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????????《電鰻財經(jīng)》文 / 米萊

????????3月30日晚間，南微醫(yī)學發(fā)布了2019年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入13.1億元，較上年同期增長41.79%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為3億元和2.8億元，較上年同期分別增長了57.55%和57.97%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.5億元，較上年同期增長了31.28%。

????????南微醫(yī)學將業(yè)績大幅增長歸功于中國和美國市場繼續(xù)保持較高的增速，另外，該公司的EMR/ESD類、止血閉合類、ERCP類產(chǎn)品業(yè)績增長顯著，微波消融類、活檢類、擴張類產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢。

????????2019年7月份上市的南微醫(yī)學的主營業(yè)務(wù)為微創(chuàng)醫(yī)療器械的研發(fā)、制造和銷售。該公司的主要產(chǎn)品包括配合內(nèi)鏡使用的檢查及微創(chuàng)手術(shù)器械、微波消融所需的設(shè)備和耗材。公司內(nèi)鏡診療器械主要包括活檢類、止血和閉合類、EMR/ESD類、擴張類、ERCP類、EUS/EBUS類等六大類60多種上百個規(guī)格系列產(chǎn)品，微波消融主要包括微波消融儀和微波消融針系列產(chǎn)品。

????????事實上，近幾年來，該公司的業(yè)績保持著高速增長，2016年至2019年，扣非后凈利潤增速分別為93.69%、80.59%、73.18%和57.97%。不過，值得注意到的是，這個業(yè)績增速在下降。

????????年報顯示，南微醫(yī)學的收入全部來自醫(yī)療器械的銷售，2019年該公司的綜合毛利率增加了2.05%個百分點。按產(chǎn)品細分，該公司來自止血及閉合類的收入占比為44.6%，來自火檢類的收入占比為17.7%，來自擴張類產(chǎn)品的營收占比為11.5%。

????????作為一家醫(yī)療器械公司，研發(fā)投入至關(guān)重要。2019年，南微醫(yī)學的研發(fā)費用為7039.86萬元，比上年同期增長了43.31%，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例為5.38%，這個研發(fā)投入比例并不算高。不過，值得稱贊的是，該公司研發(fā)投入資本化的比重為零。

????????此外，《電鰻財經(jīng)》注意到，從2016年至2019年，南微醫(yī)學的研發(fā)支出年復合增速為58.2%。

????????年報顯示，2019年，南微醫(yī)學新獲新授權(quán)專利41項，其中包括國內(nèi)發(fā)明專利7項，日本發(fā)明專利1項，國內(nèi)實用新型專利33項。

????????另外，南微醫(yī)學目前涉及兩起專利訴訟事項，分別為：波士頓科學和波科儀器以南微醫(yī)學產(chǎn)品侵犯其美國專利為由，將該公司及MTU作為被告向美國特拉華州地區(qū)法院提起專利訴訟;另一起是，波科有限以MTE侵犯其歐洲專利為由，在德國杜塞爾多夫地方法院對MTE和該公司產(chǎn)品認證機構(gòu)提起專利訴訟。

????????南微醫(yī)學表示，不能排除公司最終被認定侵犯涉案專利權(quán)，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響的風險。《電鰻財經(jīng)》注意到，2019年，該公司有41.5%的營業(yè)收入來自海外，外銷收入金額為5.4億元，比上年增長了32.17%。其中該公司大部分海外收入來自美國市場。

????????作為一家剛登陸A股的醫(yī)療器械企業(yè)，南微醫(yī)學不論在業(yè)績增長上還是在研發(fā)投入上保持著高速增長。根據(jù)Frost & Sullivan出具的調(diào)查報告中顯示，在全球內(nèi)鏡診療器械市場，波士頓科學的市場占有率為36%，奧林巴斯為34%，庫克為13%，其余企業(yè)為17%，預計在國內(nèi)市場仍然以進口品牌為主。根據(jù)波士頓科學數(shù)據(jù)，2018年全球市場規(guī)模約為52.5億美元，南微醫(yī)學內(nèi)鏡診療器械產(chǎn)品收入為1.28億美元公司在全球內(nèi)鏡診療市場占比約2.44%，未來增長空間較大。

????????天風證券在近期發(fā)布的研究報告中表示，南微醫(yī)學的產(chǎn)品基本是伴隨著進口品牌同步起家，產(chǎn)品上貼合臨床的需求，由于內(nèi)鏡下耗材操作主要是醫(yī)生，因此對于產(chǎn)品易用性，便捷度等方便更加關(guān)注，南微在創(chuàng)立初期就聚焦于解決臨床使用問題，并且成立了專門的轉(zhuǎn)化醫(yī)學部門，通過跟蹤臨床科室的新設(shè)想，新需求，將醫(yī)生的臨床需求轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，保持產(chǎn)品和臨床結(jié)合的緊密程度，深受醫(yī)生青睞。從目前來看以往的重要產(chǎn)品，南微的產(chǎn)品均早于國內(nèi)競爭對手拿證，體現(xiàn)出公司在產(chǎn)品規(guī)化上的前瞻性。

《電鰻快報》