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        《電鰻快報(bào)》文/高偉

        近日，瑞鵠汽車模具電器股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“瑞鵠模具”)首發(fā)獲通過(guò)，經(jīng)《電鰻快報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，貴公司此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)，包括業(yè)績(jī)變臉、資金虧空、股東進(jìn)出等問(wèn)題。《電鰻快報(bào)》雖然及時(shí)向公司發(fā)去了求證函，但至今仍石沉大海。

        第一問(wèn)：IPO在粉飾業(yè)績(jī)，會(huì)否上市后業(yè)績(jī)“變臉”?

        《電鰻快報(bào)》注意到，奇瑞汽車也一直穩(wěn)居瑞鵠模具第一大客戶的位置。2016年~2018年，瑞鵠模具對(duì)奇瑞汽車銷售額分別為2.6億元、2.1億元以及1.5億元，占總體銷售比例分別為45.75%、32.54%以及17.37%。其中，2018年，瑞鵠模具對(duì)奇瑞汽車銷售額暴跌，一方面，汽車業(yè)“寒冬”之下奇瑞汽車本身的業(yè)績(jī)不佳，試圖“混改”自救;另一方面，瑞鵠模具涉嫌通過(guò)非關(guān)聯(lián)化等手段，將對(duì)奇瑞汽車的銷售額“人為”的大幅減少，業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，公司涉嫌財(cái)務(wù)造假或粉飾。

        另外，2019年是國(guó)內(nèi)汽車業(yè)的“寒冬”，而今年一季度新冠肺炎疫情更是讓汽車業(yè)遭遇雪上加霜。而目前瑞鵠模具諸多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績(jī)紛紛暴跌。比如瑞鵠模具在招股書中披露的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——天汽模今年一季度營(yíng)收下滑60%以上，扣非后凈利潤(rùn)虧損超過(guò)1億元，暴跌超過(guò)500%;又如成飛集成今年一季度營(yíng)收下滑70%以上，扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)。

        那么，當(dāng)瑞鵠模具的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，業(yè)績(jī)紛紛暴跌，出現(xiàn)虧損的情況下，瑞鵠模具能否獨(dú)善其身呢?其是否會(huì)在上市后，便馬上業(yè)績(jī)“變臉”呢?

        第二問(wèn)：負(fù)債高企，現(xiàn)金流為負(fù)，公司能撐多久?

        瑞鵠模具在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，主要依靠經(jīng)營(yíng)積累和銀行融資貸款解決業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的資金需求，融資渠道較為單一，資產(chǎn)負(fù)債率較高。據(jù)招股書，2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，瑞鵠模具資產(chǎn)總計(jì)12.04億元、15.39億元、18.76億元、17.73億元;負(fù)債總計(jì)9.25億元、12.13億元、14.11億元、12.95億元。母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.72%、73.62%、72.12%、68.69%，合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.81%、78.84%、75.19%、73.04%。而同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率算術(shù)平均值分別為45.04%、42.99%、4.83%、32.73%。

        瑞鵠模具資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同行業(yè)上市公司。

        在現(xiàn)金流方面，2019年1-6月，瑞鵠模具經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，瑞鵠模具經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.43億元、3643.94萬(wàn)元、1.54億元、-5052.78萬(wàn)元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為5.51億元、6.79億元、9.47億元和4.27億元。

        在現(xiàn)金為王的當(dāng)下，公司如果IPO不成功會(huì)意味什么?

        第三問(wèn)：既有兩創(chuàng)始股東竟折價(jià)退出，又有4名股東緊急入主，公司股東變化有玄機(jī)?

        2002年3月，瑞鵠模具的前身安徽福臻技研有限公司成立，由奇瑞科技、臺(tái)灣福臻和中國(guó)臺(tái)灣籍自然人陳志華分別出資151.81萬(wàn)美元、134.94萬(wàn)美元、50.60萬(wàn)美元設(shè)立，三位創(chuàng)始股東的持股比例分別為45%、40%、15%。2007年12月，安徽福臻第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，臺(tái)灣福臻、陳志華急于退出投資，奇瑞科技自愿受讓該等股權(quán)。實(shí)際上，臺(tái)灣福臻、陳志華依然活躍在汽車專用設(shè)備領(lǐng)域，臺(tái)灣福臻、江淮汽車各持有江淮福臻50%的股份，陳志華擔(dān)任江淮福臻總經(jīng)理，而彼時(shí)江淮福臻(2004年5月)的設(shè)立，距離安徽福臻的首次增資僅10個(gè)月。這讓當(dāng)時(shí)兩原始股東的退出頗具疑惑。

