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????原標(biāo)題：有容乃大，科創(chuàng)板將迎同股不同權(quán)第一股

????????來源：河馬財(cái)經(jīng)

????????明日(2020年1月8日)，優(yōu)刻得就將開始申購。自2019年9月27日通過科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議后，經(jīng)過兩個(gè)多月的期盼，優(yōu)刻得終于在平安夜等來了證監(jiān)會(huì)同意優(yōu)刻得在科創(chuàng)板IPO注冊的喜訊，上市之路跨出重要一步。

????????此后，公司緊鑼密鼓地安排上市日程。如果最終成功上市，優(yōu)刻得就將成為“科創(chuàng)板同股不同權(quán)第一股”。

????????所謂同股不同權(quán)，即雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)或者稱特別表決權(quán)制度，是指允許發(fā)行人在發(fā)行普通股份以外，發(fā)行每股享有普通股份多倍表決權(quán)的特別表決權(quán)股份。

????????這種股份設(shè)置結(jié)構(gòu)，可以使得特別表決權(quán)股份持有人雖然僅持有公司少部分股權(quán)，卻能夠?qū)緦?shí)施控制。也正因此，該制度曾因?yàn)檫`反同股同權(quán)的基本原則，不利于保護(hù)中小股東權(quán)益而被學(xué)界批判。

????????但在敵意并購浪潮的沖擊下，世界各地開始逐步放開對同股不同權(quán)的限制，已在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代逐步普遍化。

????????紐交所于1984年起重新允許同股不同權(quán)企業(yè)上市，自2018年起香港也接納了雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。

????????2018年9月18日，中國出臺了《國務(wù)院關(guān)于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》，正式允許科技企業(yè)實(shí)行同股不同權(quán)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，由此改變了我國資本市場實(shí)行了近三十年的同股同權(quán)原則，這也反映出A股市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)新的尊重。

????????為什么科技企業(yè)最先成為幸運(yùn)兒?主要原因大致可以分為三個(gè)方面：一是科技企業(yè)開展初期對于融資具有極高的迫切性;

????????二是科技企業(yè)以輕資產(chǎn)經(jīng)營為主，難以獲得商業(yè)銀行的信貸支持;三是科技企業(yè)的人員依賴較強(qiáng)，但多輪股權(quán)融資容易使創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)股份被不斷稀釋，將會(huì)對公司喪失經(jīng)營決策權(quán)。

????????因此，科技企業(yè)對于同股不同權(quán)的呼吁最為強(qiáng)烈。此前，由于A股市場沒有此類設(shè)置，諸如美團(tuán)、小米等科技獨(dú)角獸都選擇奔赴香港股市。為了留住這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，此次科創(chuàng)板專門對表決權(quán)差異化安排做了規(guī)定。

????????優(yōu)刻得對同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)情有獨(dú)鐘。早在2013年，優(yōu)刻得為實(shí)施境外上市計(jì)劃搭建紅籌架構(gòu)，并同步設(shè)置了特別表決權(quán)安排，A類股份每股享有1票投票權(quán)，B類普通股每股享有3票投票權(quán)。

????????但因2016年考慮回歸境內(nèi)A股從而拆除了紅籌架構(gòu)。2019年3月，優(yōu)刻得再次決定設(shè)置特別表決權(quán)股份，實(shí)際控制人持有的A類股份每股表決權(quán)數(shù)量是其他股東所持有的B類股份每股表決權(quán)的五倍。

????????優(yōu)刻得此番上市之路之所以一波三折，也正是與這個(gè)特別表決權(quán)結(jié)構(gòu)直接相關(guān)。作為被寄予厚望的明星企業(yè)，在上交所歷經(jīng)四輪問詢方才過關(guān)，到了證監(jiān)會(huì)注冊階段又調(diào)整了首發(fā)股份數(shù)量和募集資金金額。

????????距離上市僅一步之遙時(shí)，還需要格外注意預(yù)計(jì)市值不低于50億元的標(biāo)準(zhǔn)。但若能成功上市，其將對后續(xù)申報(bào)科創(chuàng)板的企業(yè)起到示范意義，將吸引越來越多具有特別表決權(quán)的企業(yè)競相申報(bào)，中國資本市場改革將迎來又一個(gè)大跨步。

????????科創(chuàng)板自開設(shè)以來，體現(xiàn)出足夠的包容度。優(yōu)刻得不僅是首家同股不同權(quán)的企業(yè)，也是首家采用第二套標(biāo)準(zhǔn)上市的公司。

????????從首例虧損企業(yè)澤璟生物，到首例紅籌企業(yè)華潤微電子，再到中國鐵建打響分拆上市首槍，科創(chuàng)板不再用一套模式衡量所有企業(yè)，精心設(shè)置了多套上市標(biāo)準(zhǔn)，滿足科創(chuàng)企業(yè)多元化需求，讓更多科創(chuàng)企業(yè)可以基于未來成長性獲得盡早登錄資本市場，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的機(jī)會(huì)。

????????降低企業(yè)發(fā)行上市門檻，增強(qiáng)發(fā)行上市可預(yù)期性，提高信息披露質(zhì)量，讓市場參與主體來評判企業(yè)投資價(jià)值，讓中國的硬科技發(fā)出閃耀光芒。

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《電鰻快報(bào)》