)金博股份現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，其產(chǎn)銷率卻在走下坡路。上述項(xiàng)目如果順利投產(chǎn)，其新增產(chǎn)能可否順利消化也是個(gè)未知數(shù)。

????????畢竟，2016年-2019年6月，金博股份的核心產(chǎn)品產(chǎn)銷率分別為89.07%、87.63%、72.69%、125.99%，可以看到，2016-2018年產(chǎn)銷率逐年下滑。還有一項(xiàng)數(shù)據(jù)，逐年攀升的存貨跌價(jià)損失：2016-2019年1-6月，這家公司的貨跌價(jià)損失分別為-40.79萬(wàn)元、-29.20萬(wàn)元、-157.94萬(wàn)元、-346.51萬(wàn)元，其中2019年1-6月該項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)陡增。

????????在存貨跌價(jià)損失逐年攀升的情況下，金博股份的擴(kuò)產(chǎn)真的有必要么?

????????截至發(fā)稿時(shí)，金博股份對(duì)《電鰻快報(bào)》3月20日發(fā)去的求證函仍無(wú)回復(fù)，我們將繼續(xù)關(guān)注金博股份上市進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》