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繼銀行、信托、保險資管等機構之后，“資管七兄弟”之一的金融資產投資公司(AIC)，其資管業(yè)務也有了規(guī)范性文件。上證報獨家獲悉，銀保監(jiān)會近日下發(fā)《關于金融資產投資公司開展資產管理業(yè)務有關事項的通知》(下稱《通知》)，對AIC開展資管業(yè)務進行明確與規(guī)范，為AIC資管業(yè)務客戶募集、資金來源等操作細節(jié)提供有章可循的依據(jù)。

        作為銀行系的債轉股實施機構，AIC通過收購銀行對企業(yè)的債權轉為股權，主要起到降低企業(yè)杠桿率、化解金融風險的作用。作為資管領域的新業(yè)態(tài)，自2017年成立之始，AIC的業(yè)務范圍內就包括了發(fā)行私募資管產品支持實施債轉股，但此前沒有明確的規(guī)范性文件，資管業(yè)務規(guī)模也有限。

        此次《通知》不僅明確了符合條件的自然人可以參與認購AIC發(fā)行的債轉股投資計劃，同時也明確了債轉股投資計劃的具體投向。這意味著，萬億債轉股市場將迎來新機遇。

允許符合條件自然人參與認購

        搶灘個人財富市場，已成為各類資管機構的共同目標。比如，今年5月1日起，作為私募類資管產品，保險資管產品被允許適度向合格個人投資者非公開發(fā)行。而此次《通知》中也明確了自然人投資AIC資管計劃的相關條件及要求，且要求自然人參與認購的投資計劃，不得以銀行不良債權為投資標的。

        同樣為私募資管產品，《通知》中強調了AIC債轉股投資計劃投資者的適當性管理，要求合格投資者為具備相適應的風險識別能力和風險承擔能力，并符合一定條件的自然人、法人或者其他組織。合格投資者投資單只債轉股投資計劃不低于300萬元。

        由于債轉股業(yè)務的復雜性和特殊性，《通知》對于合格投資者的門檻相較于資管新規(guī)要更高一些：具有4年以上投資經歷，且滿足家庭金融凈資產不低于500萬元，或者家庭金融資產不低于800萬元，或者近3年本人年均收入不低于60萬元的三項條件之一;最近1年末凈資產不低于2000萬元的法人單位;銀保監(jiān)會視為合格投資者的其他情形。

        與此同時，《通知》明確表示，任何單位或個人不得以拆分債轉股投資計劃份額等方式，變相突破合格投資者標準或200人的人數(shù)限制。《通知》還對信息披露做出具體要求，AIC應當至少每季度向投資者披露產品凈值和其他重要信息。

資管計劃投向各類債轉股資產

        肩負市場化債轉股的歷史使命，AIC發(fā)行的資管計劃也投向債轉股資產。《通知》要求，債轉股投資計劃主要投資于市場化債轉股資產，包括以實現(xiàn)市場化債轉股為目的的債權、可轉換債券、債轉股專項債券、普通股、優(yōu)先股、債轉優(yōu)先股等資產。

        在投資運作方面，可以投資單筆市場化債轉股資產，也可以采用資產組合方式進行投資。資產組合投資中，市場化債轉股資產原則上不低于債轉股投資計劃凈資產的60%。可投的其他資產包括：合同約定的存款(包括大額存單)、標準化債權類資產等。

        值得注意的是，相較于銀行理財、保險資管的資管產品規(guī)范性文件，此次《通知》中對非標的投資比例并未作出規(guī)定。

        “基于AIC資管產品的特性，底層可能是債權轉股權的整包資產，所以文件中可能沒有對非標投資比例進行限制。”法詢金融監(jiān)管研究院副院長周毅欽表示。

        為更好地服務于債轉股業(yè)務，AIC債轉股投資計劃可以依法申請登記成為債轉股標的公司股東。相較于依靠降準資金、注冊資本金開展債轉股業(yè)務，開展資管業(yè)務無疑拓寬了AIC的資金來源。AIC相關人士表示，《通知》出臺或主要為鼓勵AIC做大規(guī)模，引導外部資金參與。

封閉期內持有份額允許轉讓

        與以往資管規(guī)范性文件不同，《通知》中提到了份額轉讓要求：投資者在持有債轉股投資計劃份額后，可以向合格投資者進行轉讓，并按照規(guī)定辦理持有人份額變更登記，具體轉讓渠道為通過銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行模约氨O(jiān)管部門認可的其他場所或者方式。

        事實上，債轉股投資計劃為封閉式產品，期限又相對較長，對于普通投資者來說，份額可轉讓就顯得尤為重要。“轉讓時就涉及估值問題，但這方面文件中沒有具體提及。不過，由于每季度必須披露產品凈值，后續(xù)市場可能將凈值作為內部價值，二級交易決定均衡價格。”周毅欽表示。

        此外，《通知》還要求，保險資金、養(yǎng)老金等可以依法投資債轉股投資計劃，其他投資者可以使用自有資金投資債轉股投資計劃。“保險資金、養(yǎng)老資金期限相對較長，與市場化債轉股的資產期限相匹配，這和普通老百姓的普通久期偏好有所不同。”周毅欽表示。

        與保險資管相一致，《通知》還對代銷機構作出要求，AIC可以自行銷售，也可委托商業(yè)銀行等機構代銷或推介。業(yè)內人士分析表示，這就要求代銷機構也需要對投資者進行適當性管理，對產品和客戶進行風險等級匹配，并進行詳細地風險提示。

《電鰻快報》