2022-05-16 09:16 | 來源:上海證券報 | 作者:陸海晴 | [基金] 字號變大| 字號變小
??十年洗煉，宋倩倩從初涉債市的“菜鳥”交易員成長為獨當一面的投資人。
初識宋倩倩，很難想象生活中開朗、熱情的她，在投資風格上卻是穩健為先、穩中求進。對此，宋倩倩用一句幽默的話做了解釋：“因為我從業以來一直在遭遇市場的‘毒打’。”
2011年入行以來，宋倩倩經歷了多次極端行情的考驗，包括2011年城投債信用風波、2013年貨幣市場流動性緊缺、2016年債市回調……彼時負責資金交易和債券交易的她，始終站在“一線戰場”。歷經幾輪牛熊周期的考驗后，宋倩倩將敬畏市場納入自己投資的底層框架，無論是資產配置還是交易層面，都將極端情況下的風險控制放在第一位。
十年洗煉，宋倩倩從初涉債市的“菜鳥”交易員成長為獨當一面的投資人。“穩中求進”是她作為新生代基金經理的鮮明標簽，并體現在基金業績上。以宋倩倩管理的廣發景興中短債A為例，數據顯示，截至5月11日，自其2020年10月16日接手管理以來任職回報率為6.79%，最大回撤為0.20%，同類基金同期平均回報率和平均最大回撤分別為4.86%和0.59%，展現了基金經理良好的風險控制能力和收益獲取能力。
穩中求進
先控風險再謀進攻
和首因效應類似，一個人入行時接觸的市場和管理的首只產品會極大地影響到其投資理念。翻閱宋倩倩的職業履歷可以發現，其穩中求進的風格是入行以來在持續的“打怪升級”過程中不斷強化形成的。
2011年，大學畢業的宋倩倩進入券商機構成為一名債券交易員。入行伊始便遇到城投債信用風波，市場給“菜鳥”宋倩倩上了一堂生動的風險教育課，自此在她心中埋下了敬畏市場的種子。
2012年6月，宋倩倩加入廣發基金后繼續在債券交易領域歷練，歷任債券交易員、交易主管。2013年6月，貨幣市場流動性緊缺，其影響從債券和貨幣市場傳遞到股票市場。彼時，負責資金交易的宋倩倩對資金緊張帶來的沖擊有了切身體會。2016年底，債券熊市期間貨幣基金流動性告急以及國債期貨跌停的極端情形，也讓她對產品流動性管理有了深刻認知。
2017年宋倩倩走上投資崗位，開始管理以絕對收益為目標的專戶產品。當時，她管理的產品涵蓋純債、多策略等不同類型，所涉及的資產除了債券還包括衍生品、股指期貨、分級基金、REITs等。2020年7月，宋倩倩擔任公募基金經理，再次遇上債市回調。
談及這些經歷，宋倩倩笑言：“無論是做交易還是做投資，每次換個新賽道都遇上熊市，先來個下馬威，也許這就是我敬畏市場的源頭。過去十年，無論是資金市場還是現券市場都經歷了比較極端的環境，這些經歷讓我對持倉的債券、組合的流動性做好風險控制和極端情形假設，即整個交易和資產配置都按照極端情況的假設來設置方案。”
上述經歷讓宋倩倩形成了將風險控制放在第一位的投資風格。為了更好地防范風險，宋倩倩有一個“密切關注名單”，上面是她研究分析得出的存在不可控風險因素的標的，對這些標的她堅決不碰。同時，在配置時，宋倩倩著重考慮標的的流動性及市場參與者結構，提前謀劃面對極端市場環境的應對預案。
“市場就是一個鐘擺，無論什么時候，你要確保自己在極端好或者極端差的情況下都不被甩出去。”宋倩倩說。
雖然投資的底色是求穩，但在自己熟悉或者可掌握的領域，宋倩倩也會積極進取。“在做投資的早期，有些標的看對了，但因為配置得很少，最后發現對組合的收益沒有明顯的貢獻，白白浪費了機會。因此，我逐漸在‘求進’的道路上積累經驗，對于有把握的機會，敢于出手。”
現在的宋倩倩已形成穩中求進的風格，在守好風險下限的同時，擇機承受一定的風險來積極獲取收益。“但你一定要清楚持有人和資金屬性，確保你承受的這種風險一定是屬于你可以最終化解并且客戶是能承受的。”
風控為先
做好資產配置和交易策略
宋倩倩是做交易出身的，這自然會讓人聯想到“短線”“頻繁買賣”“波動大”等詞匯。事實并非如此。在風控為先的理念之下，宋倩倩會自上而下進行資產配置，同時把握好交易策略和交易時段。
交易是宋倩倩能力圈的長板，但她采用弱者思維，不認為自己比市場更聰明，重點觀察市場定價是否有預期差。
“弱者思維在權益和期貨衍生品交易中運用得比較多。做交易時，有些人喜歡逆勢，有些人喜歡順勢，有些人頭寸有優勢，資金屬性很長，可以承受波動，肯定是偏左側進去。當你覺得自己的頭寸并不能影響市場的趨勢和波動時，就應該稍微偏右。偏弱者思維就是讓自己的倉位選擇像一片樹葉一樣，市場的風往哪兒吹，你就往那兒飄。”宋倩倩說。
隨著基金管理規模的不斷增加，宋倩倩不再關注日內的交易機會，更多地按月或者按季度比較不同資產之間的賠率，然后再進行季度調倉。在交易增強的應用上，她也非常克制，對交易倉位有嚴格的止盈和止損控制線。“作為公募基金，我們一定要嚴格控制交易敞口，客戶不一定能等到勝利的那一刻，他們承受的波動和回撤是不可逆的。交易只是作為錦上添花的存在。”
除此之外，宋倩倩對ABS、非公開資產等另類投資資產和創新品類也保持關注。“只要是能穩定提供超額票息收益的類固定收益資產，我都會研究。”
結合市場環境、產品規模等情況，宋倩倩也會不斷迭代策略，進行靈活調整。“我的很多策略是偏結構性的，目標是實現這一階段的超額收益或者基準收益。即使是熊市，也會有結構性機會，這也是促使我做交易增強的原因。”
《電鰻快報》
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