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        記者了解到，近期，不少信托公司正與私募基金洽談合作，構(gòu)建信托主動(dòng)管理的FOF產(chǎn)品成合作的主要模式。業(yè)內(nèi)人士表示，資管新規(guī)出臺(tái)后，很多傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受限，倒逼信托產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，這就要求信托公司不斷提升主動(dòng)管理能力。而公募基金和私募基金以主動(dòng)管理見(jiàn)長(zhǎng)，因此信托公司選擇從做FOF這種分散風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品入手。

        與此同時(shí)，信托亦頻頻與量化私募合作，其模式則是量化私募直接成立產(chǎn)品，由信托計(jì)劃投資私募基金。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托與量化私募的合作，實(shí)際上是由于非標(biāo)的不可持續(xù)性和非標(biāo)規(guī)模壓縮后的現(xiàn)實(shí)需求，而量化私募的較多產(chǎn)品可替代信托的類固收產(chǎn)品，兩者較為契合。

信托布局主動(dòng)管理FOF產(chǎn)品

        “近期有不少信托來(lái)找我們洽談構(gòu)建信托主動(dòng)管理的FOF產(chǎn)品，希望將我們的產(chǎn)品加入其產(chǎn)品池。”某私募公司負(fù)責(zé)人告訴記者，資管新規(guī)出臺(tái)后，信托面臨轉(zhuǎn)型壓力，之前與私募的合作大多集中在證券投資信托，現(xiàn)在也希望在主動(dòng)管理上做文章。

        記者了解到，近期，這種主動(dòng)布局資本市場(chǎng)的證券投資信托配置越來(lái)越多。“最近找我們的信托確實(shí)不少。”北方某量化私募人士表示，“主要的合作模式之一就是將私募產(chǎn)品納入FOF組合，由信托進(jìn)行主動(dòng)管理。”

        談及信托的收益要求時(shí)，某量化私募人士李可(化名)表示，信托也有一定的收益要求。“信托投了對(duì)沖策略和指數(shù)增強(qiáng)策略，對(duì)沖策略方面未提具體收益要求，而指數(shù)增強(qiáng)策略方面則期望獲得較高的超額收益，起碼在20%、30%以上。該收益過(guò)去幾年能做到，但在當(dāng)前量化整體規(guī)模變大的背景下，則具有不確定性。”

        業(yè)內(nèi)人士介紹，目前信托與私募合作發(fā)行的FOF產(chǎn)品主要有主動(dòng)管理型和被動(dòng)管理型兩類，被動(dòng)管理FOF由私募作為投顧，投向私募產(chǎn)品;主動(dòng)管理FOF則由信托建立一個(gè)優(yōu)質(zhì)私募基金產(chǎn)品池，然后發(fā)行FOF產(chǎn)品，底層投產(chǎn)品池里的私募基金，信托進(jìn)行篩選產(chǎn)品、配置比例、調(diào)倉(cāng)等主動(dòng)管理。

私募信托合作全面開(kāi)花

        事實(shí)上，除FOF產(chǎn)品外，不少信托公司還推出了TOT(信托中的信托)、TOF(基金中的信托)等產(chǎn)品。

        2018年6月，中信信托成立了中信信托·睿信穩(wěn)健配置TOF金融投資集合資金信托計(jì)劃。該產(chǎn)品投資經(jīng)理趙晞表示，信托的主動(dòng)管理主要體現(xiàn)在對(duì)子基金管理人的篩選上，信托并不是簡(jiǎn)單地考察其管理規(guī)模、獲獎(jiǎng)情況等基本信息，而是從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。深入理解和分析其策略邏輯、策略在不同市場(chǎng)行情下的有效性、策略持續(xù)能力和擴(kuò)容能力等核心因素，判斷子基金管理人的超額收益水平，并通過(guò)在合適的時(shí)點(diǎn)，以優(yōu)惠的價(jià)格、合理的比例、明確的預(yù)期將這些管理人的子基金加入組合，并調(diào)出那些不再適應(yīng)的子基金。

        此外，信托與量化私募的合作也與日俱增。“我們和信托現(xiàn)有的合作模式是信托直投。”李可表示，也就是信托計(jì)劃再投契約型基金，這部分資金普遍以信托募集為主，不是自有資金。一家量化私募人士陳田(化名)也表示：“信托作為資方，使用自有資金或募集資金，通過(guò)信托產(chǎn)品再投到我們的產(chǎn)品中。實(shí)際上，近期此類合作模式頻繁，從去年底開(kāi)始，就陸續(xù)出現(xiàn)信托來(lái)私募調(diào)研或私募去信托路演的情況。”

        北方某私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者，對(duì)私募基金來(lái)說(shuō)，獲取資金是最重要的。未來(lái)也希望能與行業(yè)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)合作，設(shè)立家族信托產(chǎn)品，以此獲取穩(wěn)定資金來(lái)源。

資產(chǎn)管理成競(jìng)爭(zhēng)核心能力

        在此之前，信托與私募的合作多集中在證券投資信托，作為一種服務(wù)信托，信托為私募機(jī)構(gòu)提供交易操作、清算、估值、監(jiān)管報(bào)送等服務(wù)。信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，投向證券領(lǐng)域的信托資金余額為2.04萬(wàn)億元，較二季度增加513.46億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.58%，在資金信托中占比11.03%。三季度新增規(guī)模為484.21億元，環(huán)比增長(zhǎng)62.88%。其中，新增資金投向股票的占比為46.75%，投向債券的占比為38.16%。

        中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員袁田表示，這表現(xiàn)了信托公司主動(dòng)落實(shí)資管新規(guī)要求，積極探索標(biāo)品信托業(yè)務(wù)和凈值化管理，主動(dòng)布局資本市場(chǎng)的證券投資信托配置。

        某信托業(yè)內(nèi)人士表示，資管新規(guī)出臺(tái)后，很多傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受限，倒逼信托產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，要求信托公司不斷提升主動(dòng)管理能力，而公募基金和私募基金以主動(dòng)管理見(jiàn)長(zhǎng)。因此，信托公司就選擇從做FOF這種分散風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品入手。

        北方某信托公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來(lái)的“大資產(chǎn)管理”、“大財(cái)富管理”行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，多元化產(chǎn)品供應(yīng)和服務(wù)體系是必然的發(fā)展路徑，資產(chǎn)管理能力則是信托公司需要具備的核心能力。

        對(duì)于信托與量化私募的合作，陳田表示，量化私募的較多產(chǎn)品可以替代信托的類固收產(chǎn)品，兩者較為契合。非標(biāo)本身是不可持續(xù)的，同時(shí)行業(yè)也要求信托壓縮自身非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模。因此，信托需找一些資產(chǎn)進(jìn)行替代。

《電鰻快報(bào)》