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765億港元!“啤酒之王”赴港上市，或成港股9年來“集資王”，首日即超額認(rèn)購1倍，值不值得參與打新?

        來源：證券時報網(wǎng)

        原創(chuàng)： 羅曼

        吃著油燜大蝦，喝著冰鎮(zhèn)啤酒，這才是酷熱的夏天正確的打開姿勢。

        如今，“啤酒之王”百威亞太即將香港上市。

        香港某中資機(jī)構(gòu)投行告訴時報君，投資者對百威亞太的申購熱情高漲，僅招股首日(7月5日)就錄得75.4億港元孖展額(即保證金)，當(dāng)天就超額認(rèn)購1倍。

        百威亞太(01876)周一(8日)進(jìn)入招股期第二天，綜合券商數(shù)據(jù)，截至下午約5時，已錄得逾92億元孖展認(rèn)購額，以百威亞太公開發(fā)售集資額約38.22億元計，認(rèn)購率已超額認(rèn)購1.42倍。

        “啤酒之王”百威亞太即將登陸港股

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        據(jù)百威亞太招股公告顯示，百威亞太于7月5日至11日招股，擬全球發(fā)售約16.27億股，發(fā)售價每股40~47港元，按照招股價上限計算，擬募資765億港元。Wind數(shù)據(jù)顯示，港股歷史上募資額超過700億港元的只有5家，且全部為金融公司，以此次IPO募資上限來看，百威亞太在港股歷史的集資額排名“第四”，但卻是近9年來最大的一宗IPO。

        招股首日，香港某中資投行就向時報君透露，百威亞太招股首日已錄得75.4億港元孖展額，超額認(rèn)購1倍，當(dāng)中以孖展息率為3.88厘的輝立證券、耀才證券、信誠證券借出最多孖展額，分別為25億港元、23億港元及15億港元，另外新浪旗下華盛證券以1.6厘孖展低息吸引客戶，錄得2億元孖展認(rèn)購，由此可見投資者對這只啤酒股的申購熱情。不過7月5日招股當(dāng)天并未有“頂頭槌飛”(即頂格申購)。

        公告顯示，百威亞太每手股數(shù)100股，入場費(fèi)大概在4000-4700港元，總股本為108.43億股，市值在4337.4-5096億港元，遠(yuǎn)高于華潤啤酒以及青島啤酒的市值，市盈率在39.55-46.48倍。有投行認(rèn)為，不管最后漲不漲，券商肯定是賺的盆滿缽滿，由于定價相對較高，首日不會有太驚艷的表現(xiàn)，但是從孖展的熱情來看，即使?jié)q幅有限，但是由于基數(shù)大，收益應(yīng)該也是相當(dāng)可觀。

        值不值得打新?

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        百威亞太在招股書中是這樣描述自己在啤酒界的地位：

        按照2018年零售額計，我們?yōu)閬喬貐^(qū)最大的啤酒公司，按正?；⒍愓叟f攤銷前盈利計，我們也是以亞洲為基地的啤酒公司中凈利潤最高的一家。擁有超過50個啤酒品牌組合，包括全球品牌百威、時代、科羅娜、福佳、凱獅、Great Northern、哈爾濱及Victoria Bitter等?？傊?，就是啤酒界的王者。

        時報君查閱招股書財報，公司于2017年及2018年，收入分別是77.9億美元(約人民幣537.5億元)及84.59億美元(約人民幣583.67億元)，2017年及2018年的凈利潤分別為10.77億美元(約合人民幣74億元)及14.09億美元(約合人民幣97億元)。截至2019年一季度，公司營業(yè)收入19.93億美元(約人民幣137.5億元)，凈利潤3.51億美元(約人民幣24億元)。且百威亞太的毛利非常高，2017年及2018年度，毛利分別為43.39億美元、46.67億美元，截至2019年一季度，為10.83億美元。毛利率分別為56%、55%、54%。

        (A股、港股啤酒上市企業(yè)主要數(shù)據(jù) 注明：數(shù)據(jù)為7月7日收盤)

        毫無疑問，百威亞太是啤酒行業(yè)中的航空母艦，無論是營業(yè)收入還是凈利潤，都遠(yuǎn)超同行，但是估值卻相對較低。第一上海證券分析師認(rèn)為，百威亞太的估值相對華潤及青島啤酒來說并不算貴，百威在高端市場的品牌力深入人心，也是公司擬最大的護(hù)城河。

        此次百威亞太的第一保薦人為摩根士丹利(大摩)。從保薦人的過往保薦項目來看，最近摩根士丹利保薦的項目上市表現(xiàn)整體不錯，如康希諾生物、翰森制藥、錦欣生殖、鷹普精密等。近兩年來摩根士丹利亞洲共參與20個項目，首日上升的就有14個，平均首日表現(xiàn)為11.2%

        上市后加大中國市場布局

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        招股書顯示，百威亞太旗下50多個啤酒品牌(包括自百威集團(tuán)獲得許可的品牌)中，其中有近6成為高端及超高端品牌，這些品牌也成為百威搶占市場的利器。

        而根據(jù)百威亞太披露的數(shù)據(jù)，2018年，百威亞太在高端和超高端類別市場的份額占有率達(dá)到了46.6%，遠(yuǎn)高于排名緊隨其后的青島啤酒、華潤啤酒的總和。

        招股書中提到，中國啤酒市場屬于全球最大，根據(jù)GlobalData估計，于2018年，中國的總啤酒市場消費(fèi)量為488億升，中國占全球啤酒消費(fèi)量的25%，但盡管市場規(guī)模大，但中國啤酒人均消費(fèi)量水平與其他地區(qū)相比相對較低，表明啤酒消費(fèi)量存在巨大增長潛力。

        GlobalData數(shù)據(jù)顯示，中國前五大釀酒商(華潤雪花啤酒、青島啤酒、百威亞太、燕京、嘉士伯)占2018年啤酒市場總量的70.4%，整合主要是通過收購規(guī)模較小的當(dāng)?shù)仄【茝S實現(xiàn)，同時，地區(qū)性品牌被更大的全國性品牌所取代。

        按照消費(fèi)量及價值計，中國啤酒市場的競爭局有明顯差異，按消費(fèi)量計算，2018年華潤雪花啤酒為市場領(lǐng)導(dǎo)者，其次為青島及百威亞太。然而，根據(jù)價值基準(zhǔn)，百威亞太為市場領(lǐng)導(dǎo)者，其次為華潤雪花啤酒及青島。

        值得注意的是，盡管百威亞太尚未公布此次融資的目的，但企業(yè)布局中國市場，持續(xù)提升國內(nèi)高端啤酒市場占比的意圖非常明顯?？梢哉f，赴港上市后，百威亞太在高端啤酒方面的進(jìn)一步布局將會對國內(nèi)其他品牌造成一定的壓制。

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《電鰻快報》