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　　最近，作為養(yǎng)老保障體系第二支柱的新生力量，職業(yè)年金基金的受托招標(biāo)和投資運(yùn)作正在快步推進(jìn)。截至目前，中央國家機(jī)關(guān)事業(yè)單位和9個(gè)省市自治區(qū)已經(jīng)完成職業(yè)年金受托人招標(biāo)，預(yù)期大部分省市自治區(qū)將在今年二季度末完成職業(yè)年金受托人選擇，同時(shí)今年底前職業(yè)年金運(yùn)營系統(tǒng)準(zhǔn)備完成。

　　職業(yè)年金基金呼之欲出，股市再迎長期增量資金

　　可以預(yù)見，今年將是各類機(jī)構(gòu)競爭職業(yè)年金業(yè)務(wù)的關(guān)鍵時(shí)期，養(yǎng)老險(xiǎn)公司、基金、券商、銀行等均積極行動(dòng)起來，希望分一杯羹。據(jù)預(yù)測，職業(yè)年金基金五年后規(guī)模有望破萬億，其推進(jìn)還有望推動(dòng)目前規(guī)模1.4萬億的企業(yè)年金走出增長瓶頸，一個(gè)逾2萬億元的年金大市場正在成形。

　　2018年下半年至今，就職一家養(yǎng)老險(xiǎn)公司的張立（化名）一直不斷在全國各地進(jìn)行交流溝通，希望在職業(yè)年金市場上分得一杯羹。

　　“當(dāng)然要積極投標(biāo)了。”一家具有投管人資格的公司人士表示，盡管近乎屢戰(zhàn)屢敗，公司還是要積極爭取職業(yè)年金投管業(yè)務(wù)。

　　這只是機(jī)構(gòu)爭奪職業(yè)年金市場的一個(gè)個(gè)剪影。作為養(yǎng)老保障體系第二支柱的新生力量，職業(yè)年金成為今年不少金融機(jī)構(gòu)的主戰(zhàn)場。

　　多位養(yǎng)老險(xiǎn)公司人士向券商中國記者表示，加快職業(yè)年金布局是當(dāng)前最重要的工作之一。職業(yè)年金不僅覆蓋近4000萬人，其發(fā)展在一定程度上還會(huì)推動(dòng)企業(yè)年金走出增長瓶頸，對于第二支柱發(fā)展和整個(gè)養(yǎng)老保障體系的完善非常重要。

　　一位養(yǎng)老險(xiǎn)公司中層人士說，相較企業(yè)年金，職業(yè)年金業(yè)務(wù)的競爭壓力更大，中央和每個(gè)省各自統(tǒng)籌和招標(biāo)，各家基金和養(yǎng)老險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)都是提早就開始準(zhǔn)備。

　　例如，平安養(yǎng)老險(xiǎn)早在2015年初開始即開始做各項(xiàng)職業(yè)年金工作準(zhǔn)備。券商中國記者了解到，該公司目前在運(yùn)營系統(tǒng)建設(shè)、運(yùn)營流程規(guī)范和運(yùn)營模擬測試等職業(yè)年金運(yùn)營的關(guān)鍵領(lǐng)域的準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。

　　對于廣大沒有年金受托業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)來說，在自己具備資質(zhì)的業(yè)務(wù)上，則是毫厘必爭。上述一家具有投管人資格的公司人士表示，在不斷與各地社保部門溝通的同時(shí)，也在與受托人溝通，爭取獲得投管資格。

　　企業(yè)年金和職業(yè)年金是我國多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系中第二支柱的重要組成部分。其中，企業(yè)年金已經(jīng)發(fā)展十余年，規(guī)模在1.4萬億，年金增量進(jìn)入發(fā)展瓶頸。職業(yè)年金正處于起步階段，招商證券去年11月研報(bào)顯示，職業(yè)年金基金實(shí)賬積累的資金規(guī)模約7500億元。由于其帶有強(qiáng)制性，業(yè)界預(yù)計(jì)職業(yè)年金啟動(dòng)5年后的規(guī)模將達(dá)到萬億，并將快速超越企業(yè)年金。

