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        隨著資管行業(yè)不斷發(fā)展，賣方研究行業(yè)格局正悄然改變，這也對券商研究所提出更高要求。

        證券時(shí)報(bào)·券商中國記者從多家券商了解到，去年以來，券商研究所不約而同發(fā)力業(yè)務(wù)創(chuàng)新，各出奇招，開拓新的業(yè)務(wù)疆域。

競爭加劇

促進(jìn)研究服務(wù)升級(jí)

        Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年受成交量萎縮影響，公募基金市場交易傭金總額約37.9億元，相比去年同期的40.53億元，下降了6.49%。據(jù)了解，今年整個(gè)賣方市場競爭異常激烈，疊加市場成交量的萎縮，賣方傭金的分配出現(xiàn)了明顯分化。

        “就是在這種情況下，我們上半年仍實(shí)現(xiàn)4000多萬收入，規(guī)模總體穩(wěn)定，行業(yè)排名上升1位，整體業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。”太平洋證券研究院院長黃付生告訴記者，賣方競爭日趨激烈將是未來幾年的常態(tài)，中小券商想生存，就必須與大券商錯(cuò)位競爭。這需要在特色研究上突出重點(diǎn)行業(yè)，在服務(wù)上有鮮明特點(diǎn)，走差異化道路，同時(shí)做好基礎(chǔ)研究服務(wù)。

        為此，太平洋證券研究院在二季度特別對研究和銷售團(tuán)隊(duì)進(jìn)行重整，不僅補(bǔ)充了地產(chǎn)、家電、紡織服裝等團(tuán)隊(duì)，電子、通訊、金融工程、固收等重點(diǎn)行業(yè)首席分析師也將陸續(xù)就位。黃付生認(rèn)為，人才是研究的核心，必須培養(yǎng)一批能對行業(yè)有深刻認(rèn)知、洞察公司發(fā)展、勤奮敬業(yè)的研究員，才能實(shí)現(xiàn)突圍。現(xiàn)在越來越多的賣方也從盲目地追求明星分析師，轉(zhuǎn)向有深厚研究功底、能給客戶提供增值研究服務(wù)的研究員。

        無獨(dú)有偶，盡管資管變革加劇了賣方競爭，華寶證券同樣在其中看到脫穎而出的機(jī)會(huì)，“券商研究的輸出和價(jià)值，在資管變革中并不是簡單的存量結(jié)構(gòu)調(diào)整，也有增量的新領(lǐng)域拓展”。

        華寶證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，凈值化轉(zhuǎn)型對專業(yè)投研服務(wù)需求增加，包括銀行理財(cái)子公司入局在內(nèi)的金融供給側(cè)改革，對研究服務(wù)提出了更加實(shí)際的需求，新型買方更加重視政策研究、絕對收益投資策略、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資能力評(píng)估、策略適用性研究等領(lǐng)域的研究服務(wù)。

券商錯(cuò)位競爭

開展特色化研究

        賣方競爭趨于激烈，使得機(jī)構(gòu)投資者對研究服務(wù)的要求越來越高，進(jìn)一步導(dǎo)致賣方特色化研究盛行。

        例如，華寶證券把泛資管和金融產(chǎn)品研究作為核心特色，更加重視銀行保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)等新型買方，同時(shí)探索通過技術(shù)輸出為客戶提供定制化解決方案等新服務(wù)模式，以及分倉之外的一些咨詢付費(fèi)方式及商業(yè)模式。隨著大資管轉(zhuǎn)型和財(cái)富管理進(jìn)入新時(shí)代，客戶需求的變化推動(dòng)華寶證券研究體系調(diào)整，更讓其研究能力持續(xù)進(jìn)步。

        太平洋證券研究院則重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了研究與銷售的統(tǒng)一。“銷售和研究的利益是一致的，雙方相互配合，為客戶提供更好的研究服務(wù)，才能實(shí)現(xiàn)收入的最大化。在管理、考核和激勵(lì)上，實(shí)現(xiàn)了研究和銷售的統(tǒng)一。”在黃付生看來，機(jī)構(gòu)銷售是賣方研究的重要一環(huán)，對中小券商而言，銷售的作用更加重要。太平洋證券對機(jī)構(gòu)銷售給予了更多的重視，希望借此將有實(shí)力的研究員推向客戶，建立更緊密的聯(lián)系，同時(shí)也能獲得更好的傭金回報(bào)。

        此外，天風(fēng)證券日前也與頂尖量化交易系統(tǒng)LTS(Libertradesystem)團(tuán)隊(duì)達(dá)成戰(zhàn)略合作，計(jì)劃從歷史業(yè)績、交易系統(tǒng)跟蹤和邏輯分析，綜合業(yè)績穩(wěn)定性、收益性和投資體系各類指標(biāo)，為資金方客戶提供最優(yōu)的量化產(chǎn)品組合。天風(fēng)證券還在半年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，公司高度重視研究所建設(shè)，除二級(jí)市場研究外還將加大對宏觀經(jīng)濟(jì)的研究，強(qiáng)化研究業(yè)務(wù)服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

        據(jù)香港萬得通訊社報(bào)道，買方機(jī)構(gòu)近年來面臨著巨大的費(fèi)用壓力，因此試圖削減成本。與國內(nèi)券商研究正在積極謀求轉(zhuǎn)型類似，包括高盛和摩根士丹利正與貝恩和麥肯錫等咨詢公司展開激烈競爭，希望向?qū)嶓w企業(yè)推銷其研究服務(wù)，以抵消傳統(tǒng)客戶——資管機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的大幅下滑。

《電鰻快報(bào)》