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文｜武譽(yù)

　　編輯｜周艷濤

　　事實(shí)上，華帝股份定增募集資金總額僅為5億元，用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目。耐人尋味的是，公司賬面上并不缺錢，2016年-2017年，公司擬用14億元閑置資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品賺快錢，而不是用于定增募投項(xiàng)目。

　　如果公司定增順利完成，則公司實(shí)際控制人潘葉江所持公司股份不僅大幅上升，有利鞏固其控股股東地位，而且按照2018年2月6日收盤價(jià)計(jì)算，其擬認(rèn)購賬面盈利高達(dá)58.43億元，無疑成為公司定增最大贏家。

　　此外，雖然華帝股份定位為“ 高端智能廚電”，但在2017年上班那年，與青島海爾、美的集團(tuán)的“廚電”業(yè)務(wù)相比，無論是營業(yè)收入規(guī)模，還是業(yè)績同比增速都處于弱勢地位。

　　01、用10億元理財(cái)卻定增5億

　　值得注意的是，華帝股份擬非公開發(fā)行股份不超過3849.11萬股，募集資金總額不超過5億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、生產(chǎn)線技術(shù)升級改造項(xiàng)目和洗碗機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，每股發(fā)行價(jià)為12.99元。

　　公司此次定增對象為潘葉江、珠海華創(chuàng)投、吳焯民、陳坤亮、俞毅，認(rèn)購金額分別為3.2億元、1億元、0.37億元、0.37億元、0.18億元，認(rèn)購股份分別為2463.43萬股、769.82萬股、236.86萬元、236.86萬元、142.12萬股。

　　其中，珠海華創(chuàng)投系由華帝股份部分經(jīng)銷商核心人員設(shè)立的合伙企業(yè)，股東為劉思楊等34名自然人。

　　從表面上看，公司經(jīng)銷商從此次定增中獲得很大利益，而實(shí)際上，公司實(shí)際控制人潘葉江從中受益最大。

　　截止2017年7月5日，潘葉江直接持有公司9.96%的股份，通過奮進(jìn)投資間接持有公司5.00%的股份，為公司的實(shí)際控制人。本次發(fā)行完成后，預(yù)計(jì)潘葉江將直接持有公司13.31%的股份，通過石河子奮進(jìn)股權(quán)投資普通合伙企業(yè)間接持有公司4.69%的股份。

　　華帝股份2016年年報(bào)顯示，潘葉江持有奮進(jìn)投資36.11%的股份，奮進(jìn)投資持有公司13.86%股份。

　　從上述情況可以看出，此次定增前，雖然潘葉江為公司實(shí)際控制人，但其實(shí)際控制的股份并不高，如果此次定增完成，則潘葉江所持公司股份比例進(jìn)一步上升，對其控股權(quán)的穩(wěn)定無疑具有重要意義。

　　按照華帝股份2018年2月6日每股31.25元，如果此次定增完成，則潘葉江擬認(rèn)購公司此次定增每股賬面盈利18.26元，賬面預(yù)計(jì)盈利高達(dá)58.43億元。

　　實(shí)際上，華帝股份賬面上并不缺錢，公司在2016年公司拿出4億元進(jìn)行購買理財(cái)產(chǎn)品，而在2017年更是擬拿出10億元用于購買理財(cái)產(chǎn)品。

　　▲｜資料來源：華帝股份公告

　　2017年8月18日，華帝股份第六屆董事會第十四次會議審議通過了關(guān)于《公司利用自有閑置資金購買保本型或低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的議案》，同意公司（含母公司及子公司）使用不超過10億元的自有閑置資金購買短期保本型或低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，并授權(quán)公司管理層具體負(fù)責(zé)相關(guān)事宜，授權(quán)期限為自股東大會審議通過之日起2年內(nèi)有效。

　　公司2017年三季報(bào)顯示，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為-2238.87萬元，主要原因是公司理財(cái)產(chǎn)品及理財(cái)利率較上年同期增長所致。

　　而在2016年2月1日，華帝股份董事會通過用4億元自有閑置資金投資短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的議案。

　　既然營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、生產(chǎn)線技術(shù)升級改造項(xiàng)目和洗碗機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目對公司如此重要，需要定增來完成項(xiàng)目投入，為何華帝股份不將用于購買理財(cái)產(chǎn)品的閑置資金用于投入上述項(xiàng)目？反而將巨額閑置資金用于賺快錢的理財(cái)產(chǎn)品？

