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????????《電鰻財經》文 / 楊力

????????3月29日晚間，心脈醫療發布了2019年度報告，全年實現營業收入3.34億元，比上年同期增長44.39%;扣非前后凈利潤分別為1.42億元和1.21億元，比上年同期增長56.38%和44.92%，基本每股收益2.31元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利6.5元(含稅)。

????????對于業績實現大幅增長的原因，心脈醫療表示，新產品Castor分支型主動脈覆膜支架及輸送系統自2017年度正式上市以來獲得市場廣泛認可，帶動公司全年銷售收入實現較快增長，故公司業績增長較快。

????????2019年7月份上市的心脈醫療主要從事主動脈及外周血管介入醫療器械的研發、生產和銷售，主要產品有胸主和腹主勱脈覆膜支架，術中支架，外周血管支架，外周血管球囊擴張導管等。2019年，該公司的全部收入來自主動脈及外周血管用產品，該類產品的毛利率達到80.05%，比上年增加了0.84個百分點。

????????按具體產品劃分，主動脈支架類的營收占比為84.1%，術中支架類的營收占比14.6%。此外，國內營收占比達到98.2%。

????????費用方面，2019年心脈醫療的銷售費用同比增長了37.9%，管理費用增長了23.12%，研發費用同比增長了67.28%。作為一家醫療產品公司，研發投入至關重要，2019年心脈醫療研發投入6069萬元，其中費用化的比例為81.7%，資本化的比例為18.3%。

????????在研發上的大力投入讓心脈醫療收獲頗豐，2019年，該公司累計提交專利申請32項;獲得專利授權24項，包括19項境內授權發明專利，以及境外授權發明專利5項，截至2019年12月31日，該公司擁有已授權的境內外專利98項，其中境內授權專利69項(包括發明專利43項、實用新型專利22項、外觀設計專利4項)，境外授權專利29項(均為發明專利)。

????????事實上，目前心脈醫療所處的行業正處于快速發展階段，這一點從該公司的業績增速上也能看出。在上市之前，該公司就實現了快速增長，2017年和2018年扣非后凈利潤增速分別為61.21%和34.55%。

????????心脈醫療在年報中表示，目前，我國主動脈及外周血管介入醫療器械行業仍處在高速發展階段，以美敦力、戈爾、庫克醫療等為代表的國外醫療器械企業憑借較為完整的產品線、技術領先、研發能力強等優勢，占據國內主動脈及外周血管介入醫療器械市場較高的市場份額。但隨著國家政策扶持以及企業研發投入的不斷加大，以心脈醫療為代表的部分國內生產企業的自主核心產品性能已部分達到國際先進水平，具備較強市場競爭能力，已逐步實現進口替代。隨著我國醫療器械企業技術進步及配套產業鏈的成熟、政府支持政策的不斷深化，相關醫療需求將不斷釋放，從而推動主動脈及外周血管介入市場的持續擴容。

????????另外，據Frost&Sullivan數據顯示，2017年國內外周勱脈介入治療手術量達99400臺，目前外周血管在國內處二發展刜期，預計未來隨著生活水平提高以及健康意識提升，國內外周勱脈介入手術量將持續增長，到2022年將增長到170798臺，期間復合增長率為11.4%。國內外周動脈介入治療中，針對下肢動脈介入治療的手術量約占整體外周動脈介入手術量的72.8%，且增速最快，2017-2022年復合增長率13.4%。2017年國內外周血管介入器械市場約30.1億元(其中外周動脈介入21.2億元，靜脈介入8.9億元)，預計到2022年該市場有望達到約71.2億元，年均復合增長率約為18.8%.

????????在心脈醫療發布2019年報告當天，方正證券發布了該公司的研究報告。方正證券認為，心脈醫療擁有國首款腹主動脈支架(Aegis，2002年)，國內唯一上市的術中支架(Cronus，2004年)，全球首款一體化的分支型胸主動脈支架(Castor，2017年)，國內外鞘最細的胸主動脈支架(HerculesLowProfile，2015年)，國內外鞘最細的腹主動脈支架(Minos，2019年)，是全球范圍內該細分領域產品線較為齊全的企業。上市新品Castor和Minos支架正處二放量期，在研新品Talos胸主動脈支架、Fontus術中支架預期在2020-2021年獲批上市，創新產品迭代推動主動脈業務持續增長。

《電鰻快報》