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《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

3月16日晚間，舒泰神發(fā)布了2019年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入約6.61億元，同比下降17.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2729.94萬元，同比下降79.64%；扣非后凈利潤為1363.89萬元，同比下滑了88.62%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4434萬元，同比下滑了73.14%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.36%，同比下滑了4.44個百分點。

另外，截至2019年末，舒泰神的總資產(chǎn)為18.6億元，同比下滑了32.82%，凈資產(chǎn)為16.4億元，同比下滑了33.47%。

2019年。舒泰神的各項業(yè)績指標(biāo)幾乎全部在下滑。而這也是該公司繼2018年業(yè)績大幅下滑后的進(jìn)一步下滑。事實上，2011年上市的舒泰神曾經(jīng)歷過高速增長，但從2017年開始，其業(yè)績增速下滑至個位數(shù)，僅為2.12%。

財報顯示，舒泰神的銷售產(chǎn)品為創(chuàng)新生物藥物蘇肽生（注射用鼠神經(jīng)生長因子）和全國獨家品種舒泰清（復(fù)方聚乙二醇電解質(zhì)散（IV））。除上述產(chǎn)品外，該公司還生產(chǎn)銷售舒唯欣（曲司氯銨 膠囊）、阿司匹林腸溶片等具有特色的化學(xué)藥品。

2019年，來自蘇肽生的營收占比為51.7%，來自舒泰清的營收占比為47.8%。事實上，舒泰神近年來業(yè)績下滑與其主營產(chǎn)品銷售收入下滑有直接的關(guān)系。

資料顯示，蘇肽生是一種神經(jīng)營養(yǎng)劑，曾廣泛應(yīng)用于眼科、神經(jīng)內(nèi)外科、骨科等多科室。該產(chǎn)品于2006年獲得批準(zhǔn)上市。2009年，蘇肽生被納入全國醫(yī)保目錄，從此開始爆發(fā)式增長；到2016年，其銷售額達(dá)到12.39億元的頂峰，年均復(fù)合增速超過50%。

收益與醫(yī)保帶來的紅利，蘇肽生等品種在醫(yī)院藥品銷量前十榜單中曾一直占據(jù)半壁江山，但這些品種由于在臨床中只起“輔助”作用。這也為這些藥后來銷售面臨的窘境埋下了伏筆。

近年來，隨著醫(yī)保支付壓力越來越大，藥品臨床價值成為醫(yī)保支付的重要標(biāo)準(zhǔn)，對于鼠神經(jīng)生長因子這類擠占高額醫(yī)保基金的“輔助藥”，醫(yī)保報銷越來越困難。

2015年，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于完善公立醫(yī)院藥品集中采購工作的指導(dǎo)意見》中，正式提出“重點跟蹤監(jiān)控輔助用藥”。蘇肽生在許多醫(yī)藥遭到限制和清理。而一直嚴(yán)重依賴蘇肽生的舒泰神也面臨業(yè)績下滑的窘境。

2017年，蘇肽生雖然仍被納入國家醫(yī)保目錄，但報銷范圍被限定為外傷性視神經(jīng)損傷或正己烷中毒。2019年8月，國家醫(yī)保局發(fā)布《2019年版國家醫(yī)保目錄》，蘇肽生沒有進(jìn)入醫(yī)保目錄。

由于沒能進(jìn)入醫(yī)保目錄，2018年，蘇肽生實現(xiàn)銷售收入5.46億元，同比下降52.90%。這就是該公司2018年業(yè)績大幅下滑的原因，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比下滑41.92%；歸母凈利潤1.34億元，同比下滑49.03%。

2019年度，舒泰神來自蘇肽生的銷售收入進(jìn)一步萎縮，全年實現(xiàn)銷售收入3.4億元，同比下降37.7%。這也是該公司2019年業(yè)績大幅下滑的主要原因。

主營產(chǎn)品增長“熄火”，未來舒泰神的新增長點在哪里？《電鰻財經(jīng)》注意到一個“亮點”，2019年，該公司的研發(fā)投入為1.7億元，較去年同期增長27.56%，占?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤的607.24%，占營業(yè)收入的25.06%。

此外，該公司的研發(fā)人員數(shù)量也在不斷增加，資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例也并不高。

該公司在財報中披露，截至年報告披露日，該公司有3個I類治療用生物制品、7項適應(yīng)癥項目分別進(jìn)入臨床I期、II期研究，累計有五個重點項目正在同期推進(jìn)，另有多項早期平臺項目持續(xù)推進(jìn)中，涉及感染系統(tǒng)、出凝血系統(tǒng)、腸道系統(tǒng)和神經(jīng)損傷等治療領(lǐng)域；公司的研發(fā)團(tuán)隊不斷成長，在各細(xì)分專業(yè)的技術(shù)和管理能力逐步提升，形成了在蛋白類藥物（含治療性單克隆抗體藥物）、基因治療/細(xì)胞治療藥物、化學(xué)藥物等領(lǐng)域研發(fā)、中試轉(zhuǎn)化、質(zhì)量控制等方面較為綜合與系統(tǒng)的隊伍。

或許舒泰神正走在正確的道路上，離新增長點正越來越近。

《電鰻快報》

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