　　02、廚電市場份額弱勢

　　2015年確定“ 高端智能廚電” 的品牌定位，是華帝股份鞏固行業(yè)地位的主要措施。公司嵌入式廚電產(chǎn)品主要有蒸箱、烤箱、微波爐等。

　　而從公司2017年上半年數(shù)據(jù)來看，無論是營業(yè)收入規(guī)模，還是業(yè)績增速，公司都不敵海爾、美的集團(tuán)，處于相對弱勢狀態(tài)。

　　2017年上半年，華帝股份營業(yè)收入27.07億元，同比增長30.36%。分產(chǎn)品來看，當(dāng)期公司灶具、吸油煙機(jī)、熱水器、櫥柜、其他產(chǎn)品收入分別為7.67億元、10.99億元、5.17億元、1.03億元、1.64億元，同比增幅分別為38.87%、26.44%、30.27%、3.44%、23.33%。

　　同期，青島海爾營業(yè)收入為775.76億元，同比增長59.01%。其中，廚衛(wèi)營業(yè)收入高達(dá)131.62億元，同比增幅高達(dá)163.44%。

　　▲｜數(shù)據(jù)來源：相關(guān)公司2017年半年報(bào)

　　2017年上半年，美的集團(tuán)營業(yè)收入為1244.5億元，同比增長60.53%。其中，公司子公司廣東美的廚房電器制造有限公司（簡稱“美的廚電”）營業(yè)收入77.51億元，相對于2016年上半年59.32億元，同比增長30.66%。

　　此外，值得注意的是，2017年，華帝股份將熱水器產(chǎn)品作為增量市場培育。

　　2017年12月26日，華帝股份公告稱，公司董事會同意聘任仇明貴先生擔(dān)任公司副總裁。仇明貴歷任廣東萬家樂燃?xì)饩哂邢薰靖笨偨?jīng)理，現(xiàn)任公司熱水供暖產(chǎn)品部總經(jīng)理。

　　華帝股份在2017年12月22日接受交銀基金調(diào)研時(shí)指出，公司專門成立熱水供暖部負(fù)責(zé)熱水器開發(fā)，并聘請專業(yè)高端人才專門負(fù)責(zé)，加大對熱水器產(chǎn)品的重點(diǎn)突破，將熱水器產(chǎn)品作為增量市場培育。

　　在市場看來，公司聘任仇明貴為副總裁是華帝股份大力發(fā)展熱水器業(yè)務(wù)的一大信號。消息人士稱，仇明貴早年曾供職于萬家樂技術(shù)研發(fā)中心，屬于技術(shù)出身的高級管理人才。仇明貴曾多次聯(lián)合署名發(fā)表關(guān)于燃?xì)鉄崴骷訜釙r(shí)間研究、燃?xì)鉄崴鞣序v噪聲探討、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在燃?xì)饩邿崴到y(tǒng)中的應(yīng)用、中央燃?xì)鉄崴鞯淖詣诱{(diào)溫系統(tǒng)及方法等學(xué)術(shù)論文。

　　雖然政策東風(fēng)的頻頻眷顧，讓燃?xì)鉄崴鞯氖袌霭鎴D和總量連年擴(kuò)大，也吸引了越來越多品牌的垂涎于此，試圖借風(fēng)起航。但經(jīng)過三十多年的積累與沉淀，今時(shí)的燃?xì)鉄崴魇袌鲈缫巡煌铡?/span>

　　技術(shù)上的相對復(fù)雜、標(biāo)準(zhǔn)上的日益規(guī)范，已經(jīng)為燃?xì)鉄崴髦鹆溯^高的市場準(zhǔn)入門檻。“并非每一個(gè)企業(yè)都能參與，想渾水摸魚者，更是難成氣候。”某熱水器品牌負(fù)責(zé)人如此坦言。

　　尤其在2017年，原材料漲價(jià)潮和環(huán)保風(fēng)暴等重壓，讓趁勢而入的小品牌紛紛被清理出局，市場份額進(jìn)一步向強(qiáng)勢的龍頭企業(yè)集中。據(jù)國家信息中心數(shù)據(jù)顯示，燃?xì)鉄崴餍袠I(yè)前五品牌的市場份額占比達(dá)到64.87%。而電熱水器行業(yè)已形成海爾、美的、A.O.史密斯三巨頭稱霸的穩(wěn)定局面。

　　在面對海爾、美的、A.O.史密斯三巨頭稱霸的情況下，華帝股份要在熱水器上有所突破所面臨的壓力并不小。

《電鰻快報(bào)》