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     2023年，長(zhǎng)江證券(4.930, -0.12, -2.38%)的投行業(yè)務(wù)遭遇重創(chuàng)，A股投行業(yè)務(wù)連收罰單，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)級(jí)由A類降為B類。港股投行主體長(zhǎng)江證券融資，被香港證監(jiān)會(huì)罰款2000萬(wàn)元，并被暫停一年業(yè)務(wù)。

　　長(zhǎng)江證券投行業(yè)務(wù)遭重創(chuàng)的主要原因是執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低，頻因違規(guī)問(wèn)題收罰單，在A股IPO保薦項(xiàng)目中頻頻協(xié)助帶病項(xiàng)目闖關(guān)。

　　在長(zhǎng)江證券保薦的已上市的IPO項(xiàng)目中，83%的IPO項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)資金超募 ，但 業(yè)績(jī)“變臉”項(xiàng)目占比也較高，部分項(xiàng)目上市收入股價(jià)破發(fā)，而長(zhǎng)江證券承銷保薦傭金收入“旱澇保收”。

　　“帶病闖關(guān)”問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重

　　資料顯示，長(zhǎng)江證券A股投行業(yè)務(wù)的主體是長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司（下稱“長(zhǎng)江投行”），2023年，長(zhǎng)江投行頻因執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題收罰單，長(zhǎng)江投行及保代合計(jì)收到9張罰單，而2022年的數(shù)量為6張。

　　2023年12月1日，長(zhǎng)江投行兩位保代王海濤、張新楊收到了上交所的罰單，因?yàn)樵诒本┣宕罂圃焦煞萦邢薰卷?xiàng)目中存在“三宗罪”：對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)內(nèi)控事項(xiàng)盡職調(diào)查不充分、未能督促發(fā)行人在申報(bào)前對(duì)內(nèi)控不規(guī)范事項(xiàng)充分整與披露；核心技術(shù)人員認(rèn)定的相關(guān)核查程序不到位；對(duì)發(fā)行人信息披露質(zhì)量、會(huì)計(jì)處理準(zhǔn)確性、公司治理規(guī)范性的核查把關(guān)不足。

　　2023年7月，長(zhǎng)江投行及兩位保代郭佳、辛莉莉遭罰，因在谷麥光電科技股份有限公司（谷麥光電）項(xiàng)目中未勤勉盡責(zé)。在保薦谷麥光電項(xiàng)目上，長(zhǎng)江投行本身也收到警示函，郭佳、辛莉莉遭被采取通報(bào)批評(píng)的處罰措施，可見(jiàn)問(wèn)題較為嚴(yán)重。

　　招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示，2020年和2021年，榮創(chuàng)為谷麥光電第一大客戶和第一大供應(yīng)商。谷麥光電向榮創(chuàng)銷售產(chǎn)品所用的核心原材料由其向榮創(chuàng)采購(gòu)，并對(duì)該業(yè)務(wù)采用總額法核算。 但交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，谷麥光電前述業(yè)務(wù)應(yīng)為受托加工業(yè)務(wù)，應(yīng)采用凈額法進(jìn)行核算，有四個(gè)明顯的證據(jù)，但長(zhǎng)江投行及兩位保代卻沒(méi)有發(fā)現(xiàn)。

　　有財(cái)務(wù)人士認(rèn)為，采用總額法比采用凈額法能夠讓公司賬面上的收入增加，對(duì)凈利潤(rùn)雖然沒(méi)有直接影響，但可以利用放大的業(yè)績(jī)規(guī)模掩護(hù)其他形式的利潤(rùn)虛增。

　　招股說(shuō)明書顯示，2021年谷麥光電新增液晶顯示模組業(yè)務(wù)，銷售收入為8702.81萬(wàn)元，占當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為12.61%。安徽精卓為該業(yè)務(wù)第一大客戶，也是新增的主要客戶和供應(yīng)商，萊德物流負(fù)責(zé)產(chǎn)品的運(yùn)輸。谷麥光電提供的萊德物流對(duì)賬單顯示，相關(guān)貨物均從河南信陽(yáng)發(fā)往安徽六安。但經(jīng)督導(dǎo)組訪談，萊德物流無(wú)“信陽(yáng)至六安”的物流線路，未承接過(guò)發(fā)行人該線路物流業(yè)務(wù)。異常物流涉及的谷麥光電銷售收入為4,244.43萬(wàn)元，占當(dāng)年對(duì)安徽精卓營(yíng)業(yè)收入的66.04%。

