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        8月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者座談會(huì)提出，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、金融市場(chǎng)改革深入推進(jìn)、長(zhǎng)期利率中樞下移的新形勢(shì)下，加快發(fā)展養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)資金等中長(zhǎng)期資金權(quán)益投資正當(dāng)其時(shí)。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)加大權(quán)益投資，有望為市場(chǎng)帶來(lái)中長(zhǎng)期增量資金。不過(guò)，當(dāng)前銀行理財(cái)權(quán)益投資仍有兩大難題待解：一是由于銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)權(quán)益資產(chǎn)配置比例偏低;二是銀行理財(cái)權(quán)益投資收益表現(xiàn)不佳，自身投研能力有待提升。

        展望未來(lái)，受訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士普遍看好銀行理財(cái)布局權(quán)益投資的前景。“銀行理財(cái)含權(quán)投資有其行業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。”有業(yè)內(nèi)人士向上海證券報(bào)記者表示，銀行理財(cái)須以客戶(hù)追求的絕對(duì)收益為目標(biāo)，持續(xù)加強(qiáng)投研能力建設(shè)，并在人才隊(duì)伍打造、投資者教育等方面多作為。

        現(xiàn)實(shí)：權(quán)益資產(chǎn)配置比例低 收益表現(xiàn)不佳

        與其他資管機(jī)構(gòu)相比，銀行理財(cái)可涉足的投資標(biāo)的更為廣泛，因而銀行理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)牌照也被視為理財(cái)市場(chǎng)上的“全能牌照”。

        然而，理財(cái)子公司管理辦法正式落地至今，銀行理財(cái)“全面進(jìn)軍資本市場(chǎng)”的盛況卻并未出現(xiàn)。結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前銀行理財(cái)權(quán)益資產(chǎn)配置比例仍處于低位，且權(quán)益投資效益不佳。

        日前公布的銀行理財(cái)半年報(bào)顯示，截至2023年6月末，銀行理財(cái)投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例僅為3.25%，較去年末的3.14%略有提升;權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模相對(duì)較小，僅為0.08萬(wàn)億元，在理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模中的占比由此前的0.33%降至0.31%。

        融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平向記者分析稱(chēng)，去年理財(cái)市場(chǎng)經(jīng)歷“破凈”潮，投資者贖回現(xiàn)象增多，銀行理財(cái)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力普遍不高，更傾向于購(gòu)買(mǎi)中低風(fēng)險(xiǎn)的固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模下降。

        回溯來(lái)看，銀行理財(cái)投資權(quán)益資產(chǎn)比例呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。2019年末至2022年末，銀行理財(cái)資金對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例分別為7.56%、4.75%、3.27%和3.14%。

        由于今年權(quán)益市場(chǎng)整體低迷，相關(guān)銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)也普遍不理想。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至目前，有34只銀行理財(cái)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品處在存續(xù)狀態(tài)，其中28只凈值跌破1元，占比超八成。

        權(quán)益資產(chǎn)低配疊加收益不理想，令市場(chǎng)不免疑惑：銀行理財(cái)究竟適不適合做權(quán)益投資?

        困局：“財(cái)民”要的是穩(wěn)健 權(quán)益投資有短板

        在平安理財(cái)首席產(chǎn)品官劉凱看來(lái)，銀行理財(cái)青睞固收、低配權(quán)益資產(chǎn)，與客群需求密切相關(guān)。由于銀行理財(cái)更多承接的是銀行存款客戶(hù)，客群風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，對(duì)收益的穩(wěn)定性和確定性要求較高。

        銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者中，數(shù)量最多的仍是風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)(穩(wěn)健型)的投資者，占比34.31%。

        在此背景下，投資者教育的緊迫性日益凸顯。“當(dāng)前，銀行理財(cái)在產(chǎn)品端已逐步完成凈值化轉(zhuǎn)型，但客戶(hù)端‘剛兌’的理念依舊根深蒂固，投資者對(duì)短期內(nèi)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)仍然缺乏理性認(rèn)識(shí)。”一位銀行理財(cái)業(yè)內(nèi)人士直言。

