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        近日，伊利股份(28.210,0.45,1.62%)推出員工持股計劃引發(fā)市場熱議。

        根據(jù)公告，員工持股計劃分十期實施，在 2024 年至 2033 年的十年內(nèi)，滾動設(shè)立各期獨立存續(xù)的持股計劃。此次持股計劃參與對象為司中高層管理人員、公司及子公司業(yè)務(wù)技術(shù)骨干，其中，參加持股計劃的董事、監(jiān)事、高級管理人員持有份額比例不超過當(dāng)期持股計劃總份額的 30%。此外，公司首年持股資金來源以扣非凈利潤增長金額為觸發(fā)條件。

        該公告一出，市場一片嘩然，其核心擔(dān)憂存在以下兩點：其一，公司股權(quán)極度分散，誘發(fā)內(nèi)部人控制風(fēng)險;其二，以扣非凈利潤增長為條件，誘發(fā)管理層調(diào)節(jié)財報動機(jī)。

擔(dān)憂一：誘發(fā)內(nèi)部控制人風(fēng)險

        根據(jù)公告，此次持股資金來源，主要有以下三大途徑，其一，從公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤中提取的持股計劃獎勵金;其二，員工其他合法薪酬，其三，員工融資或其他自籌資金。

        隨即，有投資者直指管理層吃相難看，擔(dān)憂公司可能存在內(nèi)部人控制風(fēng)險。

來源：公開信息

        所謂內(nèi)部人控制風(fēng)險，即指現(xiàn)代企業(yè)中的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)(控制權(quán))相分離的前提下，由于所有者與經(jīng)營者利益的不一致，由此導(dǎo)致了經(jīng)營者控制公司，利用實際享有的超過責(zé)任承擔(dān)能力的控制權(quán)，作出謀求私人利益的決策，而后果由大量中小股東被迫承受，造成股東利益受損。

        需要指出的是，伊利股權(quán)極度分散，屬于無實控人狀態(tài)。伊利股份最大單一股東為呼和浩特投資有限責(zé)任公司，股份占比僅8.42%。伊利股份管理層有三人進(jìn)入前十大股東，分別是董事長潘剛、副董事長趙成霞和劉春海，三人合計持股比例為7.35%。

來源：wind

擔(dān)憂二：質(zhì)押激勵條件過低 存調(diào)節(jié)利潤風(fēng)險

        此外，對于伊利股份此次持股計劃以扣非凈利潤為基礎(chǔ)的激勵條件，投資者質(zhì)疑其條件過低，擔(dān)憂其可能存在操控財報風(fēng)險。

來源：公開信息

        值得注意的是，首期持股計劃的資金全部來源于持股計劃獎勵金。按照上述持股計劃獎勵金的提取方式，首期持股計劃資金以 2023 年度相比 2022 年度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤的差值為基數(shù)，按照30%的比例提取持股計劃獎勵金。

        事實上，近年公司的扣非凈利潤也穩(wěn)步增長，員工持股僅以扣非凈利增長為條件是否過低，這或仁者見仁智者見智。2022年，伊利實現(xiàn)總營收1231.71億元，同比增長11.37%;歸母凈利94.31億元，同比增長8.34%，扣非凈利潤為85.86億元，同比增長8.08%。

        此次持股金額也可以員工薪酬或其他合法報酬。近年高管薪資待遇也穩(wěn)步增長，董事長潘剛由2013年的366萬元上漲至2022年的2572萬元(10年前的7倍)。需要指出的是，過去十年，伊利營業(yè)總收入復(fù)合增速為11%，扣非歸母凈利潤年化增長率為16%; 2014年至今，伊利累計實現(xiàn)利潤總額686.8億元，累計向股東分紅超350億元。

來源：wind

        對于此次設(shè)立持股計劃，公司公告稱其目的在于：(一)促進(jìn)公司、股東和員工三方的共同發(fā)展，維護(hù)股東權(quán)益，有助于提升公司價值和股東價值，從而實現(xiàn)公司的長期戰(zhàn)略愿景;(二)健全公司長效激勵、約束機(jī)制，完善公司的全面薪酬體系，激發(fā)員工工作的積極性，有助于實現(xiàn)公司長期持續(xù)的發(fā)展;(三)有助于留住公司核心人才、吸引優(yōu)秀人才加盟;(四)有助于進(jìn)一步完善公司治理，建立員工對公司積極主動的經(jīng)營管理和監(jiān)督的長效機(jī)制。

《電鰻快報》