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　　中信證券：8月料將迎來轉機，兩大拐點將至

　　月底政策關鍵時點臨近，美聯(lián)儲加息進程或在7月結束，人民幣匯率的拐點正在構筑，活躍資金倉位迅速下降，場內流動性和情緒的拐點將至，市場正臨近三重谷底尾聲，8月料將迎來轉機。

　　首先，政策的關鍵時點臨近，預計月底政治局會議會圍繞產(chǎn)業(yè)政策、債務處置和擴大內需三個維度展開，下半年政府支出邊際上或發(fā)力，扭轉上半年負增長的趨勢，民營經(jīng)濟支持政策密集推出，提振信心的效果料將逐漸積累。其次，人民幣匯率正構筑拐點，美聯(lián)儲在7月或繼續(xù)加息25個基點，加息周期臨近尾聲，央行在關鍵時點和位置上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)有較強信號作用。最后，市場流動性和情緒正臨近拐點，活躍私募倉位在近兩周迅速下降，今年以來首次降至歷史中位之下，兩市縮量背景下TMT板塊融資余額明顯下滑，市場熱度指標回歸低位。配置上，建議借情緒冰點逐步布局產(chǎn)業(yè)主題，堅守科技、能源和國防三大安全領域的優(yōu)勢品種。

　　中信建投證券：政策持續(xù)，順周期邊際改善

　　近期一系列政策落地，提振市場情緒。當前市場已反映相當悲觀的預期，長周期因素過度計價，后續(xù)預期下修空間有限，鐘擺有望回擺。

　　配置維度建議風格邊際調增順周期方向（高賠率+基本面企穩(wěn)）+科技部分細分景氣（盈利趨勢確定性向上）。行業(yè)推薦：半導體、有色/石油、農化品、機械設備、汽車、通信、地產(chǎn)鏈等。主題關注中特估新一輪機會。

　　國泰君安證券：市場仍處于震蕩格局，股票風格仍看好成長

　　“低氣壓區(qū)”風險偏好待提振，市場仍處于震蕩格局。股票風格仍看好成長，從高風險特征切向中低風險特征，順周期股票尋找alpha結構反彈的機會。

　　投資主題和個股推薦：國產(chǎn)裝備/數(shù)據(jù)要素/能源新技術/新型電力系統(tǒng)。1、國產(chǎn)裝備：國產(chǎn)替代預期提升、周期性業(yè)績改善的通用裝備（紐威股份/華測檢測）/工程機械（三一重工）/先進封裝（長電科技）；2、數(shù)據(jù)要素：頂層設計有望加速推進，數(shù)據(jù)交易和資產(chǎn)重估有望清晰化，推薦運營商（中國聯(lián)通/中國電信）/數(shù)據(jù)服務（太極股份）；3、能源新技術：看好商業(yè)化進程有望加速的復合集流體（東威科技）/異質結（邁為股份）等；4、新型電力系統(tǒng)：源網(wǎng)荷儲建設提速（云南能投/威勝信息）。

　　中金公司：關注重要政策窗口期，當前位置市場機會大于風險

　　A股市場所呈現(xiàn)出的底部特征已經(jīng)較為明顯，如若后續(xù)政策應對得當，對后市表現(xiàn)不必過于悲觀，當前位置市場機會大于風險。配置方面，我們認為政策窗口期需要對政策可能支持領域提升關注，同時上市公司中報業(yè)績正陸續(xù)發(fā)布，未來結構上業(yè)績出現(xiàn)改善拐點或超預期的下游消費、制造細分行業(yè)和個股，也有望成為投資者關注的領域。

　　市場風格可能更加均衡，中報期間關注業(yè)績可能超預期個股。建議關注三條主線：1）順應新技術、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢的偏成長領域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟等科技成長賽道，下半年半導體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉與技術共振的機會；軟件端繼續(xù)關注人工智能有望率先實現(xiàn)行業(yè)賦能領域，如辦公軟件等。2）需求好轉或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質現(xiàn)金流的領域，低估值國央企仍有修復空間。

　　安信證券：逢低布局

　　自7月我們反復強調：大盤有望逐漸走出“大盤至底需磨底”的模式。時至今日，我們并未泯滅對于“有望迎來技術性反彈”的期待。事實上，當前A股縮量至7000億-8000億元成交量，換手率最低回落至0.8%，已經(jīng)展示出較為清晰的底部特征。當前位置市場整體賠率已經(jīng)具備吸引力，逢低布局依然是首要建議。未來政策若能切實扭轉當前居民和企業(yè)預期（核心是圍繞企業(yè)家精神），A股或將更積極定價。

　　對應于三季度TMT+消費的結構配置抓手，我們同樣堅持并未修正。對于近期消費的行情回暖，符合我們此前的預判，我們始終認為今年消費行情屬于波段屬性，并反復強調三季度是個重要窗口期。對于AI數(shù)字經(jīng)濟TMT，我們明確提出：以WindTMT指數(shù)衡量6月下旬開始的TMT行情主跌浪結束，不一樣的年內第三波TMT行情已經(jīng)出現(xiàn)醞釀開啟跡象。TMT中的通信（光模塊與運營商）和汽車智能化定價成為機構共識，電子半導體成為逆勢增持的首要品種。對于電子半導體，我們反復強調有可能是下半年TMT行情的勝負手。

