2023-11-28 10:26 | 來源:金融投資報 | 作者:俠名 | [IPO] 字號變大| 字號變小
??公開信息顯示，燕之屋是一家從事燕窩產品的研發、生產和銷售的企業，旗下主要擁有三大產品類別——純燕窩產品、“燕窩+”產品以及“+燕窩”產品。...
大喊“吃燕窩，就選燕之屋”的廈門燕之屋燕窩產業股份有限公司(簡稱：燕之屋)，距離成功上市僅一步之遙。
在Z世代引領未來消費趨勢的背景下，不難發現，消費習慣正在遷移，如今人造鉆石已讓天然鉆石黯然失色、漸失市場。反觀飽受爭議、貴如黃金的燕窩，欲撐起IPO的造富神話，任重而道遠。
商場內的燕之屋專柜
擬赴港IPO
日前，燕之屋通過港交所主板上市聆訊，中金公司及廣發融資(香港)為其聯席保薦人。
公開信息顯示，燕之屋是一家從事燕窩產品的研發、生產和銷售的企業，旗下主要擁有三大產品類別——純燕窩產品、“燕窩+”產品以及“+燕窩”產品。
據了解，此次IPO，燕之屋將募集所得資金凈額主要用于研發活動，以擴大產品組合并豐富產品功能、擴大并鞏固全渠道銷售網絡、加強品牌建設和營銷推廣工作、加強供應鏈管理能力、加強數字基礎設施以及用作營運資金及其他一般公司用途。
實際上，26歲的燕之屋沖刺上市，已是舊聞。
2011年，燕之屋就曾謀求赴港上市，但最終不了了之，外界猜想與彼時飽受輿論的外部環境有很大關系。同年，燕窩行業爆發了“血燕危機”，相關部門通過大規模抽檢，發現血燕不合格率達到100%，亞硝酸鹽含量嚴重超標。
十年之后，燕之屋再度闖關港股IPO，依舊無果后，同年底轉戰A股。2022年9月，就在上會前夕，燕之屋卻主動撤回了A股上市申報材料。
彼時，燕之屋方面曾解釋稱，由于整體A股審批程序持續存在不確定性，且考慮到未來的業務發展計劃，以及于港交所上市會為其提供一個獲取國外資本的國際平臺等，公司決定尋求在港交所上市計劃。
如今，燕之屋距離成功上市僅有一步之遙，但有業內人士表示“別高興得太早”，近期消費公司密集“扎堆”港股，在熱鬧的表象下，各自能否如愿“收割”理想的估值，這才是IPO關鍵意義所在。
重營銷輕研發
金融投資報記者從燕之屋官網獲悉，以力推的尊享款碗燕為例，在售有6碗、12碗、30碗的三個套裝，售價分別為2748元、5496元、13740元，每碗單價為458元。
具體來看，“碗燕”仍是燕之屋的主力產品，近來收入占比卻有所下滑。招股書顯示，2023年前5月，“碗燕”銷售收入為2.83億元，占比由2022年的38.9%降至36.2%。
看似售價不菲的消費品牌，但歷年來推崇的“重營銷、輕研發”的發展策略，讓利潤空間進一步吞噬。
招股書顯示，2020年、2021年、2022年及2023年前5月，燕之屋的收入分別為13.01億元、15.07億元、17.30億元、7.83億元;毛利率分別為42.7%、48.2%、50.8%、51.9%。盡管毛利率頗高，但其對應的凈利潤僅分別為1.23億元、1.72億元及2.06億元、1.01億元。
近年來，燕之屋一方面“豪擲千金”邀請劉嘉玲、林志玲、趙麗穎、金晨等作為歷年代言人;另一方面，入駐全國各地知名商圈、商場等流量聚集地，電視廣告、冠名贊助滿天飛。至此，燕之屋營銷與研發的天平嚴重失衡。
招股書顯示，2020年-2022年及2023年前五月，燕之屋的廣告及推廣費分別為2.36億元、2.69億元、3.26億元、1.25億元。相較于高額的營銷費用，燕之屋在研發上的投入明顯不足。2020年、2021年、2022年及2023年前5月，燕之屋的研發開支分別為1770萬元、1900萬元、2430萬元、958萬元。
飽受爭議的燕窩
一個無法忽視的現實是，燕窩常常被稱作“智商稅”。作為鳥類的口腔分泌物混合羽毛和雜質形成的巢窩，是否能達到神奇的保健效果，近年來外界對其質疑聲不斷。
另外，燕窩市場魚龍混雜，數次出現在直播帶貨黑榜上，這在一定程度上影響了燕窩的市場接受度以及認可度。
但不可忽略的是，近年來，小仙燉、正典燕窩、燕安居、燕府、熹焱燕窩、樓上燕窩等同類型消費品牌，與其展開貼身肉搏的競爭，期間還伴有同仁堂、東阿阿膠等藥企相繼入場的腳步聲。
《2021-2022年度燕窩行業白皮書》顯示，近十年來，入局燕窩行業的企業數持續增加，自2015年起到2019年，燕窩注冊企業數量激增，其中2018年新增數量最多，達1556家。但2020年至2022年新增注冊企業數量有所回落。
目前，我國燕窩市場呈現雙寡頭壟斷的競爭格局，小鮮燉被視為燕之屋的最大競爭對手。
金融投資報記者從企查查平臺獲悉，小仙燉燕窩自2015年3月開始，至今已完成五輪融資，背后站著眾多“明星”資本方，如IDG資本、CMC資本、正心谷創新資本、琥珀資本等。
就《白皮書》發布內容來看，在行業洗牌期，部分缺乏核心競爭力、缺乏差異化的尾部企業被擠出隊列;同時，大型藥企、食品企業、房地產企業入局燕窩行業，帶來新的競爭格局，勢必帶來產能重新布局、行業資源重新分配。供應鏈企業加速布局，產業聯動將會大量發生，跨界合作將成常態。
《電鰻快報》
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