轉眼已經快要入冬，不瘟不火交易量萎縮的二級市場，和上下浮動乏力的價格，讓熊市進一步進入了”冬眠”時期。二級市場的蕭條似乎對國內從業者打擊甚為明顯，加上國內股市接連重創，資本市場哀鴻遍野。中國現階段債務水平已經超過國民生產總值的2.5倍，M2的貨幣供給已經接近美國+歐洲總和，內有杠桿壓身，外有川普肆虐，內憂外患的消極情緒也蔓延至各行各業的從業者。許多國內的基金從半年前開始就明確“不再投資”，放假的放假，戀愛的戀愛，也算是為擴大內需添磚加瓦了。
國內資本的羊群效應尤為明顯，投資能力的基礎是具備獨立的價值判斷能力。幾百家“區塊鏈投資機構”，在投機浪潮衰退后，具有獨立價值判斷能力的可能零頭都沒有。曾經在一個美國區塊鏈投資人群里面有過這樣的一個討論，原文如下。在這個過度超發且資產荒的時期，在本身由自由主義精神，反權威意識主導的行業里面，許多原來國內有用的套路，譬如大佬站臺，譬如機構包場，譬如”頭部項目“，譬如某某3.0，這些在合格的區塊鏈投資人眼里起到都是反作用。朋友問我，為何許多中國項目下面一列都是幾十個投資機構和十幾個“大牌顧問"，我也只能笑而不語。除去監管環境，貨幣政策的特殊情況，咱們畢竟剛從幾千年封建社會洗腳上田沒多久，權威主義根深蒂固，真的要和別人談自由，談叛逆，還是先解決下一代的基本健康和教育保障來的實在。
“money is the commodity and brand/figurehead is being much less emphasized, in an economy driven by libertarian and ethos of “trust no one but yourself”, who you are matters more than who are you. the non-monetary value of investors make them shine”
概念泛濫
熊市歸熊市，但是也攔不住大家持續學習和尋找新的熱點的動力。有人開玩笑說做區塊鏈項目最重要的能力就是創造概念，這個真的一點都不假。最近好多人給我發類似以下的信息 ... 各種文章大談特談STO和NFT，據說看到了熊市的 曙光，看到區塊鏈4.0的希望，但是卻連STO里的security，和NFT里的fungiblility的基本概念都沒有講清楚, 更不要進一步談token和接下來的offering了。
STO, Security Token Offering
STO這個看似新概念不過是Secruity(證券)這一個老概念的區塊鏈改造，說到底還是個老概念。各位金融從業者應該對證券再熟悉不過了，證券是一種財產權的有價憑證，持有者可以依據此憑證，證明其所有權或債權等私權的證明文件。例如：股票、債券、權證和股票價款繳納憑證等。
Security的定義里面，和STO最有關系是 “Unit of Onwership"，就是所有權的一種單位分割。早期證券交易經歷了每天幾十個交易員在黑板上對價格，到電話時代打電話進行撮合交易，到現代的電子化交易引擎。所有權的憑證也從紙質的stock certificate, 到了電子化的eshares. token作為新型憑證，從這個意義上也沒有什么神秘的，畢竟區塊鏈從廣義上講，也不過是個寫很麻煩的只讀數據庫而已。
既然是Security，不管是基于什么憑證的所有權，其背后的產權還是老三樣，需要對傳統產權的價值判斷和定價還是老三套，如果你背后沒有優質的資產，不管你的產權憑證是什么，證券化的
《電鰻快報》
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