　　“受托人”角色最關(guān)鍵

　　在職業(yè)年金基金托管和投資管理模式中，主要有四類參與機(jī)構(gòu)，委托人、受托人、托管人和投資管理人。當(dāng)中涉及的受托、托管和投資管理機(jī)構(gòu)，均在具有相應(yīng)企業(yè)年金管理資格的機(jī)構(gòu)中選擇。

　　資深年金人士介紹，一般來說，職業(yè)年金不僅涉及的資格人多，流程也很長、很復(fù)雜。簡單來講，大致為：央保中心和各地人社局社保機(jī)構(gòu)把規(guī)則確定下來進(jìn)行資金歸集，財(cái)政按對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)和參加計(jì)劃的人頭把資金劃給社保中心，明確每人賬戶里有多少錢，再給受托人明細(xì)；受托人再進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，發(fā)出指令給投管人和托管人，資金進(jìn)入到投管人在托管銀行開的投資戶后，投管人接到受托人指令才投資運(yùn)作，托管人監(jiān)督核算等。

　　但與企業(yè)年金更重投資管理人模式不通，在職業(yè)年金運(yùn)營管理中，“受托人”角色最為關(guān)鍵。職業(yè)年金由中央國家機(jī)關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心（簡稱“央保”）及各省人社部門分別統(tǒng)籌，央保和各地職業(yè)年金基金分為若干個(gè)計(jì)劃，一個(gè)年金計(jì)劃對應(yīng)一個(gè)受托人。（券商中國）

　　優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)培育機(jī)構(gòu)投資者

　　“長期資金來源短缺，機(jī)構(gòu)投資者比例低，使得市場漲跌跟交易量有很大關(guān)系，容易出現(xiàn)較大波動(dòng)。”全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長直言，在美國等成熟市場，普通投資者的入市途徑更多是購買保險(xiǎn)，保險(xiǎn)再購買公募基金，公募基金最終進(jìn)入市場。

　　多位代表委員建議，應(yīng)改變A股市場以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)、增加機(jī)構(gòu)投資者占比。全國政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼指出，市場結(jié)構(gòu)還不夠合理，交易制度也不夠完善，投資者也不成熟，特別是投資者結(jié)構(gòu)以散戶為主，這是我們多年存在的問題。全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會(huì)主席兼行政總裁閻峰認(rèn)為，當(dāng)前A股以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)是不完善的，長期資金的進(jìn)入有望優(yōu)化市場生態(tài)。

　　全國政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原副主席姜洋建議，重視資本市場基礎(chǔ)性制度對促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的重要作用，如促進(jìn)社保、商業(yè)保險(xiǎn)和公募基金等與資本市場形成良性互動(dòng)，引進(jìn)長期資金入市，避免短期行為。給予全國社?；鸶嗟臋?quán)益類資產(chǎn)投資主動(dòng)權(quán)，從目前的40%擴(kuò)大為60%。推動(dòng)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)，將公募基金納入其中。啟動(dòng)企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人投資選擇權(quán)的試點(diǎn)工作。

　　銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示，資本市場牽一發(fā)而動(dòng)全身，在金融中作用非常重要，保險(xiǎn)資金又具有長期使用的功能，總體鼓勵(lì)和支持保險(xiǎn)作為長期資金入市。

　　在2月底的國新辦發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，將進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)調(diào)，打通社保基金、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等各類機(jī)構(gòu)投資者的入市瓶頸，吸引更多中長期資金入市。

　　樓繼偉表示，養(yǎng)老基金投資不應(yīng)關(guān)注短期的、年度的波動(dòng)，而是講究跨周期的長期收益。權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大、波動(dòng)大，但長期來看，權(quán)益投資的收益高于固定收益。

