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    原標題：累計投標詢價發(fā)行時隔七年重現(xiàn)A股市場：科創(chuàng)板復旦張江嘗鮮

        首單采取累計投標詢價發(fā)行的科創(chuàng)板公司出現(xiàn)了。

        作為滬上明星科創(chuàng)企業(yè)，復旦張江(688505)自申報科創(chuàng)板上市之初就頗受關注。5月28日晚間，復旦張江正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書》及發(fā)行安排及初步詢價公告，進入IPO前的發(fā)行、定價階段。

        頗為特殊的是，復旦張江采取了累計投標詢價的網下發(fā)行詢價方式，這不僅是科創(chuàng)板的首例，也是A股市場自2013年以來時隔7年才出現(xiàn)的案例。

        公告顯示，本次發(fā)行在發(fā)行流程、詢價、網上網下申購及繳款等環(huán)節(jié)發(fā)生重大變化。本次網下發(fā)行分為初步詢價和累計投標詢價。發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商通過向符合條件的投資者初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間;在發(fā)行價格區(qū)間內通過向提供有效報價的投資者累計投標詢價確定發(fā)行價格。發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商確定發(fā)行價格區(qū)間時，確定的區(qū)間上限與下限的差額不會超過區(qū)間下限的20%。

        6月8日，復旦張江將進行網上申購及累計投標詢價申購。

        時隔七年A股終于再現(xiàn)累計投標詢價

        在此之前，科創(chuàng)板上市公司發(fā)行上市采取的都是初步詢價，累計投標詢價則可以簡單理解成要詢價兩次。

        從流程上看，累計投標詢價包括四個環(huán)節(jié)。

        一是市場推介階段，在刊登《招股意向書》啟動發(fā)行后，通過管理層網下路演、分析師路演(如有)向投資者展示發(fā)行人投資價值。

        二是初步詢價，在市場推介結束后，網下投資者將進行初步詢價，發(fā)行人和主承銷商根據初步詢價結果確定價格區(qū)間。

        三是累計投標詢價及網上網下申購，初步詢價報價有效的網下投資者在初步詢價確定的發(fā)行價格區(qū)間內，通過累計投標詢價方式申購報價，網上投資者按照價格區(qū)間上限申購。

        四是確定發(fā)行價格，發(fā)行人和主承銷商根據網下投資者累計投標詢價情況，在發(fā)行價格區(qū)間內協(xié)商確定發(fā)行價格。

        市場人士向澎湃新聞記者介紹，海外成熟市場新股發(fā)行中累計投標詢價是非常普遍的安排，過去十年間，在中國香港和美國市場上市的大部分公司均采用了累計投標詢價方式。但在A股市場上，過去設置累計投標詢價機制的項目主要集中于發(fā)行規(guī)模較大的公司，而在2013年以后，A股市場就沒有再出現(xiàn)采取累計投標詢價方式發(fā)行的案例了。

        分析人士指出，科創(chuàng)板新股發(fā)行規(guī)則為累計投標詢價提供了制度基礎，科創(chuàng)板項目采用累計投標詢價方式具有可操作性。

        從制度的角度，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》規(guī)定初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間后，發(fā)行人和主承銷商可以通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務指引》對價格區(qū)間寬度、價格區(qū)間中值等實操環(huán)節(jié)的內容進行了明確。

        從實務操作的角度，參與科創(chuàng)板網下發(fā)行的投資者均為專業(yè)的機構投資者，投研能力較強，對累計投標詢價的接受理解能力也較強。因此，科創(chuàng)板項目采用累計投標詢價具有可行性。

        累計投標詢價優(yōu)勢明顯

        采用累計投標詢價具有什么優(yōu)勢?據專業(yè)人士介紹，與初步詢價相比，累計投標詢價至少有三方面優(yōu)勢。

        一是有助于促進公司合理價值發(fā)現(xiàn)。累計投標詢價進一步減少了投資者和發(fā)行人、主承銷商之間的信息不對稱，能夠幫助投資者在二次報價階段更加深入認識與理解公司，促進買賣雙方充分博弈。發(fā)行人和主承銷商通過兩輪詢價，逐步縮窄定價區(qū)間，進一步促進公司合理價值發(fā)現(xiàn)。

