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        10年前，新能礦業(yè)裝入上市公司的價格為72億元。

        10年后，新奧股份決定賣掉新能礦業(yè)，交易價格卻為66.7億元。

        9月12日晚間，市值約為550億元能源龍頭——新奧股份發(fā)布公告稱，公司當日與凱鴻科技簽署協(xié)議，擬向后者轉讓新能礦業(yè)100%的股權。

        此次交易中，新能礦業(yè)100%股權的轉讓價格為66.7億元。同時，凱鴻科技還將向上市公司支付對新能礦業(yè)的債權凈額38.35億元。

        作為10年前置入上市公司的資產(chǎn)，新能礦業(yè)在為上市公司貢獻豐厚利潤后，依然保持著較高的資源儲量，而且產(chǎn)能較10年前明顯提升。

        而作為估值的重要依據(jù)，與10年前相比，煤炭價格有了不小幅度的上漲。

        在此情況下，新能礦業(yè)的出售價格低于10年前，背后有何原因?

        采礦權增值，股權卻“縮水”

        作為舉足輕重的核心資產(chǎn)，新能礦業(yè)在被裝入、置出上市公司時，都有評估報告和說明。

        此次置出上市公司，評估機構采用資產(chǎn)基礎法和收益法對新能礦業(yè)進行評估，評估價格分別為66.78億元、61.16億元。

        截至5月31日，新能礦業(yè)的股權權益為13.38億元，與之相比，資產(chǎn)基礎法評估的66.78億元，超過賬面價值53.4億元，增值率為399.11%。

        最終，新能礦業(yè)采用了價格相對較高的資產(chǎn)基礎法結果作為參考，將交易價格確定為66.7億元。

        與10年前買入價格相比，這一價格還便宜了不少。

        2013年，新奧能源的前身威遠生化收購新能礦業(yè)。彼時，威遠生化作價72億元，從新奧控股、新奧基金、聯(lián)想控股、泛海投資等手中購買新能礦業(yè)100%股權。

        彼時，新能礦業(yè)的凈資產(chǎn)賬面價值為14.06億元，評估價值為72.03億元，增值率為414.36%。

        對于煤礦企業(yè)來說，采礦權是評估的重中之重。一買一賣，對采礦權的估值也有不同。

        10年前買入時，新能礦業(yè)所擁有的王家塔礦井采礦權評估值為57.74億元。根據(jù)當時的《王家塔礦井礦產(chǎn)資源開發(fā)利用調整方案》，王家塔礦井的可采儲量為6.61億噸，可采儲量約為6.10億噸，核定生產(chǎn)能力500萬噸/年。

        在此次出售資產(chǎn)中，王家塔礦井的可采儲量為5.8億噸，評估利用生產(chǎn)能力 800萬噸/年，服務年限 51.95 年，評估計算期 51.95 年。

        據(jù)此，王家塔礦井采礦權的評估價值為74.32億元。

        不難看出，核心資產(chǎn)王家塔礦井采礦權的評估價值較10年前明顯提升，可新能礦業(yè)整體交易價格卻較10年前有所縮水。

        從另外一個角度來看，王家塔礦井現(xiàn)在的產(chǎn)能較10年已經(jīng)明顯提升，從500萬噸/年提升至 800萬噸/年，即在煤價不變的情況下，能給公司創(chuàng)造更多的效益。

        事實上，煤炭價格今年價格也較2013年有明顯上漲。

        (秦皇島港動力煤價格)

        那么，在采礦權更加值錢的情況下，導致新能礦業(yè)估值縮水的原因是什么?

評估報告透底最新事故

        作為新奧股份的核心資產(chǎn)之一，新能礦業(yè)一直在為上市公司貢獻不菲的利潤。

        2021年，新能礦業(yè)實現(xiàn)營收22.06億元，實現(xiàn)凈利潤11.24億元;2022年，新能礦業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入29.82億元，實現(xiàn)凈利潤13.35億元;2023年前5個月，新能礦業(yè)實現(xiàn)營收8.03億元，實現(xiàn)凈利潤2.64億元。

        雖然從絕對值上不及天然氣業(yè)務，但較好的毛利率水平能夠對公司整體利潤率形成積極影響。

        對于轉讓新能礦業(yè)的原因，新奧股份表示，此舉有助于公司進一步有效聚焦天然氣主業(yè)，優(yōu)化資產(chǎn)結構，符合公司成為天然氣智能生態(tài)運營商的發(fā)展戰(zhàn)略。

