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 金宏氣體IPO轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板：靚麗業(yè)績(jī)難掩償債、安全風(fēng)險(xiǎn)

        來(lái)源： 花朵財(cái)經(jīng)

        蘇州金宏氣體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金宏氣體”)成立于1999年，在中國(guó)的資本市場(chǎng)并不算是新手。其曾于2014年掛牌新三板，并于2016年底向證監(jiān)會(huì)報(bào)送IPO招股書申報(bào)稿闖關(guān)主板，而后于2017年對(duì)其招股書進(jìn)行更新。

        經(jīng)過(guò)近三年的IPO排隊(duì)后，金宏氣體于2019年8月主動(dòng)撤回主板申報(bào)材料，于2019年12月13日重新遞交招股書轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。

        初期募集金額近10億元，募投資金主要用于超大規(guī)模集成電路用高純氣體項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、工業(yè)氣體充裝項(xiàng)目以及智能化運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目等，剩余近6億元的募投資金則用于公司未來(lái)的發(fā)展與科技儲(chǔ)備。

        ▲來(lái)源：金宏氣體招股書

        相關(guān)募投項(xiàng)目緊密圍繞金宏氣體的主營(yíng)業(yè)務(wù)，即提供各種特種氣體、合成氣體和空分氣體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)等。

        據(jù)金宏氣體招股書披露，其生產(chǎn)品線較為廣泛，既生產(chǎn)超純氨、高純氫、高純氧化亞氮、其他超高純氣體、混合氣等特種氣體，又生產(chǎn)應(yīng)用于半導(dǎo)體行業(yè)的電子大宗氣體和應(yīng)用于其他工業(yè)領(lǐng)域的大宗氣體及天然氣。

        此次金宏氣體闖關(guān)，選取的也是“不差錢”的上市標(biāo)準(zhǔn)“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5，000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。”

        資本市場(chǎng)老兵，股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，卻難逃家族控股困局

        ▲來(lái)源：金宏氣體招股書

        從金宏氣體最新的招股書圖注上來(lái)看，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰明了，控制權(quán)似乎不那么集中。但如果細(xì)細(xì)查閱相關(guān)資料便不難發(fā)現(xiàn)，金宏氣體主要股權(quán)仍舊較為集中的被金氏家族所持有。

        據(jù)了解，向華為金宏氣體法人、董事長(zhǎng)以及總經(jīng)理，其通過(guò)直接和間接的方式持有公司36.41%股份;

        其母親金建萍通過(guò)直接方式持有公司9.93%股份，其母親的妹妹金小紅通過(guò)蘇州金梓鴻持有公司0.03%股份;

        其妻子韋文彥持有公司0.67%股份;

        其叔叔朱根林通過(guò)直接方式持有公司13.69%股份，通過(guò)蘇州金梓鴻間接持有公司0.03%股份;

        保守來(lái)講，金向華家族合計(jì)持有金宏氣體60%以上的股權(quán)，且都在公司系統(tǒng)內(nèi)部擔(dān)任要職，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等情況都能夠起到重大影響，在未來(lái)難免產(chǎn)生“一言堂”的情況。

        營(yíng)收利潤(rùn)起飛 現(xiàn)金流漂亮 償債風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)隱憂

        據(jù)金宏氣體招股書披露，其主要產(chǎn)品分三大類：特種氣體(超純氨、氫氣、氧化亞氨、氦氣、混合氣、醫(yī)用氣體和氟碳?xì)怏w等)、大宗氣體(氧氣、氮?dú)狻鍤狻⒍趸技耙胰驳?以及天然氣。具體的賽道涉及面較廣泛，不存在對(duì)某單一氣體種類過(guò)度依賴的情況。

        報(bào)告期內(nèi)，金宏氣體營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，2016年-2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為6.54億元、8.93億元、10.69億元以及8.59億元。同期凈利潤(rùn)也是快速增長(zhǎng)，分別為0.12億元、0.79億元、1.38億元以及1.36億元。

        ▲數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD

        乍看金宏氣體在報(bào)告期內(nèi)的盈利能力確實(shí)不錯(cuò)，再看看它的營(yíng)收質(zhì)量如何，是否真的賺到了錢。

        報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款分別為1.78億元、1.93億元、2.53億元以及1.63億元，同樣穩(wěn)步增長(zhǎng)，雖已過(guò)億，但相對(duì)于近10億的營(yíng)收額來(lái)說(shuō)并不算多，況且同時(shí)期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同樣穩(wěn)步上升，報(bào)告期內(nèi)分別為1.35億元、1.47億元、2.87億元以及1.80億元，反超應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)額的同時(shí)，更是遠(yuǎn)超同期的凈利潤(rùn)額。

        ▲數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD

        遠(yuǎn)看金宏氣體，在日常營(yíng)收上真可謂是小小現(xiàn)金牛一只。

        但如果仔細(xì)看看各個(gè)主要營(yíng)收數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)似乎存在一些不穩(wěn)定。

        報(bào)告期內(nèi)，金宏氣體總營(yíng)收的增長(zhǎng)率一直波動(dòng)較大，2016年-2018年分別為17.99%、36.51%、19.73，真可謂是過(guò)山車式的波動(dòng)，同時(shí)期應(yīng)收賬款等的增長(zhǎng)率分別為21.44%、8.40%以及30.92%，增長(zhǎng)波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超同期營(yíng)收數(shù)據(jù)。