　　楊成長認(rèn)為，普通投資者要改變交易幻覺。所謂“交易幻覺”，就是覺得股票收益來源于交易，但實(shí)際上交易過程只會(huì)是增加成本，而不是創(chuàng)造價(jià)值。因此，應(yīng)引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資，認(rèn)識(shí)到只有通過長期投資、責(zé)任投資，才能夠獲得真正的收益。

　　“未來海外機(jī)構(gòu)投資者的資金有望穩(wěn)步流入，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍也在逐步培育中。”閻峰認(rèn)為，一方面，上市公司的誠信十分重要。如果上市公司沒有誠信，長期投資者入場虧損的概率就會(huì)很大?，F(xiàn)在對失信人員的處罰較輕，應(yīng)該加重；另一方面，信息披露十分關(guān)鍵，充分的信息披露是專業(yè)投資者進(jìn)行判斷的基礎(chǔ)。

　　全國政協(xié)委員、中國光大集團(tuán)董事長李曉鵬建議，建立金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)評價(jià)體系。推動(dòng)短期激勵(lì)向長期激勵(lì)轉(zhuǎn)變，推行股票期權(quán)、員工持股、虛擬股權(quán)等長期激勵(lì)方式。（中國證券報(bào)）

　　萬億年金爭奪戰(zhàn)打響

　　作為養(yǎng)老保障體系第二支柱的新生力量，職業(yè)年金基金的受托招標(biāo)和投資運(yùn)作正在快步推進(jìn)。

　　截至目前，中央國家機(jī)關(guān)事業(yè)單位和9個(gè)省市自治區(qū)已經(jīng)完成職業(yè)年金受托人招標(biāo)，預(yù)期大部分省市自治區(qū)將在今年二季度末完成職業(yè)年金受托人選擇，同時(shí)今年底前職業(yè)年金運(yùn)營系統(tǒng)準(zhǔn)備完成。

　　可以預(yù)見，今年將是各類機(jī)構(gòu)競爭職業(yè)年金業(yè)務(wù)的關(guān)鍵時(shí)期，養(yǎng)老險(xiǎn)公司、基金、券商、銀行等均積極行動(dòng)起來，希望分一杯羹。據(jù)預(yù)測，職業(yè)年金基金五年后規(guī)模有望破萬億，其推進(jìn)還有望推動(dòng)目前規(guī)模1.4萬億的企業(yè)年金走出增長瓶頸，一個(gè)逾2萬億元的年金大市場正在成形。

　　受托人是由各地通過招標(biāo)方式來進(jìn)行確定，但是對托管行和投資管理人的選擇，其實(shí)是秉承了《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》在年金管理上的一些安排，是由受托人按照人社部門的需求進(jìn)行托管人和投資管理人的選擇、監(jiān)督和更換，目前基本上是人社部門授權(quán)給受托人經(jīng)辦和操作。

　　另一家養(yǎng)老險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，職業(yè)年金會(huì)建立多個(gè)計(jì)劃，每個(gè)受托人分到一個(gè)計(jì)劃額度后，再選擇多個(gè)投管人進(jìn)行投資運(yùn)作，這樣一地的職業(yè)年金會(huì)有幾十個(gè)投資組合。不同的投資組合的每年的實(shí)際投資收益差異可能是非常大的，作為代理人的各地人社部和社保中心，主要考核受托人，所以受托人在職業(yè)年金業(yè)務(wù)中為核心，要對受托的職業(yè)年金計(jì)劃承擔(dān)責(zé)任。

　　相較之下，企業(yè)年金業(yè)務(wù)中，盡管也有受托人，但是選誰做投資管理人，一般都需要客戶也就是委托人來直接選擇或確認(rèn)。受托人對于投管人的選擇、監(jiān)督的話語權(quán)比較小，直接對業(yè)績負(fù)責(zé)的還是投資管理人，因此投管人相對更為重要。

　　也因此，一些機(jī)構(gòu)因不具有年金受托人資格而惋惜，這意味著公司在參與職業(yè)年金這一大業(yè)務(wù)時(shí)，發(fā)揮的空間有限，或者說，存在感不強(qiáng)。

《電鰻快報(bào)》