        時(shí)至2019年4月，四名新股東IPO前突擊入股。瑞鵠模具系由瑞鵠汽車模具有限公司整體變更設(shè)立，發(fā)行人發(fā)起人有宏博科技、奇瑞科技、江蘇毅達(dá)和蕪湖艾科。2018年2月，蕪湖艾科將其持有的瑞鵠模具股份進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓;2019年4月，江蘇毅達(dá)將其持有的公司2036.3888萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給四名新股東。

        證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，瑞鵠模具首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書申報(bào)稿2019年5月7日?qǐng)?bào)送，第二版申報(bào)稿2019年11月13日?qǐng)?bào)送。招股書顯示，2019年4月19日，江蘇毅達(dá)與安徽金通新能源汽車一期基金合伙企業(yè)(有限合伙)、滁州中安創(chuàng)投新興產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)、合肥中安海創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海民銖股權(quán)投資管理中心(有限合伙)分別簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定江蘇毅達(dá)將其持有公司的900萬(wàn)股、444.1944萬(wàn)股、444.1944萬(wàn)股及248萬(wàn)股股份，按照每股6.7538元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給上述四家投資者。本次股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格系參考瑞鵠模具2018年3月增資的價(jià)格，并考慮瑞鵠模具2018年的經(jīng)營(yíng)及盈利情況，經(jīng)轉(zhuǎn)受讓雙方協(xié)商確定。本次股份轉(zhuǎn)讓的原因主要系江蘇毅達(dá)作為瑞鵠模具的財(cái)務(wù)投資人，基于其自身投資策略的調(diào)整，選擇向其他投資人轉(zhuǎn)讓所持瑞鵠模具部分股份;其他投資人系在獲得江蘇毅達(dá)轉(zhuǎn)讓股份的信息后，經(jīng)審查認(rèn)為符合其投資項(xiàng)目條件，經(jīng)與江蘇毅達(dá)協(xié)商，決定受讓。

        市場(chǎng)質(zhì)疑，在IPO前夕企業(yè)引進(jìn)資金，公司很可能是由于企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)了一定的問(wèn)題，急需補(bǔ)充現(xiàn)金。另外，更多的錢進(jìn)入企業(yè)，可以使企業(yè)的估值變高，以便從市場(chǎng)上募集更多資金。

        第四問(wèn)：五險(xiǎn)一金、子公司等披露不全，公司真的隱瞞擔(dān)保信息?

        招股書顯示，瑞鵠模具2016年至2019年1-6月的員工人數(shù)分別為997人、1167人、1384人和1388人，呈逐年增加之勢(shì)。對(duì)于這些員工五險(xiǎn)一金的具體繳納情況，瑞鵠模具在招股書中僅一句話帶過(guò)，"報(bào)告期內(nèi)，瑞鵠模具已按國(guó)家及地方的相關(guān)規(guī)定，為符合條件的全體員工繳納了社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金。"對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在反饋意見中要求瑞鵠模具披露社保、公積金繳納的具體情況，但不知為何其更新的招股書中還是未全面披露。不僅如此，瑞鵠模具在招股書中還未披露前身分公司及全資子公司的注銷信息。

        天眼查還顯示，瑞鵠模具共有15起對(duì)外擔(dān)保公告，大多為關(guān)聯(lián)擔(dān)保。但值得關(guān)注的是，其中報(bào)告期內(nèi)有兩起對(duì)蕪湖市民強(qiáng)融資擔(dān)保(集團(tuán))有限公司的擔(dān)保，擔(dān)保方式均為連帶責(zé)任擔(dān)保、保證擔(dān)保，擔(dān)保金額分別為5000萬(wàn)元、420萬(wàn)元，其中一筆5000萬(wàn)元的擔(dān)保終止日為2022年12月31日，而這起擔(dān)保事項(xiàng)招股書中未披露。

        招股書中披露，截至本招股說(shuō)明書簽署日，發(fā)行人不存在對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)。上述的擔(dān)保事項(xiàng)是否已解除，我們不得而知，如擔(dān)保事項(xiàng)屬實(shí)則招股書涉嫌虛假陳述。

        《電鰻快報(bào)》將對(duì)瑞鵠模具IPO進(jìn)展保持持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》