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        被動投資大時代已經(jīng)到來。近年來，被動投資高歌猛進(jìn)，ETF迎來跨越式發(fā)展，成為當(dāng)下主流投資方式之一。ETF產(chǎn)品不斷豐富，基金公司考慮場外投資者對ETF的關(guān)注和需要，在發(fā)展ETF的同時，加大對應(yīng)ETF聯(lián)接基金的布局。

        ETF聯(lián)接基金投資門檻較其他基金產(chǎn)品更低，加強(qiáng)ETF聯(lián)接基金的投入，有利于完善基金公司的基金矩陣，也能為ETF規(guī)模帶來更多增量資金。滿足場外市場需求的ETF聯(lián)接基金今年發(fā)行火爆，年內(nèi)新發(fā)數(shù)量有望創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

        不過，ETF聯(lián)接基金發(fā)展也面臨產(chǎn)品同質(zhì)化、迷你產(chǎn)品數(shù)量不斷增加等現(xiàn)實(shí)問題。

        拼速度發(fā)行聯(lián)接基金

        在基金發(fā)行尚未回暖時，ETF扛起新發(fā)市場大旗，迅速崛起，創(chuàng)新型產(chǎn)品、差異化產(chǎn)品層出不窮。與此同時，在ETF募集成立、掛牌上市后，公募基金公司迅速行動，向證監(jiān)會提交ETF聯(lián)接基金的申請，可謂兵貴神速。

        ETF聯(lián)接基金是投資于標(biāo)的ETF的場外基金，與ETF場內(nèi)交易需有證券賬戶、申購贖回通過一籃子股票門檻較高相比，ETF聯(lián)接基金和普通的開放式基金一樣，投資者可以方便地在直銷或代銷渠道進(jìn)行低門檻現(xiàn)金場外申贖。同時ETF聯(lián)接基金更方便投資者進(jìn)行定投，目前大多數(shù)基金購買平臺支持定投自動扣款功能。

        證券時報記者注意到，截至11月5日，共有11只聯(lián)接基金正處于發(fā)行階段，其中不乏場外市場首次覆蓋的產(chǎn)品。

        如科創(chuàng)100指數(shù)8月7日正式發(fā)行，是國內(nèi)第2只科創(chuàng)板寬基指數(shù)，首批4只科創(chuàng)100ETF自9月15日掛牌上市，基金公司10月20日便發(fā)布科創(chuàng)板100ETF聯(lián)接基金的招募說明書，當(dāng)下正處于發(fā)行階段，4只ETF聯(lián)接基金預(yù)計將于11月陸續(xù)宣布成立。從指數(shù)的發(fā)行到相關(guān)ETF聯(lián)接基金的成立，可謂是兵貴神速。

        今年不少ETF聯(lián)接基金的發(fā)行僅設(shè)置了幾天的認(rèn)購期，接受采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品新發(fā)銷售難度大，勉強(qiáng)成立后，可以騰出更多時間和資源用于推動持續(xù)營銷，憑借先發(fā)優(yōu)勢搶占市場。近期發(fā)行的ETF聯(lián)接基金中，還有中證2000ETF聯(lián)接基金、科創(chuàng)成長ETF聯(lián)接基金等，均為場外市場中同類型產(chǎn)品首發(fā)。

        滬上一家基金公司此前接受記者采訪時表示，場外投資者對于ETF聯(lián)接這類產(chǎn)品的需求比較大，比較看好ETF聯(lián)接基金的發(fā)展，因?yàn)镋TF的交易主要是在場內(nèi)進(jìn)行，對于一些沒有證券賬戶的中小投資者來說，ETF聯(lián)接基金增加了交易的方式，滿足了這部分投資者參與關(guān)注ETF的需要，在設(shè)計ETF產(chǎn)品的時候，會考慮同時設(shè)計對應(yīng)的ETF聯(lián)接基金。

        新發(fā)數(shù)量有望創(chuàng)新高

        Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，ETF聯(lián)接基金總數(shù)量達(dá)到450只，其中今年新成立85只ETF聯(lián)接基金，加上正處于發(fā)行階段的11只基金，年內(nèi)新發(fā)數(shù)量有望超過2021年的95只，今年新發(fā)數(shù)量有望再創(chuàng)歷史新高。

        ETF聯(lián)接基金最新規(guī)模超過3641億元，同比去年末增長11%，在ETF聯(lián)接基金凈值整體下滑的前提下，持續(xù)獲得資金申購，市場規(guī)模屢創(chuàng)新高。

        我國首批ETF聯(lián)接基金成立于2009年，歷經(jīng)14年發(fā)展，近年來才得以迅速發(fā)展。

        證券時報記者從業(yè)內(nèi)人士了解到，ETF聯(lián)接基金市場的爆發(fā)主要與ETF的蓬勃發(fā)展息息相關(guān)。近年來，市場熱點(diǎn)此起彼伏，主動權(quán)益基金整體遭遇滑鐵盧，ETF資產(chǎn)配置價值得以凸顯，各大基金公司積極布局從寬基指數(shù)到熱門行業(yè)主題等一系列ETF產(chǎn)品，尤其是今年，ETF產(chǎn)品整體發(fā)行數(shù)量以及創(chuàng)新型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較多，ETF聯(lián)接基金作為滿足場外投資者參與ETF投資的細(xì)分產(chǎn)品，相應(yīng)數(shù)量和規(guī)模自然會增加。

