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????????《電鰻財經》文 / 楊力

????????今年前三季度天益醫療(301097.SZ)的凈利潤出現大幅下降。在“變現”能力一般的情況下，該公司兩次用募資資金補充流動資金。在2022年出現大幅下降后，今年上半年該公司的毛利率有所增加，這種狀況能否在2023年全年持續?

????????凈利潤大降且“變現”能力不足

????????10月25日，天益醫療發布了前三季度的業績報告，報告期內，該公司實現營業收入2.75億元，同比下降了1.28%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為6103萬元和3119萬元，較上年同期分別下降了30.07%和47.31%;同期經營活動產生的現金流量凈額為3529萬元，較上年同期下降了9.38%。

????????天益醫療的“變現”能力似乎一般，該公司經營活動產生的現金流量凈額僅為同期凈利潤的一半多一點兒。值得注意的是，天益醫療自2022年登陸創業板以來已經兩次用募集資金補充流動資金。

????????2022年4月，天益醫療登陸創業板，首次公開發行人民幣普通股(A股)1473.68萬股，發行價格為人民幣52.37元/股，實際募集資金總額為人民幣7.7億元，扣除承銷費、保薦費以及各項其他發行費用人民幣7721萬元(不含稅)后，實際募集資金凈額為人民幣6.9億元，并計劃用1億元募集資金補充流動資金。

????????今年7月份，天益醫療發布公告計劃用6000萬元募集資金補充流動資金。天益醫療表示，此次使用部分超募資金永久性補充流動資金有利于提高募集資金使用效率，降低公司財務費用及資金使用成本，滿足公司業務發展對流動資金的需求，提高公司盈利能力，符合全體股東的利益。

????????得益于2022年剛完成的IPO募資，天益醫療的貨幣資金比較充裕。截至2023年第三季度末，天益醫療的貨幣資金和交易性金融資產合計8.8億元，較今年年初的9.2億元下降了4.3億元。

????????此外，值得注意的是，在用募資補流的同時，天益醫療在2021年和2022年分別派發紅利0.25元/股(稅前)和0.5元/股(稅前)，按當時5895萬股計算，兩次合計分紅4421.25萬元。

????????毛利率改善能否持續?

????????半年報披露的信息顯示，天益醫療主要從事血液凈化及病房護理領域醫用高分子耗材等醫療器械的研發、生產與銷售的高新技術企業。該公司主要產品包括血液凈化裝置的體外循環血路、一次性使用動靜脈穿刺器、血液透析濃縮液、一次性使用一體式吸氧管、喂食器及喂液管等。

????????今年上半年，天益醫療的營業收入主要來自血液凈化類和病房護理類業務，占到該公司總收入的87%。

????????2022年登陸A股市場當年，天益醫療實現營業收入3.99億元，同比下降了3.71%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為8560萬元和6577萬元，同比分別增長了9.34%和下降了9.99%;而同期經營活動產生的現金流量凈額分別為5018萬元，同比下降了62.28%。

????????從2023年前三季度的經營活動產生的現金流狀況來看，天益醫療的經營活動產生現金流的能力并沒有提高。

????????從2019年至2022年，天益醫療的扣非后凈利潤分別為5642萬元、5138萬元、7307萬元和6577萬元，同期增速分別為42.94%、-8.93%、42.22%和-9.99%，其業績增長并不穩定。

????????不過，值得注意的是，天益醫療的毛利率狀況在改善。今年上半年，該公司血液凈化類產品的毛利率增加了7.05個百分點，病房護理類產品的毛利率增加2.08個百分點。營收占比超過98%的醫療器械的毛利率增加了7.07個百分點。

????????今年上半年，該公司的血液凈化類產品的毛利率達到26.43%、病房護理類產品的毛利率達到了55.93%，醫療器械業務的毛利率達到了39.55%。

????????天益醫療的毛利率在2023年全年能否持續增加?事實上，該公司的毛利率在2022年剛剛經歷了一場大降，其醫療器械的毛利率下降了3.32個百分點，貢獻五成以上營收的血液凈化類業務的毛利率下降了10.55個百分點。

????????從2017年至2020年，該公司的體外循環血路產品的毛利率分別為36%、28%、29%和27%，今年上半年該公司的血液凈化類產品的毛利率為26.43%。

《電鰻快報》