        二是提供申報價格的二次選擇機會。相比初步詢價直接定價，采用累計投標詢價可以在初步詢價結束后給投資者提供其他詢價對象的報價信息、初步詢價階段的申購量及對應的認購倍數等信息，投資者可以根據這些增量信息在價格區(qū)間之內進一步調整報價。特別是投研能力相對較弱的中小機構，累計投標詢價階段提供的信息增量可以為其投資決策提供便利。

        三是助力科創(chuàng)板改革經驗積累。采用累計投標詢價，是海外IPO發(fā)行的普遍操作，科創(chuàng)板項目復旦張江本次發(fā)行采用累計投標詢價的定價方式，為科創(chuàng)板首次采用該方式定價，也是2013年以來A股首次采用累計投標詢價機制。該項目采用累計投標詢價方式，是在規(guī)則允許的范圍內做出有益嘗試，有助于持續(xù)總結科創(chuàng)板改革經驗。

        復旦張江招股書中坦言受到疫情較大影響

        招股意向書介紹，復旦張江主要從事生物醫(yī)藥的創(chuàng)新研究開發(fā)、生產制造和市場營銷。公司的光動力技術處于世界領先水平，并擁有先進的納米技術、基因工程技術和口服固體制劑技術等，現(xiàn)有藥品主要覆蓋皮膚性病治療和抗腫瘤治療領域。公司以探索臨床治療的缺失和不足，并提供更有效的治療方案和藥物為核心定位，務求成為生物醫(yī)藥業(yè)界的創(chuàng)新者和領先者。

        在申報科創(chuàng)板上市之前，復旦張江已經在港股上市交易，股票代碼為1349.HK。截至5月28日下午收盤時間，復旦張江的港股股價為4.88港元。

        該公司產品主要為基于光動力技術平臺的鹽酸氨酮戊酸外用散(商品名：艾拉)和注射用海姆泊芬(商品名：復美達)，以及基于納米技術平臺的抗腫瘤藥物長循環(huán)鹽酸多柔比星脂質體注射液(商品名：里葆多)。

        業(yè)績數據顯示，復旦張江2019年度實現(xiàn)營業(yè)收入10.29億元，同比(較上年同期)增長38.75%;實現(xiàn)凈利潤2.21億元，同比增長142.71%。

        在招股意向書中，復旦張江也介紹了公司所受新冠肺炎疫情的影響。

        復旦張江表示，鑒于公司藥品均需在醫(yī)院完成治療，由于2020年第一季度新冠疫情在國內大規(guī)模暴發(fā)，藥品流通及醫(yī)院患者就診受阻，主要產品艾拉、里葆多、復美達發(fā)貨量及終端使用量均受到較大影響，營業(yè)收入較2019年同期下降58.45%。

        2020年第二季度，隨著國內新冠疫情基本得到控制，藥品流通及醫(yī)院患者就診逐步恢復，公司各醫(yī)藥產品的出貨量及藥品終端使用量亦開始逐步恢復，但由于第二季度仍處于新冠疫情管控期間，各地醫(yī)院及附屬科室仍處于陸續(xù)開放過程中，前往醫(yī)院就診的患者數量及就診頻率仍明顯低于正常水平。

        受患者就醫(yī)環(huán)境的整體影響，公司2020年第二季度經營業(yè)績仍將受到較大影響，第二季度銷售收入預計為2019年同期的50%至70%左右。結合公司第一季度經營業(yè)績情況，公司預計2020年上半年可實現(xiàn)營業(yè)收入為1.77億元至2.53億元，同比減少55%-35%;歸屬于母公司股東凈利潤為-2497萬元至1882萬元，2019年同期為9171.96萬元;扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為-3085萬元至350萬元，2019年同期為7660.81萬元。

《電鰻快報》