　　興業(yè)證券：積極信號正在積累，悲觀預期將被修正

　　在當前這個已經(jīng)反映了過多悲觀預期的時刻，仍有一些積極信號正在積累：1、首先我們傾向于認為，當前這波外資流出已到達尾聲，外部的擾動將逐步緩解。2、其次，6月份多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)止跌企穩(wěn)、甚至拐頭向上，市場對于經(jīng)濟增長的悲觀預期仍有望逐步修正。3、并且，近期各項經(jīng)濟政策也在密集加碼落地。4、此外，當前市場本身仍處在一個隱含風險溢價較高、多數(shù)行業(yè)擁擠度較低的位置，具備整體修復的空間。

　　下半年，戰(zhàn)略性看多半導體。半導體是順周期的成長股，三大周期共振下，未來一到兩年業(yè)績有望持續(xù)加速；半導體多數(shù)板塊仍處低位，賠率較高，勝率也正在提升。

　　民生證券：不要遲疑，繼續(xù)做多中國

　　近期市場看似調整，但其實對于基本面企穩(wěn)的交易已經(jīng)進入了右側。而從歷史上看，往往在市場底部就容易發(fā)生高低切換，前期強勢板塊跑不贏指數(shù)。現(xiàn)階段做多方向正收斂于經(jīng)濟恢復，差別在于是溫和修復還是更高的波動換更大的收益，市場共識有望進一步凝聚，建議投資者不要遲疑，繼續(xù)做多中國。

　　華安證券：震蕩下沿有支撐，市場無需過度悲觀

　　影響市場走勢的核心仍是在于月底國內國外兩個大會，其中國內中央政治局會議，我們認為在全年政策以穩(wěn)為主，定力較強的總基調下，7月底會議出臺較大規(guī)模刺激政策的可能性較低，但考慮到二季度經(jīng)濟運行修復低于預期，全年增長目標實現(xiàn)壓力加大，因此政治局會議上基調盡管不會出現(xiàn)大轉變但仍有望邊際寬松，而當前市場對政策預期極低，因此但凡出現(xiàn)超預期寬松也將有利于提振市場風險偏好。對于國外美聯(lián)儲議息會議，加息25bp已幾無懸念，考慮到美國CPI大幅度超預期回落，即將到來的加息有可能將是本輪加息周期終點，后續(xù)市場對美聯(lián)儲加息壓力和預期也將進一步緩和，整體利于提振外部風險偏好。國內流動性繼續(xù)寬松無疑，經(jīng)濟基本面預期也取決于政治局會議定調。

　　綜合環(huán)境下，市場處于“上有頂、下有底”的震蕩格局未變，而當前市場已經(jīng)趨近于震蕩區(qū)間下沿，隨著月底兩個大會的定調明朗，無需過度悲觀。

　　國金策略：當下A股有望迎來新一輪上漲行情起點

　　站在當前時點，我們對A股市場的展望，將通過兩個維度展開分析：一是下行空間。二是上行驅動。

　　前者，無論從風險溢價（ERP）還是股債收益比來看，均顯示向下空間已較為有限。后者我們認為驅動有兩個方面：（1）國內經(jīng)濟的核心驅動力已出現(xiàn)筑底跡象，考慮到7月度政治局會議召開，經(jīng)濟企穩(wěn)回升預期將有望得到不斷強化。（2）預計最快2023Q3美國經(jīng)濟與通脹或共振回落，故判斷7月美聯(lián)儲貨幣政策或將迎來“首次轉向”。屆時，中美經(jīng)濟預期差擴大及利差“倒掛”的不利形勢方有望“扭轉”，人民幣匯率的貶值壓力才可能得到持續(xù)緩解。倘若后續(xù)國內經(jīng)濟復蘇的相關指標，包括：M1及工業(yè)用電回升、PPI筑底回升、儲蓄率明顯下降、CPI企穩(wěn)等持續(xù)兌現(xiàn)，并走向“被動去庫”的全面復蘇階段，回首當下：7月末-8月初將可能就是A股新一輪上漲行情的起點。

　　西部證券：政策底3.0已經(jīng)到來，把握政策窗口期

　　自6月以來，我們強調當前大類資產(chǎn)所隱含的經(jīng)濟預期已經(jīng)回歸至2022年10月前后水平，政策窗口有望逐步打開。隨著本周多項促消費費政策措施密集出臺，疊加重要會議時點逐步臨近，我們認為繼2022年4月和2022年11月以來的第三輪政策底正在逐步臨近。把握輪動節(jié)奏，先大后小，先價值后成長。從過去兩輪政策底部的上行行情來看，以消費白馬龍頭為代表的大盤價值股往往都是經(jīng)濟預期修復的首選。隨著市場情緒的不斷提升，成交量逐步修復，市場熱度逐步向小盤成長擴散。我們認為本輪行情有望沿著順周期（消費+周期）→新能源→TMT的路徑輪動推進。

　　配置建議：短期來看，與經(jīng)濟修復相關度較高的汽車（含新能源汽車），食品飲料，消費醫(yī)療；地產(chǎn)后周期的家電，建材，輕工等行業(yè)；以及有望受益于庫存周期回補的化工等行業(yè)仍值得關注。中期來看，TMT板塊正在逐步進入新一輪階段行情的左側布局期。

《電鰻快報》