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        面對波瀾起伏的上半年，哪些公司實現(xiàn)逆境成長?公司主營毛利率是一個較好的觀察窗口。

        上海證券報資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前已披露2020年半年報的1900余家A股公司中，有103家公司上半年毛利率較上年同期提升超過10個百分點，其中ST凱瑞、牧原股份等9家公司提升超過30個百分點。這折射這些公司盈利能力得到了明顯提升。

        看行業(yè)：醫(yī)藥生物、化工等表現(xiàn)強勁

        從行業(yè)來看，醫(yī)藥生物、化工、農(nóng)林牧漁、電子行業(yè)的部分公司，上半年毛利率表現(xiàn)良好，分別有多家公司毛利率較上年同期提升超過10個百分點。

        上半年毛利率同比提升超10個百分點的公司中，醫(yī)藥生物公司表現(xiàn)搶眼，有13家公司上榜。以東方生物為例，公司上半年毛利率高達(dá)82.77%，較去年同期的46.80%，提升超過35個百分點。

        化工行業(yè)同樣表現(xiàn)不俗，以江南高纖為代表的12家公司毛利率同比提升超10個百分點。江南高纖上半年實現(xiàn)營收6.65億元，同比增長23.72%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，同比增長544.43%;毛利率創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，達(dá)到35.96%，較去年同期提升26.59個百分點。

        農(nóng)林牧漁行業(yè)有6家公司上半年毛利率同比提升超10個百分點。例如，牧原股份交出的成績單十分亮眼，上半年實現(xiàn)營收210.33億元，同比增長193.76%;實現(xiàn)歸母凈利潤107.84億元，同比增長7026.08%;毛利率高達(dá)62.4%，較上年同期提升58.31個百分點。

        電子行業(yè)有9家公司上半年毛利率同比提升超10個百分點。以晶方科技為例，上半年公司實現(xiàn)營收4.55億元，同比增長126.96%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元，同比增長623.97%;當(dāng)期毛利率高達(dá)48.88%，較上年同期提升15.80個百分點。

        究原因：存在供求缺口和規(guī)模效應(yīng)

        梳理上半年毛利率同比大幅提升的公司，背后原因主要有二：一是市場供不應(yīng)求帶來的產(chǎn)品價格上漲;二是企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢帶來的生產(chǎn)成本降低。

        有代表性的當(dāng)屬防疫、抗疫領(lǐng)域。例如，東方生物上半年新增新冠病毒檢測試劑銷售收入，使得毛利率快速上升。振德醫(yī)療、南衛(wèi)股份等生產(chǎn)口罩、隔離衣等防疫類防護(hù)用品，寶萊特、魚躍醫(yī)療等生產(chǎn)無創(chuàng)呼吸機、紅外額溫槍、血氧儀等產(chǎn)品，均使得上半年毛利率較上年同期大幅提升。

        跨界加入抗疫陣營的公司也因此受益。上半年，紡織服裝行業(yè)的欣龍控股通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)熔紡無紡布，該業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)78.99%，使得公司整體毛利率明顯提升，達(dá)到51.04%，較上年同期提升高達(dá)38.38個百分點。

        規(guī)模效應(yīng)也是部分公司毛利率提升的原因之一。通過不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、延長產(chǎn)業(yè)鏈等方式降本增效，企業(yè)的盈利能力也得以提升。

        以招商南油為例，上半年，公司依托“油化氣協(xié)同、內(nèi)外貿(mào)兼營、江海洋直達(dá)”的規(guī)模優(yōu)勢，靈活調(diào)整內(nèi)外貿(mào)航次、長短線航次和修船計劃，搶抓國際國內(nèi)兩個市場的高點機遇，毛利率達(dá)到39.45%，同比提升11.74個百分點。

        而牧原股份毛利率暴增，是得益于雙重因素：一方面是豬價上漲增厚了毛利率;另一方面，公司養(yǎng)殖規(guī)模擴大，成本優(yōu)勢體現(xiàn)，也增厚了毛利率。由此，公司毛利率從去年半年報的約4%，猛增到今年半年報62.4%。

        現(xiàn)異常：毛利率凈利率反向變化

        毛利率抬升，并不意味著凈利率一定同步增長。目前已披露半年報的公司中，有些公司出現(xiàn)了毛利率同比提升超過10個百分點，可凈利率卻下降的局面。

        上半年，天虹股份毛利率為39.03%，同比提升10.65個百分點，可同期凈利率卻只有0.63%，同比下降了4.57個百分點。對此公司解釋稱，這是營業(yè)收入下降，銷售費用和研發(fā)投入大幅增加所致。

        無獨有偶，城建發(fā)展上半年毛利率為32.88%，同比提升了13.41個百分點，凈利率為6%，卻同比下降了15.28個百分點。公司解釋稱，原因是營業(yè)收入下降了45.12%，財務(wù)費用增長了134.70%。

        行業(yè)因素也影響著公司的凈利率、毛利率變化。以傳媒行業(yè)為例，受到疫情影響，不少傳媒類公司營業(yè)收入、成本下降，導(dǎo)致毛利率提升，可費用下降幅度較低，導(dǎo)致凈利率下降。光線傳媒上半年毛利率為33.01%，同比提升30.99個百分點，凈利率為7.57%，同比下降1.42個百分點。

        在分析人士看來，毛利率與凈利率反向變動的異常下，每家公司都各有“隱情”，不過總體而言，無外乎公司營業(yè)收入下降、自身各項費用支出擴大或投資虧損較多。

《電鰻快報》