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      《電鰻快報(bào)》文/商一煬

        三峽水利的重大資產(chǎn)重組未能獲得并購(gòu)重組委審核通過(guò)，從并購(gòu)標(biāo)的的業(yè)績(jī)承諾來(lái)看，已經(jīng)是目前盈利水平的一倍，似乎并非真正是盈利能力問(wèn)題。而三峽水利一直以來(lái)的多部門持股狀況多少能透露一些信息。

        12月26日，三峽水利發(fā)布公告稱，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核通過(guò)，審核意見為：三峽水利未能充分說(shuō)明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的相關(guān)規(guī)定。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，本次三峽水利重大重組的標(biāo)的資產(chǎn)，業(yè)績(jī)承諾基本保持在目前盈利水平的1倍以上。假設(shè)本次重大重組進(jìn)展順利，有望在2020年實(shí)施完畢，則利潤(rùn)補(bǔ)償期間為2020年、2021年、2022年，交易對(duì)方確認(rèn)的經(jīng)審計(jì)的聯(lián)合能源收益法評(píng)估部分凈利潤(rùn)合計(jì)數(shù)分別不低于人民幣42210萬(wàn)元、44030萬(wàn)元和46640萬(wàn)元。

        而三峽水利的盈利預(yù)期并不樂(lè)觀。從披露數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年三峽水利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.98億元，同比增長(zhǎng)6.64%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.14億元，同比減少37.61%;歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)為1.33億元，同比減少32.58%。2019年三季報(bào)，三峽水利1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.4億元，同比微增1.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.70億元，同比減少2.85%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.06億元，同比減少16.95%。

        也就是說(shuō)，本次重大重組的業(yè)績(jī)承諾非常具有吸引力。

        從交易方案看，本次交易有利于推動(dòng)公司混合所有制改革，有利于支持三峽庫(kù)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并有利于整合重慶地區(qū)地方電網(wǎng)。

        《電鰻快報(bào)》研究本次三峽水利的重組方案，上市公司擬向新禹投資、涪陵能源、嘉興寶亨、兩江集團(tuán)、長(zhǎng)江電力、長(zhǎng)興水利、渝物興物流、東升鋁業(yè)、寧波培元、西藏源瀚、淄博正杰、周澤勇、重慶金羅盤、楊軍、劉長(zhǎng)美、周淋、譚明東、魯爭(zhēng)鳴、三盛刀鋸、吳正偉、倪守祥、顏中述發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的聯(lián)合能源88.55%股權(quán)。長(zhǎng)興電力持有聯(lián)合能源10.95%股權(quán)，上市公司擬向三峽電能、兩江集團(tuán)、聚恒能源、中涪南熱電發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的長(zhǎng)興電力100%股權(quán)。購(gòu)買資產(chǎn)的普通股發(fā)行價(jià)格選為7.42元/股。

        重組標(biāo)的資產(chǎn)的整體作價(jià)合計(jì)為654392.85萬(wàn)元(即65.44億元)，其中聯(lián)合能源88.55%股權(quán)的交易作價(jià)確認(rèn)為552493.17萬(wàn)元，長(zhǎng)興電力100%股權(quán)的交易作價(jià)確認(rèn)為101899.68萬(wàn)元。標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)是根據(jù)天健興業(yè)出具的、已經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委備案的評(píng)估報(bào)告。

        同時(shí)，三峽水利擬向不超過(guò)10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)50000萬(wàn)元，募集配套資金發(fā)行的普通股不超過(guò)198601100股。募資投向?yàn)橹Ц侗敬谓灰赚F(xiàn)金對(duì)價(jià)36400萬(wàn)元，補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金10000萬(wàn)元，支付本次交易的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及交易稅費(fèi)3600萬(wàn)元。

        再看三峽水利的持股結(jié)構(gòu)， 中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)與水利部對(duì)三峽水利的合計(jì)持股比例旗鼓相當(dāng)，而在該公司長(zhǎng)期擔(dān)任董事長(zhǎng)的葉建橋則來(lái)自水利部。

        其中，三峽水利的股東中，中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司持股16.08%，為第一大股東;三峽資本控股有限責(zé)任公司持股4.08%，為第四大股東;長(zhǎng)電資本控股有限責(zé)任公司持股3.92%，為第五大股東。3家股東頂層控制方為中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)，合計(jì)持股比例為24.08%。

        來(lái)自水利部的三大股東合計(jì)持股比例24.09%。第二大股東新華水利控股集團(tuán)持股比例為11.18%，第三大股東水利部綜合開發(fā)管理中心持股比例為9.89%，第八大股東中國(guó)水務(wù)投資有限公司持股3.02%。

        通過(guò)“天眼查”發(fā)現(xiàn)，水利部綜合事業(yè)局持有新華水利控股集團(tuán)有限公司100%股份，同時(shí)，新華水利控股集團(tuán)有限公司為中國(guó)水務(wù)投資有限公司的第一大股東，持股26.67%。

        三峽水利現(xiàn)任董事長(zhǎng)葉建橋任職多年，同時(shí)兼任新華水利控股集團(tuán)有限公司、中國(guó)水務(wù)投資有限公司董事長(zhǎng)。

《電鰻快報(bào)》