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????????來源：面包財經(jīng)

????????原標(biāo)題：天能股份申請科創(chuàng)板上市：拆分上市能否緩解公司流動性壓力?

????????天能股份(天能電池集團股份有限公司)不久前披露了科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)。公司選用第四項上市標(biāo)準(zhǔn)(預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元)，擬發(fā)行不超過11660萬股，募集資金計劃用于綠色智能制造技改等項目以及補充流動資金。

????????根據(jù)申報稿，天能股份主營電動輕型車綠色動力電池業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要為鉛蓄電池和鋰離子電池。其中，鉛蓄電池的主營業(yè)務(wù)占比超過95%。

????????2019上半年，公司營收207.56億元，同比增長37.22%;歸母凈利潤4.68億元，同比下滑11.19%。根據(jù)風(fēng)險提示，公司存在利潤大幅下滑甚至上市當(dāng)年營業(yè)利潤較上年下降50%以上的風(fēng)險。

????????港股分拆子公司上市

????????天能股份成立于2003年，是港股上市公司天能動力(0819.HK)的控股子公司。截至2019年底，天能動力通過天能投資、天能控股及天能商業(yè)合計間接控制天能股份98.34%股份，為天能股份絕對控股股東。

????????天能股份也是天能動力的最主要資產(chǎn)。截止2019上半年，天能股份的資產(chǎn)總額約179.08億元，約占到天能動力資產(chǎn)總額的九成。

????????根據(jù)申報稿，自2016年至2018年，天能股份總營收由223.85億元增長至358.63億元，歸母凈利潤由7.92億元增長至12.65億元，年復(fù)合增速分別達(dá)到26.57%和25.37%。

????????具體來看，公司在此期間的業(yè)績增長主要得益于電動輕型車新車配套需求及存量市場替換需求增加帶來的鉛蓄電池銷量增加，以及新能源汽車市場的快速發(fā)展帶來的鋰電池銷量增加。

????????2019上半年，公司營收延續(xù)增長趨勢，同比增幅約37.22%，但歸母凈利潤同比下滑逾10%。根據(jù)申報稿，利潤下滑主要系鉛蓄電池及鋰電池受市場供需影響，產(chǎn)品價格下降所致。

????????由于公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電動輕型車動力電池領(lǐng)域，會受到宏觀經(jīng)濟形勢以及居民可支配收入等因素影響，公司在申報稿中進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險提示時表示，如果國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)不景氣，居民可支配收入下降，將有可能降低消費者對電動輕型車的需求，進(jìn)而給公司經(jīng)營業(yè)績帶來負(fù)面影響。

????????此外，如果未來宏觀經(jīng)濟環(huán)境、電池產(chǎn)品技術(shù)路線、電池制造行業(yè)國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策等出現(xiàn)重大變化、原材料價格劇烈波動、安全生產(chǎn)及環(huán)保要求重大調(diào)整、行業(yè)競爭加劇或融資成本大幅提升，可能導(dǎo)致公司利潤大幅下滑甚至上市當(dāng)年營業(yè)利潤較上年下降50%以上的風(fēng)險。

????????擬募資35.95億元，其中10億元用于補充流動資金

????????此次申請科創(chuàng)板上市，天能股份擬發(fā)行不超過11660萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%;計劃募資35.95億元，用于綠色智能制造技改等項目以及補充流動資金。

????????申報稿中公司表示，募投項目均圍繞主業(yè)及核心技術(shù)展開，項目的實施將有助公司擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升盈利及研發(fā)能力，增強公司的市場競爭力。

????????募集資金中，有10億元將用于補充公司流動資金，占比約28%。公司表示補充流動資金可減少公司債務(wù)性融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低利息支出和財務(wù)費用。

????????報告期內(nèi)，天能股份主要通過銀行授信、發(fā)行債券等債權(quán)融資方式籌集營運資金。截至報告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率約77.75%。具體來看，公司負(fù)債以流動負(fù)債為主，主要為公司經(jīng)營過程中形成的短期借款、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款等。

????????截至2019上半年，公司賬面貨幣資金約47.5億元，其中作為銀行承兌匯票及借款保證金的受限資金約18.9億元，現(xiàn)金及銀行存款合計約28.6億元;而公司賬面的短期借款金額約29.44億;公司面臨一定的短期償債壓力。此外，公司的流動比率和速動比率在報告期內(nèi)持續(xù)低于行業(yè)平均水平。

????????申報稿中，天能股份對自身的流動性風(fēng)險進(jìn)行了相關(guān)提示，表示若經(jīng)營、財務(wù)狀況發(fā)生重大變化，或因新增對外投資未達(dá)預(yù)期回報等原因?qū)е鹿疚茨塬@得足夠資金，公司將存在因授信額度收緊、融資成本大幅度提高等因素帶來的短期流動性風(fēng)險。

????????港股分拆子公司回A股上市漸成風(fēng)潮

????????截止2020年1月6日收盤，港股的天能動力市盈率約4.6倍，明顯低于A股可比公司的市盈率水平。

????????港股動力電池行業(yè)的市盈率水平長期低于A股，或許是天能動力將占據(jù)九成資產(chǎn)的天能股份拆分至A股上市的原因之一。

????????回顧剛剛過去的2019年，A、H兩市至少有10家上市公司完成了子公司的分拆上市。其中，港股分拆子公司回A股上市的部分公司情況如下：

????????此外，2019年12月24日，威勝控股(3393.HK)分拆回A股上市的子公司威勝信息(688100.SH)獲準(zhǔn)科創(chuàng)板注冊。而醫(yī)療器械廠商威高股份(1066.HK)也在2019年12月30日公告表示正考慮分拆威高骨科于A股上市。

????????不久前A股分拆上市規(guī)則落地，對擬分拆上市公司的盈利水平、募集資金用途、子公司董事及高管的持股上限均有所放松。未來，或許還會有更多的港股上市公司選擇分拆子公司回歸A股上市。

????????責(zé)任編輯：陳悠然 SF104

《電鰻快報》