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  南亞新材科創板過會：募資9.2億擴產，能否搭上5G商用快車?

        南亞新材料科技股份有限公司(以下簡稱“南亞新材”或“公司”)于6月10日通過科創板上市委審議會議。

        南亞新材為覆銅板生產商，下游為PCB(印制電路板)市場，產品廣泛應用于消費電子、計算機、通訊、汽車電子、航空航天和工業控制等終端領域。

        受行業增速放緩影響，公司2019年營收微降;同時由于原材料價格下跌使得生產成本下降，毛利率回升，公司利潤同比保持增長，增幅34.72%。不過，與同行業上市公司相比，公司研發投入偏低。

        公司IPO擬募集資金9.2億元主要用于年產1500萬平方米5G通訊等領域用高頻高速電子電路基材建設項目。

        營收增長承壓 被同行趕超

        覆銅板行業系技術、資本密集型的高壁壘行業，全球范圍內已形成較為集中的市場格局，前二十名廠商合計市場份額約90%，主要為日資、臺資企業主導，內資廠商合計僅有不到20%的市場份額。

        招股書顯示，以2018年營收計，南亞新材在行業排名全球第十四名、內資廠第三名，內資廠商前兩名分別為生益科技、金安國紀，第四名是華正新材。

        覆銅板行業在歷經2016、2017兩年的快速增長后進入調整期，增速有所放緩，行業內部分公司營收增速承壓。

        2019年，南亞新材營收17.58億元，同比微降4.34%。同行業公司中，金安國紀2019年營收出現下滑，同比減少9.8%;華正新材及生益科技2019年營收保持增長，同比增幅分別為18.19%及10.52%。以2019年營收計，華正新材趕超南亞新材成內資廠第三名。

        原材料價格下跌 毛利率回升

        2017年至2019年，南亞新材主營業務毛利率分別為17.04%、14.37%和18.60%，波動較大。

        2018年，市場需求因下游消費電子、車用電子需求放緩以及外部貿易摩擦等因素導致的階段性增速放緩，覆銅板價格有所下降導致公司毛利率下降。2019年，由于原材料價格下跌使得生產成本下降，公司毛利率同比回升。

        毛利率回升帶動公司利潤增長。2017-2019年，公司歸母凈利潤分別為0.83億元、1.12億元及1.51億元，2019年歸母凈利潤同比增長34.72%。

        公司預計2020年上半年可實現營業收入9.6億元至9.9億元，同比增長14.62%至18.20%;預計可實現歸母凈利潤7200萬元至7800萬元，同比增長4.01%至12.68%。

        研發投入低于同行

        2017-2019年，南亞新材研發支出分別為5043.70萬元、5954.04萬元和6706.70萬元，占營業收入的比例分別為3.08%、3.24%和3.81%，研發支出金額及占比逐年增長，研發支出全部費用化。

        不過，與同行業上市公司相比，公司研發投入金額及占比均較低。以2019年為例，華正新材、生益科技、金安國紀研發費用分別為1.17億元、6.05億元及1.42億元，研發占比分別為5.78%、4.57%及4.27%，均要明顯高于南亞新材。

        截至2019年12月31日，公司技術研發人員87人，在員工總數中的占比為8.67%。

        募資擬投向5G通訊領域用產品

        南亞新材此次上市將發行不超過5860萬股A股普通股股票，募集資金9.2億元，投資于年產1500萬平方米5G通訊等領域用高頻高速電子電路基材建設項目以及研發中心改造升級項目。

        據介紹，“年產1500萬平方米5G通訊等領域用高頻高速電子電路基材建設項目” 達產后公司新增高頻高速覆銅板年產能1500萬平方米、粘結片年產能2，400萬米，將使得公司覆銅板產品總體產能較2019年增長80%左右。

        公司高頻高速產品主要應用于5G相關的消費電子、通信基站、服務器等領域，目前尚未成功實現產業化，僅實現少量銷售收入。高頻高速等新產品通過終端客戶認證后通常還需要6-12個月左右的新產品導入期，該階段內終端客戶將對公司批量供貨的交付能力及品控能力進行驗證。

        招股書提示如果公司的交付能力、產品品質無法達到終端客戶的要求，即便通過終端客戶的認證，后續也存在該產品無法實現產業化的風險。

《電鰻快報》