        ▲數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD

        面對(duì)波動(dòng)較大的盈利數(shù)據(jù)，金宏氣體的償債指標(biāo)也不省心。

        據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)庫(kù)披露，公司報(bào)告期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率雖有好轉(zhuǎn)，但一直維持在50%以上，高出其可比公司同期水平。流動(dòng)比率和速度比例上，雖然逐步上升，但均未到1，現(xiàn)金比率更是讓人堪憂，2016年-2018年分別為0.23、0.26以及0.3。

        ▲數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD

        如此看來(lái)，報(bào)告近期，公司的營(yíng)收能力還可以，但是手上的“活錢”卻不是很多，短期償債能力上似乎存在一些隱憂。

        同時(shí)據(jù)金宏氣體招股書披露，從2011年開(kāi)始至今。金宏氣體的實(shí)際控制人等就與金宏氣體簽下了多項(xiàng)金額過(guò)億的擔(dān)保合同，以支持公司及其子公司的正常運(yùn)營(yíng)等。

        ▲數(shù)據(jù)來(lái)源：金宏氣體招股書

        很難讓人理解，公司的經(jīng)營(yíng)情況如此之好，現(xiàn)金流也很是漂亮，但還是需要實(shí)控人一家子紛紛大額擔(dān)保來(lái)維持經(jīng)營(yíng)。

        值得讓我們回顧的是，金宏氣體在招股書中曾披露，募集金額的60%，即6億元將用于未來(lái)的發(fā)展與科技儲(chǔ)備上。但具體用于哪些方向，招股書只是泛泛而談，并沒(méi)有具體說(shuō)明哪些項(xiàng)目。

        ▲數(shù)據(jù)來(lái)源：金宏氣體招股書

        除此之外，我們?cè)倏雌鋱?bào)告期內(nèi)主要客戶情況。報(bào)告期內(nèi)，金宏氣體的主要客戶較為分散，最高時(shí)期前五大客戶采購(gòu)額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例也沒(méi)有超過(guò)15%，這意味著公司85%以上的銷售份額都來(lái)自當(dāng)?shù)厣a(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小企業(yè)，不得不說(shuō)，這將為其今后的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)性帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

        購(gòu)銷官司纏身安全隱患重重

        ▲數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

        據(jù)企查查相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，金宏氣體報(bào)告期內(nèi)可謂官司纏身，在2019年尤為之多，其中以關(guān)乎企業(yè)經(jīng)營(yíng)的買賣合同糾紛為主，如與蘇州貝卡潤(rùn)新材料有限公司的買賣合同糾紛、與營(yíng)口晶晶光電科技有限公司的買賣合同糾紛、與蘇州馬克立楊電子科技有限公司的買賣合同糾紛等等。

        花朵財(cái)經(jīng)匯總數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有案件結(jié)果的62起案件中，有50次金宏氣體作為原告出席，基本都是“買賣合同糾紛”。其中，2017-2019年涉案信息高發(fā)，分別達(dá)到12起，11起，19起。在這三年中，金宏氣體不是在要賬，就是在要賬的路上。看來(lái)利潤(rùn)高企的背后，也到處是坑。

        轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板IPO之際，金宏氣體的眾多中小型客戶真是不給他省心。

        ▲數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

        除此之外，金宏氣體作為化學(xué)原料和化學(xué)制品制造企業(yè)，其自新三板上市以來(lái)所遇到的安全和環(huán)保等問(wèn)題也不少。

        據(jù)靖江市政府官網(wǎng)披露，2014年1月12日，金宏氣體原子公司靖江市泰和氣體有限公司的充裝車間發(fā)生爆燃死亡事故，造成一死一傷。子公司的法人為金向華，主要負(fù)責(zé)人為其叔叔朱根林。最終，靖江市安監(jiān)局對(duì)朱根林做出罰款2萬(wàn)元的處罰。

        ▲資料來(lái)源：靖江市政府官網(wǎng)

        2014年1月12日事故發(fā)生，2月18日事故調(diào)查結(jié)果出爐，5月30日，相關(guān)公司主體就發(fā)生變更。

        ▲資料來(lái)源：企查查信息

        2018年7月26日，曾用名為“靖江市泰和氣體有限公司”的靖江市泰和泵業(yè)有限公司 “決議解散”。

        花朵財(cái)經(jīng)經(jīng)過(guò)查詢，發(fā)現(xiàn)除政府官網(wǎng)之外，在任何公開(kāi)媒體上，已經(jīng)查詢不到該重大事故的消息。而事發(fā)的靖江市泰和氣體有限公司由此可見(jiàn)，本案對(duì)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)消息的把控能力……

        在強(qiáng)力公關(guān)的背后，究竟還有多少應(yīng)該對(duì)公眾公開(kāi)的消息，沒(méi)有披露在招股說(shuō)明書中的呢?是否有重大遺漏?這一切都成了未知數(shù)。

        2015年6月30日，金宏氣體廠區(qū)內(nèi)再次發(fā)生事故，液氨鋼瓶筒體撕裂，造成瓶?jī)?nèi)氨氣泄漏。此次事故造成現(xiàn)場(chǎng)3名作業(yè)人員呼吸道和面部發(fā)生灼傷。

        2016年8月22日，淮安市環(huán)保局鹽化新材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)做出《行政處罰決定書》(淮環(huán)鹽罰[2016]30號(hào))，金宏氣體的子公司淮安金宏因高純氯化氫項(xiàng)目在未取得環(huán)評(píng)批復(fù)的情況下開(kāi)工建設(shè)，被責(zé)令停止建設(shè)的同時(shí)罰款2萬(wàn)元。

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        責(zé)任編輯：王帥

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