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        《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        7月31日，浙江夏廈精密制造股份有限公司(以下簡稱夏廈精密)深交所主板IPO提交了注冊。招股書顯示，夏廈精密是一家以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售小模數(shù)齒輪及相關產(chǎn)品為主營業(yè)務的高新技術企業(yè)，主要產(chǎn)品包括電動工具齒輪、汽車齒輪、減速機及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等，其中，減速機配件主要指減速機中的核心部件精密齒輪。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，夏廈精密的資產(chǎn)含“金”量不高，流動資產(chǎn)中應收賬款占比較高，此次IPO，該公司將用1.9億元募資補充流動資金。近年來，夏廈精密的業(yè)績出現(xiàn)了下降，其實控人一家三口持有該公司75%股份，2022年三人年薪合計為285萬元。

        資產(chǎn)含“金”量不高 1.9億募資補流

        招股書顯示，此次IPO，夏廈精密計劃募集資金7.5億元，其中1.9億元將用于補充流動資金。其余年產(chǎn)30萬套新能源汽車驅動減速機構項目、年產(chǎn)40萬套新能源汽車三合一變速器技術改造項目、年產(chǎn)7.2萬套工業(yè)機器人新結構減速器技術改造項目和夏廈精密研發(fā)中心項目。

        由此可見，夏廈精密使用25%的募集資金來補充流動資金。事實上，夏廈精密這樣做就是因為公司資金緊張。招股書顯示，從2020年至2022年(以下簡稱報告期)各期末，夏廈精密應收賬款賬面價值分別為10162.23萬元、14957.15萬元和18660.82萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為43.23%、46.91%和42.69%。

        對于應收賬款占比高，夏廈精密的解釋是，應收賬款規(guī)模較大與所處行業(yè)性質密切相關。從賬齡結構分析，報告期各期末公司應收賬款賬面余額中賬齡在1年以內的保持在 99%以上，應收賬款的賬齡結構穩(wěn)定。未來隨著公司營業(yè)收入的持續(xù)增長，應收賬款還將會有一定幅度的增加，公司存在一定的應收賬款回收風險。

        除了應收賬款，夏廈精密的存貨也占比較高，報告期內各期末，該公司的存貨占當期流動資產(chǎn)的比例分別為33.63%、37.34%和34.6%。同期該公司的貨幣資金占比分別為15.48%、9.13%和9.48%，總體呈下降趨勢。

        由此可見，夏廈精密的流動資產(chǎn)含金量不高，貨幣資金占比沒超過一成。此外，值得注意的是，該公司的資產(chǎn)負債率明顯落后于同行公司。報告期內，夏廈精密的資產(chǎn)負債率分別為52.06%、50.93%和51.43%，同期同行可比公司的資產(chǎn)負債率分別為36.55%、40.48%和28.85%。

        報告期內，夏廈精密還獲得政府補貼分別為837.44萬元、1618.03萬元和2934.43萬元。

        實控人一家三口年薪合計285萬元

        招股書顯示，截至招股說明書簽署日，夏廈精密的實際控制人夏建敏、夏愛娟、夏挺直接和間接合計控制公司100%的股份，按此次發(fā)行新股1550萬股計算，此次發(fā)行后，夏建敏、夏愛娟、夏挺仍將直接和間接合計控制公司75%的股份，仍為公司的實際控制人。

        夏廈精密董事長夏建敏與董事夏愛娟系夫妻關系，董事、總經(jīng)理夏挺系夏建敏、夏愛娟兒子，副總經(jīng)理夏云系夏建敏兄弟。

        夏廈精密的關聯(lián)關系比較復雜。招股書顯示，寧波振鱗是該公司的股東之一，持有該公司2.58%的股份。除了上述親戚關系外，寧波振鱗的出資人之一夏云是夏建敏的兄長，夏挺的二伯，持有寧波振鱗20.83%的股份;另一出資人吳葉兒是夏愛娟的姐姐夏靜娟的女兒，夏挺的表姐，持有寧波振鱗6.67%的股份;另一出資人夏碩芳是夏建敏之兄夏雷鳴的女兒，夏挺堂姐，持有寧波振鱗4.17%的股份。

