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        3月9日星期一，全球資本市場遭遇黑色星期一。美股繼亞太市場之后，開盤暴跌，標普500指數迅速跌至7%，觸發第一層熔斷機制，暫停交易15分鐘。這是美股設立熔斷機制三十多年以來，第二次觸發熔斷機制，而上一次是在23年前。湊巧的是，11年前的2009年3月9日，正是被人們視為標普500史上最長牛市的起點。

        浙商基金智能權益投資部總經理查曉磊認為，當前全球避險情緒加重，短期內全球資產的波動性將急劇上升。但事件對國內影響利大于弊：中短期的通脹擔憂基本可以解除，國內政策空間余地加大，低油價對經濟總體的成本也是有利的。資本市場短期情緒受影響，但大概率帶來絕佳布局機會。

        浙商基金認為，當前海外市場的風險偏好可能還沒有到最悲觀的時候，主要原因在于發達國家本身存在經濟下行壓力，新冠肺炎疫情疊加原油價格大戰，主要國家貨幣寬松持續加碼，已經筑成了海外市場利率繼續走低的大環境。

        而與此同時，國內雖然最悲觀的時候已經過去，但上周開始明顯受到海外市場的影響。總體來看，短期國內債市的勝率或大概率高于股市，但中長期，目前債市利率已經突破了歷史低位、基于國內基本面可能已經至少底部走平，債市利率繼續下行空間不大。而國內股市在貨幣政策持續寬松，生產生活逐步復蘇邏輯下，未來仍有上行的空間。

        后市的關鍵點主要在于海外疫情的控制情況以及全球產業鏈受到的影響，可能會讓利率在低位持續更長時間，同時伴隨信用利差和期限利差的最后一步收窄。

        接下來需要確認中國能否率先走出低谷，以及再次成為全球資產的領跑者，將帶來投資節奏上新的變化。昨日美國道瓊斯指數跌逾2000點，創12年來最大當日跌幅，而富時中國A50期指卻一枝獨秀，當日漲超1%。浙商基金認為，未來A股后市市場表現有望強于歐美，中國資產或稱全球避風港。

        總結來看，浙商基金認為A股表現大概率強于歐美市場，主要原因有三點。一方面，與國外疫情的蔓延相比，國內疫情目前已基本得到控制，復產復工步入正軌，經濟基本面有望觸底反彈。另一方面，未來針對內需的逆周期調節政策有望加強，貨幣財政政策將更加積極，對內需恢復的確定性較強。最后，中國是原油消費國，單論原油價格下跌，將進一步降低企業制造生產成本，提振居民消費水平。

        因此，未來市場總體有可能進入大幅波動階段，但隨著波動持續，資產價格也將逐步回歸到基本面邏輯。而每一次的估值下殺，都在為投資者采集更便宜的長期核心資產籌碼創造機會。

《電鰻快報》