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        近日一則公告引起監(jiān)管層的關(guān)注，青島漢纜股份有限公司(下稱“漢纜股份”， 002498.SZ)擬以超過(guò)賬面價(jià)值13倍溢價(jià)的代價(jià)，從關(guān)聯(lián)方手中購(gòu)入標(biāo)的公司上海恒勁動(dòng)力科技有限公司(下稱“上海恒勁”)部分股權(quán)。由于溢價(jià)過(guò)高，漢纜股份的該筆交易引來(lái)深交所關(guān)注。

        2月12日，深交所中小板公司管理部向漢纜股份下發(fā)關(guān)注函。關(guān)注函提到，漢纜股份擬進(jìn)行一起股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)標(biāo)的公司100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的全部權(quán)益賬面價(jià)值為5000多萬(wàn)，評(píng)估值超過(guò)8億。深交所要求漢纜股份詳細(xì)說(shuō)明評(píng)估作價(jià)的公允性、合理性。

        漢纜股份13倍“溢價(jià)”質(zhì)疑

        漢纜股份公告稱，公司與控股股東青島漢河集團(tuán)股份有限公司(下稱“漢河集團(tuán)”)簽訂附條件生效《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以2.6億元收購(gòu)漢河集團(tuán)持有的上海恒勁34.26%的股權(quán)。上海恒勁主營(yíng)業(yè)務(wù)為氫能源燃料電池技術(shù)及其相關(guān)產(chǎn)品的研究、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、自有研發(fā)成果的轉(zhuǎn)讓，并提供相關(guān)的技術(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)。

        漢纜股份表示，希望通過(guò)此次收購(gòu)切入燃料電池技術(shù)及其相關(guān)的新能源產(chǎn)品領(lǐng)域。相關(guān)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到2050年氫能的年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值將超過(guò)10萬(wàn)億。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)氫能源發(fā)展在技術(shù)和成本方面仍存在挑戰(zhàn)。

        上海恒勁100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的全部權(quán)益賬面價(jià)值為5589.38萬(wàn)元，評(píng)估值為80100萬(wàn)元，評(píng)估增值率為1333.07%。

        北京某券商營(yíng)業(yè)部夏經(jīng)理對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，此次溢價(jià)過(guò)高，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)是否具備公允性、合理性，以及關(guān)聯(lián)交易方是否存在利益輸送的嫌疑，漢纜股份是否有足夠的現(xiàn)金支付等問(wèn)題，都值得關(guān)注。

        漢纜股份此后公告披露，交易定價(jià)依據(jù)為評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告結(jié)論。評(píng)估公司選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法進(jìn)行評(píng)估。

        對(duì)此，深交所要求公司補(bǔ)充披露在資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法下的主要評(píng)估假設(shè)、評(píng)估程序的實(shí)施過(guò)程、關(guān)鍵評(píng)估參數(shù)的選取及其依據(jù)，并結(jié)合近三年上海恒勁股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況、同類(lèi)可比公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況、上海恒勁核心競(jìng)爭(zhēng)力等，詳細(xì)說(shuō)明本次評(píng)估增值率較高的具體原因及評(píng)估作價(jià)的公允性、合理性。

        針對(duì)關(guān)聯(lián)交易，深交所要求公司按照深交所相關(guān)規(guī)定，補(bǔ)充披露出讓方漢河集團(tuán)獲得上海恒勁 34.26%股權(quán)的時(shí)間、方式，同時(shí)說(shuō)明漢河集團(tuán)取得該股權(quán)的交易價(jià)格、作價(jià)依據(jù)。

        上海恒勁于2009年成立，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1292.48萬(wàn)元，2019年1-5月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1752.91萬(wàn)元。

        對(duì)此，問(wèn)詢函要求公司詳細(xì)說(shuō)明上海恒勁現(xiàn)已開(kāi)展業(yè)務(wù)的具體情況，包括但不限于產(chǎn)品研發(fā)情況、生產(chǎn)線組建情況、現(xiàn)有主要客戶及在手訂單情況;上海恒勁2018年、2019年按業(yè)務(wù)分類(lèi)的收入構(gòu)成情況，分析說(shuō)明其2018年盈利而2019年1-5月虧損的具體原因。

