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        投資中，條條大路通羅馬，價(jià)值投資是其中之一。價(jià)值投資理念“聞道者眾，而得道者寡”，除去恐懼、誘惑等情緒方面的因素外，需要對(duì)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、公司、市場(chǎng)等方面深度研究是重要原因之一。華安基金的萬建軍是一位堅(jiān)定的“價(jià)值投資派”，在近年來的投資中踐行價(jià)值投資理念，通過深度研究為投資者創(chuàng)造了可觀回報(bào)。wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，其管理的華安研究精選近1年、2年、3年收益率達(dá)75.06%、176.72%、202.35%。萬建軍的新產(chǎn)品華安研究智選(A類：011692、C類：011693)也將于7月19日發(fā)行。

        從履歷看，萬建軍擁有13年以上證券、金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從在華為的實(shí)業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，到進(jìn)入證券金融行業(yè)后擔(dān)任分析師，目前擔(dān)任基金經(jīng)理也已超過3年。在投資中，他注重深度研究，重視行業(yè)配置，精選行業(yè)龍頭，并主張從行業(yè)景氣度出發(fā)，遵循“四好”原則——“好行業(yè)、好階段、好公司、好價(jià)格”，構(gòu)建科學(xué)投資組合。

        萬建軍認(rèn)為，優(yōu)選“好行業(yè)”就是順應(yīng)時(shí)代浪潮，把握歷史機(jī)遇。如2003-2006年，我國(guó)加入WTO初期，出口需求拉動(dòng)鋼鐵、有色、化工等制造業(yè)投資高速增長(zhǎng)，制造業(yè)繁榮又拉動(dòng)公路鐵路、航運(yùn)、電力等基建設(shè)施行業(yè)需求;2006-2009年，我國(guó)處于加入WTO中期，高強(qiáng)度的投資需求使得資本稀缺，疊加銀行業(yè)剝離不良資產(chǎn)的改革完成，銀行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)入爆發(fā)性增長(zhǎng)階段;而從2010年以來，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致傳統(tǒng)制造業(yè)成長(zhǎng)性消退，消費(fèi)占GDP比例提升，制造業(yè)向電子、通信、新能源/新能源汽車等高附加值方向轉(zhuǎn)型。

        同時(shí)，在好行業(yè)中也需要確認(rèn)是否處于好階段。密切跟蹤行業(yè)變化，適時(shí)調(diào)整beta敞口，尋找行業(yè)景氣度向上、業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)或加速增長(zhǎng)的“好階段”，且至少有一年的可見度、景氣度。以白酒行業(yè)為例，這是一個(gè)可能較長(zhǎng)時(shí)間維持較高ROE的好行業(yè)，但在2013-2015年期間受塑化劑風(fēng)波、公務(wù)消費(fèi)需求下降等因素影響下表現(xiàn)落后，并非處于“好階段”。

        尋找“好公司”則需要深度研究公司壁壘，持續(xù)挖掘alpha標(biāo)的。在A股市場(chǎng)上，好公司優(yōu)于行業(yè)平均水平的財(cái)務(wù)表現(xiàn)能在股價(jià)中得到反應(yīng)，并在長(zhǎng)期回饋給投資者超越行業(yè)的投資回報(bào)。從美國(guó)市場(chǎng)的歷史看，即便是GDP占比不斷下降的制造業(yè)，好公司依然能通過行業(yè)整合、管理改善、技術(shù)優(yōu)化等手段提高利潤(rùn)率，改善公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

        找到“好公司”之后還需判斷是否是“好價(jià)格”。芒格曾多次提過，“用合理的價(jià)格買入偉大的公司，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比用便宜的價(jià)格買入平庸的公司要好，因?yàn)楹笳咝枰紤]什么時(shí)候賣出更合適，而前者只需要長(zhǎng)期持有”。從A股實(shí)證角度看，只要估值不極端，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)收益率的影響更大，投資需要以合理價(jià)格布局優(yōu)質(zhì)公司。

        在管理華安研究精選過程中，萬建軍始終秉承“四好”原則，主要布局醫(yī)藥、消費(fèi)、科技等賽道。從海內(nèi)外市場(chǎng)來看，長(zhǎng)期能涌現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并為投資者帶來比較豐厚的回報(bào)的公司主要源于這三大方向。同時(shí)，該基金的持倉中有不少個(gè)股持有時(shí)間久，有些自2018年成立初期便持有，力求分享優(yōu)質(zhì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展成果。數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，華安研究精選實(shí)現(xiàn)總回報(bào)199.02%，同期上證綜指漲幅僅9.22%。

        值得一提的是，萬建軍的新產(chǎn)品華安研究智選即將發(fā)行，未來投資也將延續(xù)其良好的價(jià)值投資理念。具體運(yùn)作中，該基金將優(yōu)選醫(yī)藥、消費(fèi)、科技等優(yōu)質(zhì)行業(yè)，確保組合具備足夠的業(yè)績(jī)潛力，并聚焦好行業(yè)的好階段。個(gè)股選擇上，將重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)及細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，以好價(jià)格買入好公司，并對(duì)其未來變化保持跟蹤，做好及時(shí)應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

《電鰻快報(bào)》