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        ■“三板新風(fēng) 攜手向前”新三板改革專欄問答③

        問：新三板改革的規(guī)則體系安排?

        答：為落實(shí)證監(jiān)會(huì)關(guān)于深化新三板改革有關(guān)工作部署，本次全國(guó)股轉(zhuǎn)公司共制定、修訂30余件業(yè)務(wù)規(guī)則，涵蓋股票公開發(fā)行、股票定向發(fā)行、市場(chǎng)分層管理、股票交易、投資者適當(dāng)性管理，以及公司監(jiān)管六大方面，涉及基本業(yè)務(wù)規(guī)則、業(yè)務(wù)細(xì)則、指引和指南4個(gè)層級(jí)，具體包括：

        一是公開發(fā)行并在精選層掛牌方面，制定《公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則》，對(duì)公開發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)定;制定《保薦細(xì)則》，壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任;制定《承銷細(xì)則》，建立市場(chǎng)化的股票發(fā)行定價(jià)配售機(jī)制，明確風(fēng)險(xiǎn)防控要求;制定《股票公開發(fā)行審查細(xì)則》《掛牌委員會(huì)管理細(xì)則》及配套指南、問答，明確公開發(fā)行并在精選層掛牌的具體審查流程和口徑。

        二是股票定向發(fā)行方面，制定《股票定向發(fā)行規(guī)則》及配套指南，優(yōu)化現(xiàn)有定向發(fā)行審查機(jī)制，允許掛牌同時(shí)發(fā)行、自辦發(fā)行，提高融資效率;修訂《掛牌審查工作指引》及配套文件與格式指引，明確掛牌同時(shí)發(fā)行的程序要求。

        三是市場(chǎng)分層管理方面，修訂《分層管理辦法》，設(shè)立精選層，明確精選層入層條件，優(yōu)化創(chuàng)新層條件，完善層級(jí)調(diào)整機(jī)制，豐富差異化制度安排。

        四是股票交易監(jiān)管方面，修訂《股票交易規(guī)則》，提供差異化交易安排，進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易機(jī)制;修訂《特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓細(xì)則》，并制定配套業(yè)務(wù)指南，完善特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的適用情形、要求及業(yè)務(wù)流程;修訂《異常交易監(jiān)控細(xì)則》，進(jìn)一步加強(qiáng)差異化監(jiān)管，提高監(jiān)管精確度;修訂《證券代碼、證券簡(jiǎn)稱編制指引》，為差異化交易監(jiān)管提供系統(tǒng)支持。

        五是投資者適當(dāng)性管理方面，修訂《投資者適當(dāng)性管理辦法》及配套業(yè)務(wù)指南，完善投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)、資產(chǎn)認(rèn)定范圍以及持續(xù)性管理要求，對(duì)不同市場(chǎng)層級(jí)的投資者實(shí)施差異化適當(dāng)性管理。

        六是公司監(jiān)管方面，修訂《信息披露規(guī)則》，對(duì)不同層級(jí)的掛牌公司信息披露要求做出差異化安排;制定《掛牌公司治理規(guī)則》，系統(tǒng)性規(guī)定掛牌公司內(nèi)部治理要求，并結(jié)合掛牌公司公眾化程度和股權(quán)分散度實(shí)施差異化監(jiān)管要求，配套制定《獨(dú)立董事指引》《表決權(quán)差異安排指引》，細(xì)化制度安排;制定《終止掛牌實(shí)施細(xì)則》，明確主動(dòng)摘牌、強(qiáng)制摘牌的條件、程序及投資者保護(hù)安排，完善市場(chǎng)化退出機(jī)制。

        問：新三板改革后會(huì)實(shí)現(xiàn)哪些效果?

        答：通過全面深化改革，新三板市場(chǎng)向著更加包容、更加高效、更有韌性的方向邁出重要步伐，中小企業(yè)在新三板的成長(zhǎng)路徑也將更加清晰。

        一是助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)的制度空間全面釋放。隨著設(shè)立精選層和公開發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)制度的實(shí)施，新三板市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)將有條件享受與滬深證券交易所相同的制度供給，其中符合交易所市場(chǎng)上市條件的公司還可直接申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市。

        二是市場(chǎng)流動(dòng)性將整體改善。公募基金的引入和投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)的分層下調(diào)，將顯著增加投資者類型和數(shù)量;精選層連續(xù)競(jìng)價(jià)制度以及創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層集合競(jìng)價(jià)頻次的五倍提升，將為市場(chǎng)流動(dòng)性改善提供制度基礎(chǔ)。

        三是市場(chǎng)生態(tài)將得到有效恢復(fù)。分層差異化監(jiān)管的全面落實(shí)，將使掛牌公司規(guī)范成本與其市場(chǎng)收益相匹配;市場(chǎng)效應(yīng)釋放和主辦券商權(quán)責(zé)清晰，將有效調(diào)動(dòng)市場(chǎng)積極性。

        四是融資并購(gòu)制度及產(chǎn)品體系將更加完善。股票公開發(fā)行、定向發(fā)行、自辦發(fā)行、掛牌同時(shí)發(fā)行制度為企業(yè)提供多元選擇;可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股等融資品種的優(yōu)化創(chuàng)新將適時(shí)推進(jìn)，公司并購(gòu)制度將更加契合市場(chǎng)需求。

        本次改革是新三板踐行服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)初心和使命的一次重要實(shí)踐。未來(lái)，新三板將進(jìn)一步優(yōu)化、完善制度體系、產(chǎn)品體系和服務(wù)體系，進(jìn)一步提升市場(chǎng)功能，滿足不同類型中小企業(yè)的多元化需求，增強(qiáng)市場(chǎng)各方在新三板的獲得感。

《電鰻快報(bào)》