        問(wèn)詢函要求說(shuō)明，上海恒勁近三年各年研發(fā)投入及占營(yíng)業(yè)收入的比重，公司判斷“上海恒勁的自主創(chuàng)新模式、先進(jìn)的技術(shù)水平及雄厚的技術(shù)積累、良好的產(chǎn)品性能等優(yōu)勢(shì)因素使其在未來(lái)氫能源應(yīng)用領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)中將保持很大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的依據(jù)。

        此外，根據(jù)公司與漢河集團(tuán)簽訂的附條件生效的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司應(yīng)在2023年1月1日前向漢河集團(tuán)支付本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)款的50%，共計(jì)13000萬(wàn)元。同時(shí)漢河集團(tuán)承諾上海恒勁在2020年、2021年、2022年內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于271.73萬(wàn)元、1044.99萬(wàn)元、1528.00萬(wàn)元。

        深交所要求說(shuō)明本次交易設(shè)置較寬松的款項(xiàng)支付安排的具體原因，并結(jié)合公司賬面資金情況、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)需要等，進(jìn)一步說(shuō)明是否具備足夠的現(xiàn)金支付能力。

        另外，上海恒勁近一年及一期內(nèi)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。請(qǐng)公司說(shuō)明漢河集團(tuán)承諾業(yè)績(jī)的確定依據(jù)，與收益法下未來(lái)三年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)是否存在明顯差異，如是，請(qǐng)說(shuō)明具體原因。

        是否具備足夠現(xiàn)金

        漢纜股份成立于1989年，是集電纜及附件系統(tǒng)、輸變電工程總包三個(gè)板塊于一體，研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的技術(shù)密集型企業(yè)集團(tuán)。在電線電纜領(lǐng)域，主產(chǎn)500kV及以下高中低壓交聯(lián)電纜、船用、礦用電纜、海底光纖復(fù)合電纜，500kV及以下電纜附件等多系列萬(wàn)余種規(guī)格的產(chǎn)品。

        夏經(jīng)理稱，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，漢纜股份營(yíng)收方面，2014年至2016年連續(xù)下滑，2017年以來(lái)有所回升。歸母凈利方面，2017和2018年明顯降低。2019年三季度，公司營(yíng)收同比增18.24%，歸母凈利同比增154.33%。目前，公司未披露2019年業(yè)績(jī)預(yù)告。凈利潤(rùn)方面，由于漢纜股份僅2019年凈利潤(rùn)有所增幅，未來(lái)結(jié)合公司賬面資金情況，漢纜股份能否具備足夠的現(xiàn)金支付能力，還存在一定的疑問(wèn)。

        公告顯示，上海恒勁成立于2009年6月，注冊(cè)資本為1.4億元。本次股權(quán)收購(gòu)之前，上海恒勁的股東包括GREATWOOD INTERNATIONAL LIMITED、漢河集團(tuán)、江蘇順風(fēng)光電科技有限公司、隆盛(中國(guó))有限公司，持股比例分別為43.83%、34.26%、14.08%和7.83%。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，漢纜股份將持有上海恒勁34.26%的股權(quán)，成為上海恒勁的第二大股東。

        不過(guò)，根據(jù)上海恒勁財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，上海恒勁合并財(cái)務(wù)報(bào)表的總資產(chǎn)7412.06萬(wàn)元，凈資產(chǎn)7212.9萬(wàn)元;2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3440.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1292.48萬(wàn)元;2019年前五個(gè)月僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.76萬(wàn)元。

        某會(huì)計(jì)師事務(wù)所人士券商對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，上海恒勁在2016年、2017年和2019年前五個(gè)月均錄得凈利潤(rùn)虧損，僅在2018年錄得凈利潤(rùn)為盈利1292.48萬(wàn)元。那么，2020年是否能扭虧為盈，還存在一定的疑問(wèn)。

        針對(duì)漢纜股份13倍溢價(jià)并購(gòu)，以及是否具備足夠的現(xiàn)金支付能力等問(wèn)題，2月12日記者向漢纜股份致電以及發(fā)采訪函。不過(guò)，截至記者發(fā)稿，對(duì)方公司并未回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

《電鰻快報(bào)》