　　令人感到疑問(wèn)的是，如果長(zhǎng)江投行及相關(guān)兩位保代對(duì)谷麥光電與安徽精卓之間的交易稍微用心核查，比如核查一下物流單與萊德物流情況是否匹配，不難發(fā)現(xiàn)其中貓膩。為何現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)組可以通過(guò)訪談發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，而長(zhǎng)江投行卻不能夠做到？或者說(shuō)，長(zhǎng)江投行是否存在協(xié)助客戶“帶病闖關(guān)”的嫌疑?

　　2023年5月，長(zhǎng)江投行兩位保代梁彬圣、張俊（金麒麟分析師）青收到上交所的罰單，因在南京偉思醫(yī)療(54.620, -2.58, -4.51%)科技股份有限公司IPO項(xiàng)目中未勤勉盡責(zé)。

　　2023年1月，長(zhǎng)江證券、梁彬圣、韓松在廣東嘉元科技(18.950, -0.18, -0.94%)股份有限公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目中未勤勉盡責(zé)收罰單。長(zhǎng)江證券作為嘉元科技2020年可轉(zhuǎn)債持續(xù)督導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)，存在以下問(wèn)題：未盡到勤勉盡責(zé)義務(wù)，未發(fā)現(xiàn)嘉元科技存在的研發(fā)費(fèi)用會(huì)計(jì)處理及信息披露不準(zhǔn)確、募集資金使用信息披露不準(zhǔn)確、內(nèi)部控制存在缺陷且與披露的有關(guān)內(nèi)控評(píng)價(jià)信息不符等問(wèn)題；出具的相關(guān)文件未真實(shí)、準(zhǔn)確反映嘉元科技上述問(wèn)題。

　　投行評(píng)級(jí)從A類降至B類  港股投行業(yè)務(wù)被暫停一年

　　事實(shí)上，長(zhǎng)江證券未處罰的IPO項(xiàng)目中，執(zhí)業(yè)質(zhì)量也有待考證。如海昇藥業(yè)IPO項(xiàng)目，長(zhǎng)江證券被交易所要求全面梳理海昇藥業(yè)招股書中“重大事項(xiàng)提示”“風(fēng)險(xiǎn)因素”各項(xiàng)內(nèi)容，突出重大性，增強(qiáng)針對(duì)性，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，刪除針對(duì)性不強(qiáng)的表述，按重要性進(jìn)行排序。對(duì)統(tǒng)一原料藥產(chǎn)品名稱表述，被要求避免過(guò)多使用業(yè)務(wù)術(shù)語(yǔ)及過(guò)于復(fù)雜的表述。

　　又如歐曼科技IPO項(xiàng)目，公司及長(zhǎng)江證券被要求按照招股說(shuō)明書的編制要求全面檢查招股說(shuō)明書，避免出現(xiàn)字號(hào)不一致、表格格式不一致等錯(cuò)誤。

　　再如長(zhǎng)江投行保薦的武漢藍(lán)電(29.300, -0.01, -0.03%)IPO項(xiàng)目，2022年1月— 6月母公司財(cái)務(wù)報(bào)表中現(xiàn)金分紅列報(bào)填寫錯(cuò)誤。公司被要求將招股說(shuō)明書等申請(qǐng)文件調(diào)整語(yǔ)言至通順， 避免夸大表述等。

　　2023年，長(zhǎng)江投行成功保薦7家IPO項(xiàng)目成功上市，6家撤回或被否，合計(jì)13家已完結(jié)項(xiàng)目，保薦失敗率約為46.15%，接近50%。

