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本周是五一小長假前的最后一個交易周，由于節日效應，A股市場縮量小幅震蕩。盤面上，銀行股集體上漲無一下跌，板塊指數放量上漲1.34%，其中中小銀行平均上漲2.32%，在申萬28個一級行業中，漲幅排名第一。青農商行漲停，寧波銀行、常熟銀行、招商銀行、西安銀行等漲幅居前。

低估值高現金分紅

????????年初以來，銀行股平均下跌12.36%，截至周一收盤，工商銀行跌13.44%、招商銀行跌10.64%、建設銀行跌13.42%。中小銀行跌幅更大，青農商行即使周一漲停，但今年以來仍累計下跌了30.29%。而同期上證指數只下跌了7.69%，創業板指甚至上漲了12.27%，銀行股明顯超跌。

????????一方面市場的超跌，另一方面銀行股業績卻穩健增長。受新冠肺炎疫情影響，上市公司一季度業績普遍下滑，Wind數據統計顯示，截至周一收盤，滬深兩市共1022家上市公司披露了一季報，凈利潤同比下降17.66%。而已公布一季報的銀行股除渝農商行凈利潤同比小幅下降6.9%以外，其他均實現同比正增長。

????????寧波銀行上周末公布的一季報顯示，凈利潤同比增長18.12%，居銀行股季報增長第一名。在業績大幅增長的同時，寧波銀行不良貸款率已連續十年低于1%，資產質量比較優勢明顯。平安銀行、常熟銀行、青農商行、蘇農銀行等一季報凈利潤增幅也超過10%。

????????市場的超跌疊加業績的穩健增長，銀行股估值已處于歷史最低位附近。以周一收盤價計算，銀行股平均市盈率才5.91倍，最低北京銀行僅4.18倍，中信銀行、貴陽銀行、浦發銀行、華夏銀行等10股市盈率也低于5倍。最高的蘇州銀行市盈率才11.48倍，也大幅低于全部A股16.84倍的平均市盈率，與中小板42.6倍、創業板101.03倍的平均市盈率相去甚遠。

????????銀行股平均市凈率也僅0.73倍，36只上市銀行中31股破凈，最低的華夏銀行市凈率僅0.48倍，浦發銀行、中信銀行、北京銀行等13股市凈率低于0.7倍，市凈率最高的招商銀行也只有1.47倍。全部A股市凈率為1.6倍，中小板2.72倍，創業板4.27倍。

????????2019年度，工、農、中、建四大行的擬現金分紅總額均超過500億元。其中，工商銀行近千億的分紅方案，位居A股榜首，擬每10股派發2.628元(含稅，下同)，派息總額約為936.64億元;建設銀行派息總額超過800億元，農業銀行派息636億元，中國銀行派息562億元。

????????在披露分紅方案的上市銀行中，共有2家銀行的股息率超過6%，其中，民生銀行擬每10股派3.7元，以周一收盤價5.76元計算，股息率高達6.42%;交通銀行擬10股派3.15元，周一收盤5.15元，股息率達6.11%。

????????而根據興業證券統計顯示，4月上旬全市場理財產品各期限預期年化收益率均在4%以下，處于歷史較低水平，且有繼續走低的勢頭。

????????另外，在疫情影響下，2020年一季度末社融增速重回11.5%，M2增速更是高達10.1%，創出2017年3月以來的新高。社融和M2高增長支撐了一季度商業銀行資產規?？焖贁U張，新增貸款投放節奏進一步加快，貸款主要投向資產質量更好的對公業務。例如，平安銀行的對公貸款不良率不升反降，較2019年末下降0.48個百分點至1.81%。

機構：適宜長線資金配置

????????低估值、高股息、增長穩健疊加市場超跌，令優質銀行股成為市場資金追逐的對象。

????????已披露2019年年報的銀行股中，險資重倉持有2056億元市值的銀行股，其中招商銀行、民生銀行、工商銀行、農業銀行4只股持倉市值超百億元，分別為946.2億元、550.7億元、260.4億元、188億元。險資去年四季度增持了農業銀行與中國銀行，還新進了郵儲銀行與浙商銀行。

????????一季度，公募基金重倉持有中國銀行市值較去年末增加1.8億、交通銀行增加1.3億、成都銀行增加0.76億元，招商銀行、興業銀行等持倉市值下降。

????????北上資金目前持招商銀行市值最多，達301億元。持有平安銀行市值也超百億元，達224億元。持有興業銀行、工商銀行、民生銀行市值超50億元。近一周北上資金還凈買入招商銀行1.86億元、興業銀行9923萬元、北京銀行8446萬元，工商銀行、中國銀行、浦發銀行、南京銀行、郵儲銀行也被凈買入超千萬元。

????????融資客近一周融資凈買入寧波銀行5398萬元、招商銀行5155萬元、平安銀行4621萬元、興業銀行4257萬元。江蘇銀行、常熟銀行等近一周也被融資凈買入超千萬元。

????????中信證券指出，目前公布的一季報顯示，銀行核心盈利要素穩定。本周將迎來披露高峰，業務經營與財務報表韌性有望進一步驗證。從內外資金低點向上的空間，以及當前極低的估值水平而言，當前板塊適宜長線資金積極配置。

????????新時代證券表示，與一季度經濟數據相比，上市銀行業績明顯好于市場預期，二季度雖然面臨外需的不確定性，但是中央明確提出以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響背景下，商業銀行將會繼續保持較快的資產規模增速，上市銀行盈利將會觸底反彈，彈性較好的中小銀行將保持中高速增長，低估值板塊的銀行股將迎來最佳配置時機。

《電鰻快報》