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聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)和線型低密度聚乙烯(LLDPE)3個化工品期權(quán)7月6日在大連商品交易所同步掛牌交易，這也是我國首次在同一產(chǎn)業(yè)板塊同步上市3個期權(quán)工具。

        記者從大商所獲悉，上市首日，3個期權(quán)整體運(yùn)行平穩(wěn)，價格發(fā)現(xiàn)和避險功能初步顯現(xiàn)，期權(quán)市場與標(biāo)的期貨市場聯(lián)動良好。市場各方對于期權(quán)工具完善化工避險體系、服務(wù)化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前景充滿期待。

三期權(quán)總成交量逾2.2萬手

        3個化工品期權(quán)各掛牌上市10個系列，共計(jì)1174個合約，PP、PVC、LLDPE期權(quán)持倉量最大的系列均為2009，成交量分別占各期權(quán)當(dāng)日總成交量的77%、85%和79%。看漲期權(quán)持倉量最大的合約分別是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的實(shí)值期權(quán)和L2009-C-7400的虛值期權(quán)。看跌期權(quán)持倉量最大的合約分別為PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-

        P-7100，均為虛值期權(quán)。

        從交易規(guī)模看，昨日3個期權(quán)成交量總計(jì)22766手(單邊，下同)、成交額1663萬元、持倉量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期權(quán)成交量分別為11043手、2545手和9178手，持倉量分別為7109手、1684手和5616手，期權(quán)成交量均占標(biāo)的期貨的2%左右。從隱含波動率看，開盤后，3個化工品期權(quán)主力系列平值附近合約的隱含波動率均位于20%左右，截至收盤未出現(xiàn)較大波動。“期權(quán)隱含波動率運(yùn)行平穩(wěn)顯示出市場對未來價格波動給予較為中性的風(fēng)險溢價，市場表現(xiàn)較為成熟理性。”光大期貨分析師周遨表示。

        “期權(quán)與期貨的關(guān)聯(lián)性較大，主力合約期權(quán)價格跟期貨價格緊密聯(lián)動。從期權(quán)價格走勢可以看出，市場對于塑料化工品種的看漲情緒要更為濃厚，期貨價格走勢也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，PP、PVC、LLDPE主力合約全天均呈現(xiàn)震蕩上行走勢。”周遨說。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與

        由于3個化工期貨相對比較成熟，上市交易后的期權(quán)市場參與者眾多、交易活躍，產(chǎn)業(yè)客戶的積極參與也體現(xiàn)了市場較好的流動性。

        “隨著國內(nèi)期貨品種日趨豐富，尤其是化工期貨、期權(quán)上市，覆蓋化工全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)融結(jié)合將是重要趨勢。”浙江明日控股集團(tuán)總經(jīng)理助理邵世萍表示，正是意識到了這一點(diǎn)，浙江明日搶在期權(quán)上市的第一階段入場，搶占先機(jī)。

        據(jù)介紹，6日浙江明日重點(diǎn)參與了PP品種的2009-P-7600合約。談及首日參與的感受，邵世萍認(rèn)為，主力月份的淺虛值期權(quán)價格貼近市場，整體價格比場外期權(quán)略低。“因場內(nèi)期權(quán)為集中報盤和集中撮合，價格信息公開透明，對交易者吸引力較大，具有非常好的參與價值。”在她看來，場內(nèi)期權(quán)波動率相對穩(wěn)定，市場認(rèn)可度較高，買賣雙方博弈充分。

        同處產(chǎn)業(yè)鏈中游的浙江特產(chǎn)石化昨日則參與了PVC和LLDPE的9月期權(quán)合約交易。“首日市場上買賣價差相對較好，做市商響應(yīng)速度也比較快，公司將單子拆分成20手到30手小單后，按中間價基本能成交。”浙江特產(chǎn)石化金融投資部副經(jīng)理宋仕威表示。

含權(quán)貿(mào)易將獲得推廣

        在業(yè)內(nèi)看來，隨著產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理環(huán)境日益復(fù)雜，純粹的期貨套保已難以滿足多樣化的業(yè)務(wù)需求，亟待創(chuàng)新工具進(jìn)行風(fēng)險管理和對沖交易。

        “作為聚烯烴產(chǎn)業(yè)服務(wù)商，含權(quán)貿(mào)易是我們重點(diǎn)推廣的模式，且該項(xiàng)業(yè)務(wù)占比越來越高，本身積累的風(fēng)險亦在不斷增加，我們需要場內(nèi)期權(quán)等衍生工具進(jìn)行風(fēng)險對沖。”邵世萍說，期權(quán)具有非對稱收益的特點(diǎn)，特別適合產(chǎn)業(yè)企業(yè)結(jié)合現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行對沖交易。

        宋仕威認(rèn)為，隨著期權(quán)的普及，參與期權(quán)的產(chǎn)業(yè)客戶和投資者將越來越多。“特別是體量較大的產(chǎn)業(yè)客戶，通常都有中遠(yuǎn)期的風(fēng)險對沖需求。在價格漲跌研判越來越難的情況下，企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際情況，采用期權(quán)鎖定不利風(fēng)險，同時將敞口留在有利方向，將大大提高企業(yè)風(fēng)險管理的效率。”宋仕威說。

        中基石化研究總監(jiān)王林也認(rèn)為，三大化工期權(quán)平穩(wěn)上市后，隨著產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與程度的提高，后期的活躍性和流動性也將進(jìn)一步提升。“相信有更多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將加強(qiáng)對期權(quán)工具使用，在市場中積極推廣含權(quán)貿(mào)易，將期權(quán)思維真正運(yùn)用到實(shí)際貿(mào)易中。”他說。

《電鰻快報》