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        在實操中，若部分基金高配某些股票，隨后受到股價波動、基金贖回等因素影響，則可能導致基金違反“單一股票持倉市值占基金凈值比不得超過10%”的規(guī)定。

        業(yè)內(nèi)人士認為，臨近年末，基金經(jīng)理沖擊年度業(yè)績的壓力大，但更應注意合規(guī)風險，為個股倉位預留出足夠的安全空間。

持倉市值占基金凈值比 最高約13%

        目前有部分基金重倉股市值已突破上限。所謂上限，即根據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十二條規(guī)定，基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，不得有“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十”的情形。

        而在現(xiàn)實情況中，這一規(guī)定常被突破。記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至三季度末，市場上至少有15只偏股混合型基金重倉的19只股票市值“超限”;同時，至少有13只靈活配置型基金重倉的20只股票市值“超限”。

        多數(shù)市值超限情況，僅是基金重倉的某只股票市值占基金凈值比超過10%但不到11%，不過，也有至少8只股票的市值占基金凈值比超過11%，最高為12.94%。

        此外，有部分基金持倉高度集中，多只持倉股市值超過基金凈值的10%。以國融融盛龍頭嚴選A為例，該基金三季報顯示，其持倉市值排名前十的股票中，有5只持倉市值超過了該基金凈值的10%，最高達12.94%，為源杰科技(178.470,6.17,3.58%)。同時，該基金持有的前十名股票市值之和占基金凈值之比超過90%，達92.3%。

被動超限還是主動超限？

        為何部分基金持倉單一股票市值超過該基金凈值10%?業(yè)內(nèi)人士分析認為，一般分為被動超限和主動超限兩種情況，第一種情況更為普遍，但第二種情況面臨較大的合規(guī)風險。

        在被動超限方面，業(yè)內(nèi)人士認為，主要受個股停牌、基金贖回等客觀因素的影響;而主動超限則更為復雜，一般情況下，如果基金配置單一股票倉位較重，而股票市值波動可能引發(fā)的超限，被認為是主動超限。“尤其是個別基金在季末年底等時點沖擊業(yè)績而加大重倉股持倉，導致持倉股票市值超限。”一位基金業(yè)內(nèi)人士表示。

        比如，此前格林創(chuàng)新成長基金旗下第一大持倉股就出現(xiàn)了被動超限情況，格林創(chuàng)新基金對《證券日報》記者表示，其第一大持倉股票在9月27日、9月28日連續(xù)兩天上漲，其中，9月27日漲停，股票市值的突然增長導致其被動超限。該基金遵循基金合同約定，已于10個交易日內(nèi)對持倉比例進行了相應調(diào)整，目前各項投資指標均符合基金合同及法律法規(guī)的要求。

        多家基金公司對《證券日報》記者提及相似原因。股票市值波動是導致超限的主要原因。

        晨星(中國)基金研究中心總監(jiān)王蕊對《證券日報》記者表示，基金持倉集中度較高有利有弊。若基金的投資策略為自下而上精選個股，基金經(jīng)理通常對重倉股有深度研究，集中持股體現(xiàn)了基金經(jīng)理的信心以及通過押注置信度高的股票來提高組合收益率。弊端在于，若基金經(jīng)理決策失誤會給組合帶來較大凈值損失。同時，當市場大幅波動，或者重倉股流動性不好而遭遇大額贖回時，組合持倉比例會被動超過10%而帶來合規(guī)風險。

        “持倉風格本身無關(guān)好壞，但從FOF投資選基金的角度看，一般會謹慎選擇高集中度基金，因為其凈值波動會較大。”一位基金業(yè)人士對記者表示。

應發(fā)揮分散投資優(yōu)勢

        臨近年末，基金經(jīng)理普遍面臨業(yè)績“大考”，部分基金高度集中持倉以及其超限風險備受業(yè)界關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認為，基金在沖擊投資業(yè)績的同時，也應注意合規(guī)風險，同時，應不斷擴大可投資標的，發(fā)揮分散投資的核心優(yōu)勢。

        王蕊表示，臨近季末或者年末，基金經(jīng)理往往面臨業(yè)績考核的壓力。考慮到重倉股是影響業(yè)績表現(xiàn)的關(guān)鍵，在重倉股表現(xiàn)好的情況下，基金經(jīng)理會通過增加頭寸來提高業(yè)績表現(xiàn)。但這種為了追求短期業(yè)績而忽視長期投資價值的做法有損投資者利益。

        在王蕊看來，公募基金的核心價值是分散投資，即使看好某只股票未來的走勢，基金管理人也應該守住合規(guī)底線，為個股倉位預留出足夠的安全空間。基金投研團隊應當提升自身的投研能力，不斷擴大自身的可投資池，而不是看好一只股票就全倉買入，“押注式”的投資方式會損害基民的利益。

《電鰻快報》