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        過去兩年多的時間里，債券市場經(jīng)歷了一輪極富吸引力的“牛市”行情。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2018年至今(6月30日)，中債10年期國債收益率從3.90%下行至2.82%，幅度高達108BP。分析人士指出，隨著債市收益率下行至歷史低位，投資者需要增加其他資產(chǎn)的配置以滿足投資回報要求，另一方面，無風險收益率低位環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)有望實現(xiàn)估值提升，因此，在債券投資的基礎(chǔ)上配合權(quán)益投資的“固收+”策略將越來越受到投資者的關(guān)注。以二級債基為例，僅2020年一季度，基金資產(chǎn)規(guī)模整體增長約1166億元，增幅近44%，遠超同期公募基金整體規(guī)模增速(13%)。

        “固收+”策略追求更高回報

        據(jù)悉，采用“固收+”策略的二級債基大摩靈動優(yōu)選基金即日起至8月21日首發(fā)募集。該基金以債券投資為主，靈活搭配權(quán)益市場投資，兼顧大類資產(chǎn)輪動的趨勢性機會與精選個股/個券的結(jié)構(gòu)性機會，力爭實現(xiàn)超額收益與長期資本增值。

        歷史經(jīng)驗表明，二級債基能夠通過靈活的權(quán)益資產(chǎn)配置，把握市場的上行機會，以“穩(wěn)中求進”的方式實現(xiàn)長期的收益增強。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在截至今年6月底的過去十年間，二級債基指數(shù)平均年化收益率為6.20%，超過了同期股、債市場的整體表現(xiàn)(同期中債綜合財富(總值)指數(shù)為4.13%、上證綜指為4.65%)，年化波動率為4.99%，遠遠小于同期上證綜指(21.32%)。

        金牛基金經(jīng)理，控風險爭收益

        據(jù)了解，大摩靈動優(yōu)選債券基金擬由摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理張雪管理。根據(jù)公開資料，自張雪管理公募基金近6年來，共斬獲三座基金界奧斯卡——“金牛獎”，并獲得“三大報”評獎的“大滿貫”。根據(jù)銀河證券，截至今年6月底，她所管理的大摩強收益?zhèn)⒋竽﹄p利增強(以A類份額為例)基金過去五年年化回報率別為5.65%、5.27%，均位列同類前20%，并全部獲得銀河證券五年期五星評級。分析人士表示，這兩只基金均可以通過投資可轉(zhuǎn)債及參與可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，增強權(quán)益屬性，把握權(quán)益市場的上行機會。而長期優(yōu)于同類的業(yè)績表現(xiàn)也說明基金經(jīng)理在預(yù)判資產(chǎn)輪動節(jié)奏及把握結(jié)構(gòu)性機會方面的突出優(yōu)勢。此外，盡管在其任職期間先后經(jīng)歷了2015年年中股市下行和2016年末債市調(diào)整的雙重考驗，但是這兩只基金最大回撤幅度僅為5.15%及2.44%，表明基金經(jīng)理良好的風險控制能力。

        張雪表示，今年以來新冠疫情沖擊全球經(jīng)濟，多國央行推行量化寬松政策，海外整體呈現(xiàn)低利率環(huán)境，資本將尋求更優(yōu)質(zhì)的投資機會。由于中國疫情爆發(fā)先于海外，并且防控措施更有力，經(jīng)濟抗風險能力更強，預(yù)計外資增配中國資產(chǎn)的進程將長期持續(xù)。雖然5月份以來，受長債供給加大、貨幣政策微調(diào)等因素影響，利率債波動幅度較大，但在此期間，外資增持力度依然明顯。展望而言，貨幣政策中期“正常寬松”格局較為確定，經(jīng)濟潛在增速下移將支持利率長期下行，短期波動不改債市長期配置價值。另一方面，估值角度而言，A股的投資性價比也較高，有望吸引外資持續(xù)流入。預(yù)計隨著國內(nèi)經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，上市企業(yè)盈利有望逐季企穩(wěn)回升。同時，資本市場改革持續(xù)深入，也有望助力A股長期向好。而 “固收+”基金具有債券為本，兼顧權(quán)益的特點，能夠在控制波動的同時，追求經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的收益增厚機會，契合當下的市場環(huán)境，不失為一類好的投資工具。

《電鰻快報》