        不過，評估報告中的只言片語，似乎是新奧股份轉讓新能礦業(yè)的另一原因。

        評估報告顯示，2023年6月1日，新能礦業(yè)家塔礦因承包商違章，在3-1至4-2中煤層南部區(qū)域疏水回風斜巷運送道軌時發(fā)生事故，煤礦于2023年8月完成了現(xiàn)場整改并通過了復工復產(chǎn)檢查驗收，于2023年9月1日接到伊金霍洛旗能源局復工復產(chǎn)的通知，目前新能礦業(yè)已恢復正常生產(chǎn)經(jīng)營。

        2019年12月28日，新奧股份曾發(fā)布公告稱，新能礦業(yè)收到《關于新能礦業(yè)有限公司王家塔礦井“11·9”機電運輸事故結案的批復》(下稱《批復》)及《事故調查報告》。

        王家塔煤礦于近日發(fā)生一起井下外委施工單位機電運輸事故，事故造成 1人死亡，直接經(jīng)濟損失 234.26 萬元。王家塔煤礦已停產(chǎn)整頓，向伊金霍洛旗能源局提交了書面整改回復。

        時隔3個月，新奧股份披露了王家塔煤礦恢復生產(chǎn)的公告。

        據(jù)公司測算，2019年11月9日停產(chǎn)至2020年2月15日復產(chǎn)，公司因產(chǎn)量減少造成營收減少約3億元，凈利潤減少1.78億元。

        配套的甲醇業(yè)務何去何從

        盡管當初依靠新能礦業(yè)起家，但近年來，新奧股份逐步將發(fā)展重點轉到天然氣領域。

        今年6月，新奧股份宣布，子公司ENN LNG(新奧新加坡公司)與 Cheniere Marketing, LLC (切尼爾)簽署LNG采購合同。

        按照計劃，新奧新加坡公司每年向切尼爾采購約180萬噸LNG(其中約90萬噸/年合同量將在賣方滿足薩賓帕斯(Sabine Pass)擴建項目先決條件后生效)，采購開始時間為2026年，為期20年，合同期限將隨薩賓帕斯(Sabine Pass)擴建項目投入商業(yè)運營后適當延長。采購價格與亨利中心(Henry Hub)基準價格掛鉤。

        大力發(fā)展天然氣業(yè)務顯然是環(huán)保方向，但公司將新能礦業(yè)轉讓后，以煤炭為原料的甲醇業(yè)務將如何發(fā)展?

        資料顯示，新奧能源旗下的甲醇業(yè)務共擁有兩套生產(chǎn)裝置，合計設計產(chǎn)能為 120 萬噸/年，主要原料為煤炭，集中在內蒙古鄂爾多斯市及周邊采購。

        從工商登記資料來看，甲醇業(yè)務并不在新能礦業(yè)旗下，而是由新能能源來負責，而后者由新奧股份和新奧能源(2688.HK)間接持股。

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        能夠斥資數(shù)十億接手新能礦業(yè)，凱鴻科技同樣頗有實力。

        凱鴻科技成立于8月4日，注冊資本為5000萬元。公司執(zhí)行董事為李永宏。凱鴻科技股東為宏清科技，后者成立于8月1日，注冊資本也是5000萬元。

        宏清科技的股東分別為海南蒙宏科技有限公司(下稱“蒙宏科技”)、海南蒙發(fā)科技有限公司、海南蒙隆科技有限公司，持股比例分別為50%、40%、10%。

        蒙宏科技由海南莊胡也國際進出口貿易有限公司(下稱“莊胡也國際”)全資控股。

        新奧股份表示，莊胡也國際是凱鴻科技的最終控股方。

        公開資料顯示，莊胡也國際在煤炭領域頗有建設。

        莊胡也國際控制的宏東能源以煤炭采掘、露天工程剝離、洗選、發(fā)運為基礎，房地產(chǎn)、生態(tài)旅游開發(fā)及項目投資為一體。公司擁有成員企業(yè)20多家，在鄂爾多斯投資4座煤礦，煤炭生產(chǎn)能力1000萬噸/年，鐵路發(fā)運能力400萬噸/年。

《電鰻快報》