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        隨著我國醫藥衛生體制改革不斷深化以及藥品研發創新的難度的增加，創新型醫藥制造企業的競爭壓力也在不斷上升。

        2023年7月31日，福建省閩東力捷迅藥業股份有限公司(下稱“力捷迅”)申請撤回在深交所的IPO申請文件。根據規定，深交所終止力捷迅在創業板上市的審核。

        據悉，力捷迅于2022年6月8日提交第一份招股書，擬通過創業板上市。預計融資7.53億元，用于公司地平臺建設，產品研發以及流動資金的補充。

        翻閱招股書，IPO日報發現，力捷迅自成立以來，股權變動程序具有瑕疵，股東之間可能存在代持現象。此外，公司主要產品銷售價格不斷下降，與競爭對手差異較大。

曲線持股之路

        力捷迅的實控股東為力捷迅咨詢，實際控制人林苑通過持有亮雄控制100%股權，間接持有昌隆國際100%股權，進而控制公司控股股東力捷迅咨詢100%股權。

        據悉，力捷迅原第一大股東為山東康富。山東康富實際控制人為陳小玲，與林苑系母女關系。2018年，山東康富將其所持股權轉讓給力捷迅咨詢，因而力捷迅第一大股東由山東康富變更為力捷迅咨詢。

        力捷迅在問詢函中提到，此次變動為家族企業的傳承。

        2020年10月，力捷迅有限整體變更設立股份公司。此次變更后，力捷迅咨詢持公司65.93%股份。

        2020年11月，力捷迅進行了第一次增資。本次增資后，公司與寧德國投簽署了增資協議，增資完成后持公司3.11%股份，而力捷迅咨詢持股數量不變，持股比例從65.93%降為63.89%。

        自此，截至招股書簽署日，林苑間接持公司63.89%股份，為力捷迅實際控股人。

        IPO日報發現，力捷迅的大股東本不是陳小玲，而陳小玲的持股之路也頗為曲折。

        據悉，力捷迅前身為力捷迅有限，由福港生物、吳勝柱、北京四環，拓榮國投等共同出資設立。公司股東多為集體股東和國有股東。

        值得注意的是，力捷迅自成立初至今經過多次股權變更以及增資，過程中不斷出現程序瑕疵。公司股東存在未按照約定方式出資、款項性質未注明投資款、延遲出資、第三方代為出資及使用債權出資的瑕疵事項情形。雖然力捷迅在之后進行了一系列補救措施，但由于時代久遠，存在部分歷史股東無法聯系和確認函的情形。

        例如，1997年力捷迅有限設立時，北京四環為公司股東，但存在未按照公司章程約定方式出資、款項性質未注明投資款、延遲出資、第三方代為出資情形。此后，北京四環在力捷迅第一次增資時(1999年)將其持有的15%股份轉讓給超霸經貿，后在2001年便吊銷公司。值得注意的是，超霸經貿的此次增資也存在款項性質未注明投資款、第三方代為出資的問題。而超霸經貿在2008年將股份轉讓給了福達光電。

        此外，吳盛柱先后五次將持有的18%股份分別轉讓給寶隆投資和西岸生物。而福達光電、超霸經貿和寶隆投資均為陳華實際控制的企業。

        值得注意的是，在2013年力捷迅有限第六次股權轉讓中，西岸生物、福達光電以直接和間接的方式與山東康富簽署了《股權轉讓協議》。在此之后，山東康富的身影多次在力捷迅有限股權轉讓過程中出現。在數次股權轉讓后，2017年，山東康富持有力捷迅有限的79%股權。

        而山東康富的實際控股人為陳小玲，其直接持公司100%股份。

        那么，為何陳小玲不去直接收購力捷迅公司股份，而是通過陳華去進行收購呢?二人之間是否存在股份代持的情況?

        截至記者發稿時，力捷迅公司并未對此做出回復。

主力產品難敵對手

        力捷迅是一家以化學藥制劑及中成藥研發、生產與銷售為主營業務的醫藥制造企業。公司主要產品包括胞磷膽堿鈉片、注射用胞磷膽堿鈉、注射用苯巴比妥鈉、注射用復方甘草酸苷、復方太子參顆粒。治療領域涵蓋神經系統、消化系統、心血管系統及兒科等。

        2020年至2022年(下稱“報告期”)，公司營業收入分別實現3.65億元、4.33億元及4.76億元。

        報告期內，力捷迅主要化學藥制劑產品胞磷膽堿鈉片實現收入分別為1.49億元、2.43億元及3.28億元，占公司主營業務收入的40.81%、56.23%及 68.88%，占比呈逐漸增長趨勢，是公司主營業務收入的主要來源，主要產品相對集中。

        然而，對于主要產品胞磷膽堿鈉，同比公司梓橦宮的銷售單價為2.35元/片、2.33元/片和2.30元/片，力捷迅的銷售單價分別為1.64元/片、1.86元/片和1.86元/片，價格差異較大。

        或許，力捷迅正試著以更低的售價以提升市占率。

        報告期內，可比公司梓橦宮的市場占有率為15.72%、15.99%和15.24%，略有下降;而力捷迅胞磷膽堿鈉的市場占有率逐漸上升，分別為4.11%、6.45%和7.06%。盡管如此，力捷迅的主力產品胞磷膽堿鈉片要想趕超市面上的其他同類型產品，還有很大壓力：2022年，齊魯制藥有限公司的胞磷膽堿鈉膠囊市場占有率為32.04%，華潤雙鶴利民藥業(濟南)有限公司的胞磷膽堿鈉片市占率為21.34%，均遠遠高于力捷迅。

        與此同時，報告期內，力捷迅胞磷膽堿鈉片產品的毛利率為79.21%、81.42%和82.94%，最新一期仍低于可比公司梓橦宮胞磷膽堿鈉片產品的毛利率為85.04%、85.67%和85.80%。

        低價競爭模式給公司未來的幫助有多大，還要打一個問號。

        據招股書，公司注射用胞磷膽堿鈉(250mg)于2021年1月中標山東省集采，并于2022年6月續標。受山東省集采中標價格較低影響，2020年至 2022年1-6 月，公司該產品在“同類競品中標集采地區”銷售收入分別為0.19億元、0.12億元及0.04億元，下降明顯。其中，注射用胞磷膽堿鈉(250mg)銷售單價從64.14元/支下降到4.91元/支，降幅為92%。

        然而，注射用胞磷膽堿鈉 (250mg)的單位成本并未因為規模化生產后得到降低，反而有所增加，分別為1.17元/支、1.22元/支和1.20元/支。該產品的毛利率也隨之下降，分別為98.17%、75.125%和74.59%。

        此外，力捷迅胞磷膽堿鈉片、注射用復方甘草酸苷于也在2022年12月起陸續開始在多個地區執行地方集采。其中，根據廣東聯盟集采實際執行情況，公司的上述產品在集采執行地區中標價格均有所下降，進而導致產品在集采執行地區銷售價格及毛利率下降。

《電鰻快報》