　　近期，中證協(xié)公布了投行業(yè)務(wù)評(píng)級(jí)結(jié)果，長(zhǎng)江證券2023年度的投行業(yè)務(wù)評(píng)級(jí)由A類降至B類，這與長(zhǎng)江投行協(xié)助多家IPO項(xiàng)目帶病闖關(guān)有關(guān)。

　　長(zhǎng)江證券的港股投行業(yè)務(wù)也遭遇重挫。資料顯示，長(zhǎng)江證券融資（香港）有限公司（下稱：長(zhǎng)江證券融資）為長(zhǎng)江證券在香港的投行子公司。

　　因在六單IPO項(xiàng)目中保薦失職，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)長(zhǎng)江證券融資處以罰款2000萬(wàn)元，暫時(shí)吊銷牌照：由2023年8月18日起計(jì)為期一年，或直至監(jiān)管信納長(zhǎng)江證券融資就其保薦人相關(guān)業(yè)務(wù)具備足夠的監(jiān)控措施和程序以確保其遵循相關(guān)法律及監(jiān)管規(guī)定為止，期限以兩者較長(zhǎng)為準(zhǔn)。

　　83%的IPO項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)資金超募  超募資金最多的兩只股票上市首日破發(fā)

　　Wind顯示，2023年，長(zhǎng)江投行的A股IPO承銷額為70.24億元，較2022年下降13.27%；IPO承銷保薦傭金收入為4.76億元，同比下降15.15%。

　　2023年，長(zhǎng)江投行合計(jì)保薦7家IPO項(xiàng)目成功上市，其中6家IPO項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)資金超募，占比83.33%。

　　6家項(xiàng)目中，超募資金最多的兩家公司是美利信(24.650, -0.77, -3.03%)（超募7.57億元）、愛(ài)科賽博(59.280, -0.52, -0.87%)（超募9.38億元），但兩家公司的股價(jià)在上市首日都破發(fā)，高價(jià)認(rèn)購(gòu)新股的投資者面臨虧損，而原始股東等IPO產(chǎn)業(yè)鏈主體在高市盈率的加持下賺得盆滿缽滿。

　　資料顯示，美利信IPO發(fā)行價(jià)格為32.34元/股，發(fā)行市盈率為86.89倍，是行業(yè)市盈率均值25.26倍的343.98%。在報(bào)價(jià)過(guò)程中，東吳基金、工銀瑞信的報(bào)價(jià)較高且認(rèn)購(gòu)數(shù)量較多。長(zhǎng)江投行在美利信IPO項(xiàng)目上賺得傭金1.03億元，是全年IPO承銷收入的21.64%。上市首日，美利信股價(jià)下跌8.63%。

　　愛(ài)科賽博IPO發(fā)行價(jià)格為69.98元/股，發(fā)行市盈率為88.78倍，是行業(yè)市盈率均值20.16倍的440.38%。在報(bào)價(jià)過(guò)程中，華夏基金（報(bào)價(jià)81.08元/股）和交銀施羅德（報(bào)價(jià)80.5元/股）等機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)較高且認(rèn)購(gòu)數(shù)量較多。上市首日，愛(ài)科賽博股價(jià)下跌6.3%。

　　在愛(ài)科賽博IPO發(fā)行項(xiàng)目上，長(zhǎng)江投行錄得1.06億元承銷保薦收入，占當(dāng)年IPO承銷保薦總收入的22.27%。美利信與愛(ài)科賽博兩家IPO項(xiàng)目，為長(zhǎng)江投行合計(jì)帶來(lái)2.09億元收入，占全年IPO承銷總收入的43.91%，接近50%，但兩家公司上市首日股價(jià)就破發(fā)。

　　長(zhǎng)江投行業(yè)績(jī)變臉項(xiàng)目數(shù)量也較多，2023年保薦的7家IPO項(xiàng)目中，有3家公司2023年前三季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降，占比42.86%。2022年，長(zhǎng)江投行有13家IPO項(xiàng)目成功上市，有9家公司2022年度的營(yíng)收或凈利潤(rùn)下降，占比近70%。

《電鰻快報(bào)》