以“新時代 新起點 新征程”為主題的“2018新三板創新發展論壇”近日在上海舉行。全國股轉公司總經理李明在論壇上表示，新時代的中國需要一個更加完備的新三板市場，大力發展新三板、持續深化新三板改革已成為市場各方的共識。
經過5年的探索實踐，新三板形成了服務中小微企業的制度優勢和規模優勢，其高度包容的準入機制、市場化的融資并購管理、多元化的交易方式安排、以機構投資者和高凈值客戶為主體的投資者結構等，較好地契合了中小微企業的需求和風險特征。
5年來，新三板市場設立運行平穩，守住了不發生系統性、區域性風險的底線，積累了針對中小微企業服務市場的監管和風險控制經驗。業內人士表示，深化新三板改革，提高創新、創業、成長型中小微企業的直接融資比重，是資本市場抓重點、補短板、強弱項的最佳選擇和重要載體。
“苗圃”與“土壤”功能并重
新三板是我國三大全國性證券交易場所中，唯一定位于主要為創新、創業、成長型中小微企業發展服務的市場，具有專屬性。
在業內人士看來，作為全國性的證券交易場所，新三板市場主體在交易、融資投資、資本運作等方面的需求與其他交易所主體具有一致性，新三板改革發展需要遵循證券市場的一般規律，但同時也要更加突出自己特有的市場定位和制度安排。
“深化新三板改革，要堅持完善市場的‘苗圃’和‘土壤’功能，新三板尊重和支持符合條件的企業IPO也是市場‘苗圃’功能的重要體現。”李明強調，作為多層次資本市場的“苗圃”，新三板要扎好制度的籬笆，牢牢堅守風險底線，切實履行一線監管職責，督促公司規范發展。
他表示，公司掛牌進入“苗圃”，就進入了規范發展的軌道，不再像田野或森林中的天然植物恣意、野蠻生長。新三板除了澆水施肥，也需修枝剪葉、捉蟲除草，使掛牌公司能從“幼苗”時期就一路健康成長。
同時，新三板要為培育新經濟企業、中介機構和成熟的投資者群體提供“土壤”。一方面，眾多創新創業企業在新三板實現融資和公開轉讓，市場既為PE/VC提供標的池，又提供早期投資的退出渠道，有效引導民間資本支持和培育經濟新動能。另一方面，證券公司、會計師事務所、律師事務所等資本市場中介服務機構參與企業掛牌、融資、交易等各個環節，完善服務鏈條，提高了對中小微企業的服務能力，促進證券公司從通道式服務向真正的投資銀行服務轉變。此外，符合條件的投資者在新三板市場發現企業、投資企業、與企業一起成長，可逐步形成穩定的價值投資者群體。
李明進一步表示，新三板的改革發展，不僅要自身具備支持“小苗”成長為“參天大樹”的能力，也要有利于構筑中國資本市場厚積薄發的基礎，通過積極研究建立與區域股權市場的合作對接機制，發揮承上啟下的作用，使多層次資本市場真正成為有機整體。
推進市場精細化分層
2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年。李明表示，2018年新三板將重點推動四項工作。其中，推進市場精細化分層便是重點之一，新三板將深入研究發行制度改革，豐富市場產品和服務，積極提升各類市場主體的獲得感。
據介紹，新三板市場擬深化市場分層，建立合理的內部分層體系，各層次在掛牌與發行、交易制度、信息披露、投資者適當性管理及監管方面充分體現差異性，以適應中小微企業多樣化特點，滿足其多元化需求。同時，新三板將繼續推進實施差異化的信息披露要求，構建縱向分層次、橫向分行業的信息披露制度體系，引導掛牌公司披露行業可比信息、投資信息。
事實上，證監會副主席姜洋近日在出席第十一屆亞洲金融論壇時就表示，將完善新三板分層和差異化發行交易制度。姜洋稱，將著力增強對科技創新的服務能力，深化主板、中小板、創業板改革，完善新三板分層和差異化發行交易制度，積極規范發展天使投資、創業投資等私募股權投資，加大對符合國家發展戰略、具有核心競爭力的高新技術企業和新經濟新產業的支持力度。
李明強調，新三板將在發行制度公開透明、投資者權益得到充分保障的情況下，將選擇權交給市場，根據企業和投資人需要，積極豐富融資工具。做到基礎產品市場和衍生品市場協調發展。積極主動對接戰略新興產業、先進制造業。
這是繼2017年年末全國股轉公司發布新制定的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法》以來，新三板市場對分層改革的更進一步。“從‘分層、交易、信披’制度改革三箭齊發，到‘三類股東’問題首次明確，再到‘差異化發行交易制度’，新三板改革穩中求進，市場活力不斷激發。”市場人士表示。
市場開放穩步推進
充分的開放和競爭，有利于提升市場化和法制化水平，有利于促進新三板發展。“新三板投資者結構以機構投資者和高凈值自然人為主體，具有較強的風險承受能力和風險識別能力，具備作為資本市場新一輪擴大對外開放新平臺的條件。”業內人士表示。
2017年1月，國務院發布《國務院關于擴大對外開放積極利用外資若干措施的通知》，將金融行業作為對外放寬準入限制的服務業重點，外商投資企業可以依法依規在新三板掛牌，并發行企業債券、公司債券、可轉換債券和運用非金融企業債務融資工具進行融資。
李明表示，將在堅持自主漸進、互利共贏、風險可控的前提下，進一步推進新三板市場對外開放，從我國資本市場的實際需要出發，穩步提高新三板市場國際化的廣度和深度。
據悉，全國股轉公司將針對部分掛牌公司提出的赴境外上市的需求，研究推進企業兩地掛牌問題；將支持掛牌公司積極參與“一帶一路”建設，深入研究“一帶一路”沿線國家企業在新三板掛牌的可行性和實現方式；此外，將積極研究VIE（協議控制）結構公司掛牌問題，為優質境外上市公司回歸境內資本市場提供更多可行性。
《電鰻快報》
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