        報告期內，夏廈精密的董監(jiān)高及核心技術人員的薪酬分別為600.15萬元、793.41萬元和725.51萬元，占當期利潤總額的12.76%、7.93%和7.95%。2022年，該公司董事長、兼副總經(jīng)理夏建敏的薪酬為75.32萬元，董事、副總經(jīng)理夏愛娟的薪酬為75.31萬元，董事、總經(jīng)理夏挺的薪酬為108.34萬元。實控人一家三口2022年的薪酬合計約258萬元。

        2022年，夏廈精密的研發(fā)人員為112人，同期總薪酬為1594.78萬元，研發(fā)人員平均年薪為14.2萬元。

        業(yè)績下降 收入來源較為集中

        根據(jù)中國機械通用零部件工業(yè)協(xié)會出具的《產(chǎn)品市場占有率證明》，2021年，夏廈精密在小模數(shù)精密圓柱齒輪產(chǎn)品的全球市場占有率為1.80%，位居全球第二，屬于小模數(shù)齒輪行業(yè)的龍頭企業(yè)。

        報告期內，夏廈精密分別實現(xiàn)營業(yè)收入36509.95萬元、54311.37萬元和51759.49萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為4215.12萬元、8836.36萬元和8816.89萬元。由此可見，2022年夏廈精密的營業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑，其中營業(yè)收入同比下降4.7%，凈利潤同比下降0.22%。

        夏廈精密在招股書中披露了主要客戶集中帶來的風險。報告期內，夏廈精密向前五大客戶(按同一控制下合并口徑統(tǒng)計)的銷售額占當期營業(yè)收入的比例分別為66.71%、68.09%和57.55%，客戶相對集中。

        其中，對牧田集團的銷售占比分別為32.34%、30.61%和11.61%;對日本電產(chǎn)的銷售占比分別為21.06%、25.49%和22.25%，占比都比較高，且隨著汽車齒輪業(yè)務快速發(fā)展，汽車行業(yè)客戶比亞迪、舍弗勒等銷售占比迅速提升。

        夏廈精密表示，如果未來牧田集團、日本電產(chǎn)、比亞迪、舍弗勒等主要客戶自身市場份額下降、產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略變化、采購政策發(fā)生變化，或因公司產(chǎn)品質量不能符合客戶要求、不及時交付貨物，主要客戶可能減少甚至終止對公司的采購，而公司又無法及時化解相關風險，將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

        除了上述對五大客戶較為依賴外，夏廈精密還存在兩家供應商在公開信息顯示成立時間都和發(fā)行人披露的成立時間不一致的情況。

        杭州圣西宇金屬材料有限公司(以下簡稱杭州圣西宇)，報告期內為夏廈精密2020年第五大供應商、2021年第四大供應商，夏廈精密在招股書中披露，杭州圣西宇的成立時間為2013年9月26日，夏廈精密與其合作起始時間為2017年。而公開信息顯示，杭州圣西宇的成立時間為2018年7月5日，實際控制人為熊良鑫的情況。

        此外，寧波市海曙尚禾精密機械有限公司(以下簡稱尚禾精密)報告期內為發(fā)行人2020年第四大供應商，據(jù)夏廈精密的招股書披露，尚禾精密的成立時間為2004年12月17日，夏廈精密與其合作起始時間為2015年。而公開信息顯示，尚禾精密的成立時間為2018年8月16日，實際控制人為邵珂軼。

        對于上述情況，《電鰻財經(jīng)》向夏廈精密發(fā)去了求證函，截至發(fā)稿時未收該公司對相關問題的回復。

《電鰻快報》