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        【廣發策略|科創板】科創屬性評價指引解讀

        來源：廣發策略研究

        報告摘要

        事件：3月20日，中國證監會制定并發布《科創屬性評價指引(試行)》，明確了支持和鼓勵“硬科技”科創屬性標準，而非設置新門檻。

        第一，科創屬性“3+5”標準是什么?科創屬性評價規則設置3項常規指標(研發投入占比3年5%或6000萬以上、發明專利5個以上、營業收入3年復合增速20%以上或近1年3億以上)和5項例外條款(重點是核心技術/專利、國產替代戰略衡量)。特別地，常規指標中標準五企業不適用營收約束，軟件行業不適用發明專利數(但提高了5pct研發投入占比要求)。規則上滿足3項常規指標或滿足5項例外條款任意1項，則認定具有科創屬性

        第二，科創板屬性標準高到什么程度?已上市的92家科創板企業中，共有80家滿足條件一(研發投入)，85家滿足條件二(發明專利)，87家滿足條件三(營收)，同時滿足三類條件的有69家，占比75%。內在規律：①不滿足條件一/條件三的公司普遍市值較低，平均分別為60.80/67.76億;②農林牧漁/有色金屬/通信/公用事業/國防軍工等行業達標率較低，約50%。

        第三，科創板屬性標準設置意味著什么?①明確了“硬科技”科創板定位但非設置新準入門檻，黑科技、平臺類(互聯網+)、小市值等公司申報積極性可能有所降低;②降低上市成本，提高審核效率，加快發行審核節奏;③量化指標強調發明專利，引導二級市場分化、一級市場企業科技沉淀。

        科創板一周全景數據

        一周行情總覽：①科創板指下跌5.87%至2047.83點;②本周日均成交額151.83億元，較上周下降14.47%;本周日均換手率7.67%，較上周下跌12.78pct。

        一周估值變化：①科創板指PE(TTM)至本周五73.67倍;②科創板PE(TTM)醫藥生物最高為455倍，公用事業最低為25倍。

        一周流動性結構：①本周科創板凈賣出42.23億元，機構主動凈賣出12.21億元;②機構本周主動買入與賣出交易額中分別占比7.11%和8.21%;③本周四融券為23.03億元，相較上周五減少3.98%，融券/融資余額比為0.27。

        發行節奏：本周新增1家受理，0家過會，3家提交注冊，2家注冊生效，1家新股上市;目前正在發行2家，待上市2家，發行節奏趨緩，上市已滿92家。

        報告正文

《電鰻快報》