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????????剛剛過去的11月份，銀行二級資本債發行的熱度再次高漲。

????????Wind數據統計顯示，9家銀行于今年11月份發行二級資本債，包括一家國有大行、一家外資行和7家中小銀行，合計發行規模達611億元。而10月份的發行氣氛卻相對冷寂，當月發行二級資本債的銀行只有3家，發行規模僅8億元。

????????回顧今年前11個月，中小銀行已然是發行二級資本債的主力，而且這些銀行同時還在逐漸加入發行永續債的陣營。在國務院金融委連番“點名”要重點支持中小銀行補充資本的大背景下，未來，更多中小銀行將選擇“冬令進補”。

中小銀行發力二級資本債

????????數據顯示，今年1月至11月，商業銀行發行二級資本債的規模已經達5836.5億元，超過了2018年整年的4900億元的規模。

????????規模量大增的背后是中小銀行持續入場發行。Wind統計數據顯示，11月有東莞銀行、齊魯銀行、泰隆銀行、上海銀行等8家中小銀行發行二級資本債，發行規模在10億至40億元區間。

????????雖然中小行幾十億元的發行規模，難與國有大行、股份行動輒百億元級相比，但數量上的優勢催生了二級資本債市場“盛宴”——今年1至11月有44家城商行、農商行發行二級資本債，占已發行二級資本債銀行數量八成以上。

????????為何二級資本債發行行情在今年狂飆?這或與中小銀行資本承壓及政策支持有關。

????????中小銀行是支持區域實體經濟的主力，經過前幾年銀行業務的擴張，資本消耗嚴重，而未來支持實體經濟發展，需要持續信貸擴張，故面臨著較大的資本充足壓力。

????????“今年以來，金融委多次會議均提及鼓勵銀行補充資本，其中重點提及鼓勵中小銀行多渠道補充資本。在監管部門和政策支持下，今年以來中小銀行發行二級資本債和永續債較多。”天風證券銀行業首席分析師廖志明表示。

????????他表示，中小銀行面臨較大的資本壓力，而核心資本補充主要受限于IPO、增發及可轉債等渠道，二級資本債主要補充銀行的二級資本，可以一定程度上提升資本充足率，在經濟下行期進一步提高抵御風險及信貸投放的能力。

????????廖志明認為，從歷史階段看，從2014年起，銀行開始發行二級資本債，一般是5+5年期，如今陸續有銀行二級資本債到期，面臨續發壓力，這也是銀行加大發行二級資本債的原因。

兩銀行罕見“不贖回”

????????在發行井噴的同時，有兩家不行使贖回選擇權的銀行，引起了市場的關注。11月7日，廣東南粵銀行公告稱，不行使“14南粵銀行二級”贖回選擇權，將于12月9日付息。10天后，11月18日，臨商銀行也發布公告稱，不行使“14臨商銀行二級”贖回選擇權，并于11月28日付息。

????????“贖回條款”是銀行發行二級資本債具有的特殊條款之一，意味著銀行作為發行人具有贖回主動權，即有權選擇贖回債券。與此對應，投資者不得提前回售債券。

????????“目前有個別銀行選擇不贖回二級資本債，這可能與其資本壓力較大有關。”廖志明的觀點與市場主流觀點一致：發行人可能為了維持資本充足率主動不贖回，或是因贖回后資本充足率不達標，而監管不予批準贖回。

????????而不贖回情況對市場的影響是什么?對此，廖志明認為，若未來這種不贖回現象增多，資質較差的中小行二級資本債發行難度及成本將上升。

《電鰻快報》