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????????在最近的一次公司討論中，有同事談到了他在過去幾年的投資中，應對市場波動的經驗和心得。交流過程很坦誠，對我有不少啟發。

????????市場上漲中的踏空，和市場下跌中的虧損，都會讓我們痛苦，這也是每個投資者經常要面對的課題。你不可能經常在大漲中持有漲幅最好的股票，然后在下跌中空倉或者拿的都是不跌的個股;或者也許有一兩次做到了，你以為這是水平，實際只是運氣好而已，接下來的市場波動就狠狠的給了你一次教訓。像彼得林奇、芒格等大師們，很早就有關于市場波動的經典論述。但對于我們大多數人來說，面對不期而遇的下跌，第一反應往往是恐懼、后悔等等情緒。

????????我印象中最深的一次市場波動，是15年6月份。18和19號兩天我剛好在外地出差，市場連續兩天跌去將近500點。雖然在這之前一段時間，我們已經不斷提示自己，市場估值出現明顯泡沫，但市場真的開始跌的時候，殺傷力還是超出了我們的想象。19號安排了一天的公司調研，看著大盤不斷走低，心情也愈發低落，6月份居然有了冬天的感覺，很難集中精神去問準備好的調研問題。18年1月底那次，剛好也在外地出差。以至于在后來好長一段時間，但凡出差，精神都會高度緊張，總擔心市場又出現類似的波動。

????????股票投資主要面對的是大盤的波動、個股的波動。引起大盤波動最常見的是突發的宏觀事件，比如政策變動。有人花很多精力進行這方面的研究，并以此指導股票投資，效果往往并不好——嚴謹的說，是比較難持續的好。一是政策的預測本身很難，二是有的政策變動落實到對基本面的影響，可能不顯著，或者就是一次性脈沖。比如今年以來，已經有很多投資者在投資中，不再考慮特朗普的外貿政策，效果反而更好。當然，也不是說不用關注宏觀事件。一般來說，在市場估值偏高的位置，可能引起經濟和風險偏好下行的政策變動，是要特別值得警惕的。反過來也一樣。

????????引起個股波動的原因也很多，除了大盤波動，行業政策變化、公司輿情等都會引起股價波動。典型的處理流程一般是，定量化分析這些因素對公司基本面的影響，是長期影響還是短期影響，在股價中已經反映了多少。在這個評估的基礎上，再做決定，是要止損離場，還是逢低加倉。這樣做的前提，就是你買這個股票的時候，已經對它的基本面和定價，做了深思熟慮的考慮，出了意外事故，才能在比較快的時間內做出相對合理的評估。

????????這些處理的前提，是安撫好自己在市場波動時的恐慌、后悔、自責、焦慮的情緒，這甚至更為重要。只有把已經發生的波動當作既定事實，才能冷靜思考下一步的行動。

????????這些道理說起來容易，做起來難，我把他們記下來，跟大家共勉。

《電鰻快報》