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       《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 米萊

        4月18日晚間，魚躍醫(yī)療發(fā)布2019年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營收46.4億元元，同比增長10.82%;歸屬于母公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為7.5億元和7.1億元，同比分別增長3.49%和10.15%;基本每股收益0.75元，上年同期0.73元;同期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.1億元，同比減少了23.05%。

        同時(shí)魚躍醫(yī)療還發(fā)布了2020年第一季度報(bào)告，1-3月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.9億元，同比增長15.80%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別3.8億元和3.7億元，同比分別增長了55.16%和53.29%。

        財(cái)報(bào)顯示，魚躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司，研發(fā)、制造和銷售醫(yī)療器械產(chǎn)品及提供相關(guān)解決方案是公司核心業(yè)務(wù)，也是公司主要業(yè)績來源。公司產(chǎn)品主要集中在呼吸供氧、血壓血糖、消毒感控、醫(yī)療急救、手術(shù)器械、中醫(yī)器械、眼科器械、康復(fù)護(hù)理、隱形眼鏡及提供醫(yī)院消毒感染控制解決方案等領(lǐng)域。

        2019年，魚躍醫(yī)療26.52%的營業(yè)收入來自醫(yī)用臨床，26.28%的收入來自醫(yī)用呼吸與供氧，38.42%的收入來自家用醫(yī)療，來自外貿(mào)產(chǎn)品的收入占比為7.6%。此外，該公司81.64%的收入來自內(nèi)銷，17.18%的收入來自外銷。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2019年魚躍醫(yī)療各項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率都出現(xiàn)了不同程度的增長。其中，醫(yī)用臨床的毛利率比上年增加了3個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)用呼吸與供氧的毛利率增加了1.5個(gè)百分點(diǎn)，家用醫(yī)療的毛利率增加了4.2個(gè)百分點(diǎn)，外貿(mào)產(chǎn)品的毛利率增加了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

        費(fèi)用方面，除管理費(fèi)用外，該公司的各項(xiàng)費(fèi)用增速都超過了營收增速，2019年的銷售費(fèi)用同比增長了17.38%;財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1033萬元，主要是因?yàn)槊涝獏R率波動(dòng)造成的匯兌損益影響與去年同期相比較弱所致;值得注意到的是，2019年該公司的研發(fā)費(fèi)用比上年增長了54.53%，達(dá)到了2.35億元，占其營業(yè)收入比例5.07%，比2018年的占比增長了1.43個(gè)百分點(diǎn)。另外值得肯定的是，該公司研發(fā)投入資本化比例為零。

        事實(shí)上，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，近年來魚躍醫(yī)療業(yè)績?cè)鲩L并不穩(wěn)定，自2016年扣非后凈利潤增速實(shí)現(xiàn)132.04%的增長外，該公司的增長在2017年和2018年進(jìn)入低速階段，增速分別為6.66%和4.34%。

        此外，截至2020年第一季度末，魚躍醫(yī)療的實(shí)控人江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司，持股2.65億股，持股比例為26.53%，其中1.86億股已經(jīng)被質(zhì)押，占其所持股份數(shù)量的70%。

        盡管實(shí)控人大部份股份已被質(zhì)押，但魚躍醫(yī)療今年第一季度的業(yè)績?cè)鲩L情況算是一劑安慰劑。凈利潤增速超50%以上，受國內(nèi)外疫情影響，該公司的無創(chuàng)呼吸機(jī)等呼吸類、紅外額溫槍、血氧儀等檢測(cè)類疫情防控產(chǎn)品的海外需求增長迅速，已有大量訂單排隊(duì)等待發(fā)貨。此外該公司消毒感控類產(chǎn)品的銷售依然強(qiáng)勁且公司利潤率水平提升。

        魚躍醫(yī)療在季報(bào)中披露，有鑒于公司在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)上的完整布局，公司被國家認(rèn)定為第一批疫情物資重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，公司上下春節(jié)不停工，24小時(shí)持續(xù)推進(jìn)抗疫產(chǎn)品的產(chǎn)量提升、供應(yīng)鏈穩(wěn)定、物流輸送與研發(fā)調(diào)試工作，其中無創(chuàng)呼吸機(jī)等呼吸類產(chǎn)品、紅外額溫槍等體溫檢測(cè)類產(chǎn)品及“潔芙柔”手消等消毒感控類產(chǎn)品的出貨量大幅增長，是第一季業(yè)績變動(dòng)的主要原因。

        在魚躍醫(yī)療發(fā)布2020年第一季度業(yè)績情況后，川財(cái)證券發(fā)布研發(fā)表示，該公司一季度增長符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化加速利潤增長。此次疫情對(duì)于公司需求拉動(dòng)最顯著的主要是三類產(chǎn)品：(1)無創(chuàng)呼吸機(jī)等呼吸類產(chǎn)品，(2)額溫槍等體溫檢測(cè)類產(chǎn)品，(3)中優(yōu)“潔芙柔”手消等消毒感控類產(chǎn)品。

        2月以來，上述產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能和出貨量的大幅攀升。據(jù)測(cè)算，上述三類產(chǎn)品2019年收入約10 億元，占比超過20%;其中醫(yī)用臨床毛利率接近50%，呼吸機(jī)毛利率約70%，均屬于高毛利產(chǎn)品。而此次疫情對(duì)于雙水平呼吸機(jī)的需求暴增，平均價(jià)格在1萬元左右，顯著高于以往公司出貨量較大的均價(jià)約5000元的單水平睡眠呼吸機(jī)，有助于公司利潤的加速增長。

        此外，當(dāng)前全球疫情的拐點(diǎn)仍未明確，相關(guān)產(chǎn)品訂單或已排至5月，支撐二季度持續(xù)高增，2020年同比高增長的確定性較強(qiáng)。目前魚躍呼吸機(jī)已獲得歐盟CE、美國EUA的授權(quán)，極限產(chǎn)能達(dá)700臺(tái)/天，產(chǎn)品出口至歐洲、東南亞、中東等地區(qū)。額溫槍、消毒感控等產(chǎn)品訂單依舊較為旺盛。而疫情期間的手術(shù)量下降、物流等問題，導(dǎo)致公司的血壓計(jì)等家用器械和臨床端的手術(shù)器械在今年第一季度有所下滑，預(yù)計(jì)第二季度開始恢復(fù)，全年來看非疫情產(chǎn)品受到的沖擊有限。

        自今年年初至4月19日，魚躍醫(yī)療的股價(jià)已經(jīng)上漲了83.66%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為31.21%，同期大盤指數(shù)下滑了6.94%。

《電鰻快報(bào)》