        與ETF類似，ETF聯(lián)接基金的發(fā)展也呈現(xiàn)顯著的馬太效應(yīng)。44家基金公司參與布局了ETF聯(lián)接基金，其中僅15家基金公司的ETF聯(lián)接基金產(chǎn)品數(shù)量超過10只。華夏基金、易方達(dá)基金和國泰基金的ETF聯(lián)接基金產(chǎn)品數(shù)量居于前列，分別有55只、42只和39只。

        今年以來，華夏基金和易方達(dá)基金成立ETF聯(lián)接基金產(chǎn)品數(shù)量分別高達(dá)17只和18只，大幅領(lǐng)先其他公司，如新成立聯(lián)接基金產(chǎn)品數(shù)量第三名的國泰基金僅成立了5只基金。易方達(dá)基金憑借今年對ETF聯(lián)接基金的大力投入布局，總產(chǎn)品數(shù)量超過國泰基金，躍至行業(yè)第二。

        從ETF聯(lián)接基金規(guī)模來看，易方達(dá)基金和華夏基金的規(guī)模位居行業(yè)第一梯隊，最新規(guī)模分別為674.72億元和617.7億元，大幅領(lǐng)先于第二梯隊的廣發(fā)基金和天弘基金的390億元和360億元。

        ETF市場發(fā)展如火如荼，服務(wù)于場外市場的部分ETF聯(lián)接基金產(chǎn)品也展現(xiàn)出強(qiáng)大的吸金能力。易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接、易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接、華夏中證動漫游戲ETF聯(lián)接和華夏科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接基金，今年規(guī)模分別增長了38.67億元、36.46億元、33.30億元和31.87億元。此外，除了寬基基金，今年熱門主題基金也是場外投資者的心頭好，如華寶中證醫(yī)療ETF聯(lián)接、易方達(dá)中證紅利ETF聯(lián)接、易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接等今年規(guī)模均增長了10億元以上。

        總體來看，易方達(dá)基金和華夏基金今年ETF聯(lián)接基金規(guī)模分別增加了137.57億元和108.57億元，在場外市場發(fā)展勢頭最好，華安基金、嘉實(shí)基金、國泰基金和富國基金緊隨其后，年內(nèi)規(guī)模分別增加44.79億元、36.05億元、24.51億元和23.77億元。

        上述滬上基金公司表示，即便近年來全行業(yè)發(fā)行了不少產(chǎn)品，但總的來說，目前國內(nèi)的非貨幣ETF規(guī)模占整個公募基金管理規(guī)模和A股股市規(guī)模的比重都非常低，ETF和ETF聯(lián)接基金的未來都有比較大的發(fā)展空間。

        仍面臨諸多困境

        值得重視的是，在ETF聯(lián)接基金迅速發(fā)展的過程中也面臨諸多困境。

        Wind數(shù)據(jù)顯示，近200只ETF聯(lián)接基金最新規(guī)模不足億元，占該領(lǐng)域的比例高達(dá)44%，成為“迷你基金”大本營，不少基金拉響退市警報。實(shí)際上，今年以來，已有銀華中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF聯(lián)接、浦銀安盛中證高股息精選ETF聯(lián)接等10只ETF聯(lián)接基金宣布清盤退市。

        ETF聯(lián)接基金的出現(xiàn)，源于市場的實(shí)際需求，能夠讓投資者在場外市場間接地投資ETF。不過，在ETF聯(lián)接基金覆蓋面不斷擴(kuò)大的同時，同質(zhì)化的產(chǎn)品則面臨激烈競爭。如14家基金公司發(fā)行了滬深300ETF聯(lián)接基金，產(chǎn)品規(guī)模從百億元至千萬元不等。

        ETF聯(lián)接基金將超過90%的資產(chǎn)投向一只固定的目標(biāo)ETF，使得其具有和目標(biāo)ETF非常近似的風(fēng)險收益特征。ETF聯(lián)接基金持有人除了承擔(dān)ETF跟蹤指數(shù)的誤差之外，還要承擔(dān)跟蹤ETF的誤差。管理人控制誤差的水平也很重要。數(shù)據(jù)顯示，今年不少ETF聯(lián)接基金與ETF基金的跟蹤誤差較大，基金持有人持有ETF聯(lián)接基金要比持有ETF承擔(dān)更多風(fēng)險。

        此外，與ETF相比，ETF聯(lián)接基金可能涉及對應(yīng)的申購費(fèi)、贖回費(fèi)等，持有人需要承擔(dān)更多持有成本。

《電鰻快報》