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        今年早些時候，對沖基金巨頭雷·達里奧認為，他和橋水基金的團隊在新冠疫情問題上“愚蠢透頂”。

        橋水基金曾經(jīng)對新冠疫情不以為然。在2月下旬，達里奧還對投資者表示：“如果我們?yōu)榱藨?yīng)對最近的新聞頭條而改變自己的做法，那將是一個錯誤。”

        一個月后業(yè)績見分曉，今年截至3月18日，橋水基金旗艦純阿爾法對沖基金損失14%，另一只更激進的基金下跌了21%。市場一度傳言其基金爆倉，在殘酷的現(xiàn)實面前，作為經(jīng)濟預(yù)言家形象的達里奧不得不承認，他錯了。

        對沖基金行業(yè)的目標是在大多數(shù)市場條件下賺錢，并在經(jīng)濟低迷時期保護投資者的資本，而事實證明，最大規(guī)模的對沖基金也不過如此。其實歷史早就有過先見之明：2008年金融危機期間，當時對沖基金平均虧損18%——遠好于股市，但仍大幅下跌。

        今年開年，對沖基金行業(yè)在動蕩期間表現(xiàn)得還算不錯：對沖基金研究公司HFR的數(shù)據(jù)顯示，2月份對沖基金平均僅虧損1.4%。但隨著動蕩不斷加深，早期的反彈逐漸消退，甚至連可靠基金的業(yè)績也出現(xiàn)滑鐵盧。今年3月，對沖基金下跌8.6%，全年跌幅接近10%。

        清盤屢見不鮮

        德國最大保險集團旗下的安聯(lián)環(huán)球投資正在清算兩只暴跌中蒙受巨大損失的對沖基金。該公司發(fā)言人表示，結(jié)構(gòu)性阿爾法1000和結(jié)構(gòu)性阿爾法1000 Plus將“進入有序清算階段”，這兩家公司都采用了基于衍生品的策略。

        盡管這兩只對沖基金都使用看跌期權(quán)來對沖其投資組合，但它們?nèi)悦墒芰司揞~損失。基金經(jīng)理在市場拋售期間采取了降低投資組合風(fēng)險的措施，這兩只對沖基金都錄得巨額虧損。

        據(jù)了解，安聯(lián)擁有兩項大型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)——德盛安聯(lián)和債券集團太平洋投資管理公司，這兩家公司管理的資產(chǎn)總額接近2萬億歐元。不過，規(guī)模龐大的母公司也未能保駕護航。

        另一歐洲對沖基金則表示永久離開這個行業(yè)。瑞典對沖基金管理公司Bodenholm Capital AB決定關(guān)閉其基金，并向投資者返還資金。這位總部位于斯德哥爾摩的對沖基金經(jīng)理在寫給投資者的信中表示：“出于對投資者的最大利益考慮，這些基金已被清盤，在可預(yù)見的未來，我們的團隊將徹底脫離這個行業(yè)。”Bodenholm經(jīng)營著一個多空股票基金，管理著大約10億美元的資產(chǎn)。

        美國也有基金在忙著閉門謝戶。Solus另類資產(chǎn)管理公司是最知名的不良投資專家之一，是高風(fēng)險資產(chǎn)價格暴跌的首批受害者之一。在遭遇大規(guī)模贖回和業(yè)績不佳的雙重打擊后，該公司正在關(guān)閉其旗艦基金。

        3月上旬，該公司向投資者表示，即要么將其投資轉(zhuǎn)入新基金，要么面臨有序清算，盡快返還投資者剩余資金。就在去年11月，這家對沖基金還管理著43億美元的資產(chǎn)。