        此外，理財(cái)子公司目前仍處于起步發(fā)展階段，在權(quán)益投資方面仍存短板。“權(quán)益投資能力和投研體系建設(shè)絕非一朝一夕之事。”劉凱坦言，對(duì)于“年輕”的銀行理財(cái)行業(yè)而言，自身投研能力的發(fā)展，仍然需要時(shí)間去積累和沉淀。

        “銀行理財(cái)?shù)?lsquo;基因’也決定了它更擅長(zhǎng)做固收。”某股份行理財(cái)子人士向記者表示，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)大多脫胎于銀行體系，與其他資管機(jī)構(gòu)相比，權(quán)益投資能力有待進(jìn)一步提升。

        記者了解到，銀行理財(cái)正在積極“修煉內(nèi)功”，不斷加強(qiáng)投研能力建設(shè)。有銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)正在進(jìn)行投研重構(gòu)，重點(diǎn)打造平臺(tái)化投研體系。“做好‘核心+衛(wèi)星’的策略配置，以公共策略為錨，推進(jìn)半自動(dòng)化運(yùn)作模式，進(jìn)一步探索投研體系的‘工業(yè)化’和‘體制化’。”興銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。

        破局：“穩(wěn)”字當(dāng)頭 發(fā)展含權(quán)理財(cái)

        業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，盡管當(dāng)前權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品并非銀行理財(cái)布局的“主陣地”，但含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品仍然是未來(lái)發(fā)展的方向。

        多位銀行理財(cái)人士在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，隨著中國(guó)進(jìn)入低利率時(shí)代，傳統(tǒng)高收益資產(chǎn)可得性降低，理財(cái)須加快拓展資產(chǎn)外延，提升權(quán)益資產(chǎn)長(zhǎng)期占比。

        “隨著銀行理財(cái)輻射的客群更為寬泛、風(fēng)險(xiǎn)偏好更加多元，單一類(lèi)型的資產(chǎn)無(wú)法滿(mǎn)足投資者的不同要求。另外，銀行理財(cái)發(fā)力權(quán)益投資也有助于其穿越市場(chǎng)周期。”上述銀行理財(cái)人士表示。

        由于銀行理財(cái)客戶(hù)對(duì)波動(dòng)十分敏感，“穩(wěn)”仍然是銀行理財(cái)在權(quán)益投資方面的主要考量。記者采訪(fǎng)獲悉，為匹配投資者“穩(wěn)健低波”的需求，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)通過(guò)多元資產(chǎn)配置，在平滑產(chǎn)品波動(dòng)的同時(shí)，穩(wěn)步提升權(quán)益投資收益率。

        “銀行理財(cái)客戶(hù)對(duì)于絕對(duì)收益的預(yù)期，決定了含權(quán)產(chǎn)品需要以絕對(duì)收益策略作為戰(zhàn)略方向。”平安理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，公司含權(quán)投資通過(guò)適時(shí)的資產(chǎn)再平衡，建立止盈止損機(jī)制，同時(shí)通過(guò)投資穩(wěn)健型絕對(duì)收益目標(biāo)策略，控制回撤，減小波動(dòng)。

        “從股債性?xún)r(jià)比來(lái)看，當(dāng)前配置權(quán)益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比較高。”平安理財(cái)首席權(quán)益投資官袁野稱(chēng)，平安理財(cái)看好下半年權(quán)益投資機(jī)會(huì)，將重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需、消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)板塊等內(nèi)循環(huán)板塊，高ROE、高股息的具有中國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，以及在全球具有競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)等。

        除了加強(qiáng)自主權(quán)益投資之外，銀行理財(cái)也在積極尋求外部合作。興銀理財(cái)稱(chēng)，未來(lái)將加強(qiáng)與母行興業(yè)銀行(16.210,0.04,0.25%)及各分行的聯(lián)動(dòng)合作，推動(dòng)定增聯(lián)名產(chǎn)品、量化穩(wěn)健指數(shù)策略產(chǎn)品、股票折價(jià)對(duì)沖產(chǎn)品等的發(fā)行，并在含權(quán)聯(lián)名產(chǎn)品方面，尋求與新的優(yōu)秀公募、私募管理機(jī)構(gòu)合作。

《電鰻快報(bào)》