        此外，目前，孔雀石資本管理公司，曼尼凱等一些基金正在向投資者返還資金。其它許多基金正在承受自2008年金融危機以來的最大損失，在是否關(guān)門的邊緣徘徊。

        高杠桿受重挫宏觀基金受益

        總體來看，對沖基金不同策略、個別基金經(jīng)理、甚至多策略基金內(nèi)部的業(yè)績差異很大，但絕大多數(shù)投資策略都遭受了“割肉”的損失。

        利用杠桿來放大收益的對沖基金首當其沖。尋求從美國國債與美國國債期貨之間的微小差異中獲利的對沖基金受到重創(chuàng)。這一策略雖有一貫的穩(wěn)定性，公司利用大量的杠桿來提高回報。但當正常的相關(guān)性被打破，所有資產(chǎn)一起被拋售，情況很快變得糟糕。另一類就是風(fēng)險平價基金。該類基金本意是利用不同資產(chǎn)之間不同的風(fēng)險來配置資產(chǎn)，同樣利用了杠桿來放大低風(fēng)險端資產(chǎn)的回報。

        尋求利用市場趨勢的對沖基金也多少有些失望。趨勢跟蹤策略在2008年增長了18%，但自那以來一直表現(xiàn)不佳。有投資者感慨，如果他們現(xiàn)在不能證明自己的價值，該策略就幾乎沒有生存空間了。

        基金經(jīng)理們表示，美聯(lián)儲激進的貨幣寬松政策已經(jīng)止住了跌勢，但在此之前，包括城堡和千禧基金等一些對沖基金行業(yè)巨頭已經(jīng)受到了沖擊。在傳統(tǒng)的做多/做空股票的對沖基金和CTA策略中，這種痛苦更為嚴重。

        另一方面，一些押注于重大經(jīng)濟趨勢的全球宏觀基金，卻比多數(shù)基金更能從最近的波動中獲利。由于押注債券價格上漲，布勒旺·霍華德資產(chǎn)管理公司和卡克斯頓今年實現(xiàn)了兩位數(shù)的漲幅。

        與此同時，由于一些歐洲國家禁止賣空，對沖基金的投資風(fēng)格正面臨限制。賣空是一種押注價格下跌的行為。有基金經(jīng)理抱怨，你不能僅僅因為某些行業(yè)(或)公司這些天的表現(xiàn)非常糟糕，就指責賣空者。

        下跌沖擊堪比金融危機

        許多人擔心，此次暴跌極有可能導(dǎo)致2008年那種大規(guī)模的對沖基金“團滅”，規(guī)模較小的基金尤其脆弱，這還會深刻重塑對沖基金行業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在發(fā)生的事情是史詩級的。在此之后，這個行業(yè)將不再是原來的樣子，許多知名基金將紛紛下馬。另一方面，強者恒強，部分基金規(guī)模將變得更大。

        2008年金融危機后十年里，對沖基金整個行業(yè)都經(jīng)歷了一段表現(xiàn)低迷的時期。創(chuàng)紀錄的低利率和央行的量化寬松引發(fā)多年牛市，這種市場環(huán)境有利于廉價的指數(shù)跟蹤基金，卻讓那些追求更復(fù)雜、更昂貴策略的基金日子不好過。

        多年來，對沖基金經(jīng)理一直渴望更大的波動性，因為對沖基金本意是在市場動蕩時提供風(fēng)險對沖。新冠大流行造成的經(jīng)濟損失和人員傷亡遠超預(yù)期，那些尋求更大波動的業(yè)內(nèi)人士沒能如愿以償，或許對沖基金的絕對收益和避險功能只是傳說。

        在過去17個季度中，對沖基金已有13個季度遭遇投資者資金外流，而全球?qū)_基金公司的數(shù)量再也沒有超過2008年金融危機前。好在活躍的市場幫助該行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)定在3萬億美元左右，但現(xiàn)在這一數(shù)字馬上也要大打折扣。

        鑒于市場動蕩，許多投資者將評估他們的對沖基金配置，結(jié)果可能是更多資金流出。長期令人失望的回報率導(dǎo)致了管理費的下降壓力，使得2%的管理費和20%的績效結(jié)構(gòu)開始成為例外，而非之前的常態(tài)，許多留下來的公司利潤更少。不少投資者質(zhì)疑，如果對沖基金的損失僅略低于股市，那有什么意義?

《電鰻快報》