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????????隨著證券行業(yè)對外開放程度日益加深，國內(nèi)券商也進一步加大了“走出去”力度。今年以來，多家券商就海外業(yè)務持續(xù)加碼，增資子公司、發(fā)行GDR、斬獲海外業(yè)務資格成國際化重要舉措。

????????業(yè)內(nèi)人士指出，當前我國投行業(yè)務國際化已取得階段性成果，但仍面臨海外市場份額較低、資本金不足等諸多桎梏。考慮到國際業(yè)務的開展需依靠券商機構的資本實力、公司經(jīng)營能力、對境外市場業(yè)務規(guī)則有一定深度的了解和滲透，預計未來在人才、資本等方面占據(jù)優(yōu)勢的頭部券商將更具國際競爭能力。

積極增資海外子公司

????????長江證券日前稱，已獲準向長江證券國際金融集團有限公司(簡稱“長證國際”)增資等值5億港元。這已是長江證券今年第二次向長證國際增資。今年8月長江證券剛剛完成對長證國際3億港元增資，持股比例升至77.35%。

????????方正證券10月26日發(fā)布公告稱，證監(jiān)會對公司向方正證券(香港)金融控股有限公司(簡稱“方正香港金控”)增資5億元人民幣無異議。方正證券表示，方正香港金控是公司國際化戰(zhàn)略的重要平臺，本次增資將增強方正香港金控的資本實力，滿足其當前快速增長的業(yè)務需要。

????????分析人士指出，2019年是券業(yè)對外開放大年，伴隨著一系列擴大“引進來”的政策陸續(xù)落地，內(nèi)地券商“走出去”的步伐明顯加快，頭部券商對海外業(yè)務及分支機構持續(xù)加碼。

????????據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，2019年以來，已有長江證券、方正證券、信達證券、華泰證券、海通證券、山西證券在國際化布局上取得進展。除了對境外子公司增資外，收購境外公司股權、發(fā)行GDR(全球存托憑證)、拆分子公司境外上市、斬獲海外業(yè)務資格也成為券商國際化布局的重要舉措。

????????華泰證券發(fā)行的全球存托憑證于倫敦時間2019年6月20日在倫敦證券交易所上市，華泰證券成為首家登陸倫交所的A股證券公司。據(jù)華泰證券此前披露公告，此次發(fā)行GDR所募集的資金，將支持國際業(yè)務內(nèi)生與外延式增長，擴展海外布局。

????????“A+H”兩地上市的海通證券今年完成了旗下融資租賃企業(yè)——海通恒信國際租賃股份有限公司(簡稱“海通恒信”)在港股的上市，國際化布局進一步拓展。

????????從披露的公告看，多家券商均將其境外子公司視為其國際化戰(zhàn)略的重要平臺，通過增資有利于提升其資本實力和競爭優(yōu)勢，這又會對母公司資本管理、資產(chǎn)配置、擴寬融資渠道等方面形成助力。對券商而言，境外子公司拿下如經(jīng)紀交易商資格、人民幣合格境外機構投資者資格等業(yè)務資格是對母公司國際化業(yè)務的有力補充，對于提升母公司國際化水平將帶來深遠影響。

國際滲透率有待提高

????????國信證券分析師王劍認為，當前內(nèi)地投行業(yè)務國際化已取得階段性成果，大型龍頭券商處于領先優(yōu)勢。“內(nèi)地證券公司國際化的路徑通常為：立足香港、布局亞太、輻射全球。目前大批行業(yè)領先的龍頭券商已經(jīng)在中國香港市場成立了網(wǎng)點，內(nèi)地證券業(yè)領先機構的國際化進程已經(jīng)從網(wǎng)絡布局、業(yè)務拓展階段步入資源整合、轉型升級階段，從跨境業(yè)務發(fā)展邁向國際業(yè)務拓展的深水區(qū)。”

????????從業(yè)務規(guī)模看，內(nèi)地券商在海外的市場份額仍較低，國際業(yè)務滲透率有待提高。國信證券統(tǒng)計，從全球股票承銷市場來看，2017年前50名券商中只有9家國內(nèi)證券公司，合計市份額僅占4.17%，前20位中，僅有中信證券一家中資券商。

????????王劍認為，目前中資證券公司的國際業(yè)務模式主要是境內(nèi)外聯(lián)動，協(xié)助內(nèi)地公司在香港市場上市、跨境并購、債券融資等，但國際業(yè)務規(guī)模和一流國際投行差距較大。另一方面，財富管理、衍生品等高端業(yè)務涉足不夠。多數(shù)中資券商仍無法向客戶提供區(qū)域協(xié)同乃至全球協(xié)同服務，國際業(yè)務影響力和滲透力不足。

????????業(yè)務規(guī)模不大背后的原因是券商資本金不足。資本金是驅動券商擴大業(yè)務規(guī)模的最主要支撐，缺乏資本金將直接影響到券商海內(nèi)外業(yè)務的開展。中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，國內(nèi)131家證券公司總資產(chǎn)為6.26萬億元，其中凈資產(chǎn)1.89萬億元;高盛集團2018年底總資產(chǎn)合計9317.96億美元，約合人民幣6.52萬億元;其中凈資產(chǎn)917.53億美元，約合人民幣6418.49億元。內(nèi)地所有券商總資產(chǎn)尚不及美國高盛集團一家。

????????分析人士表示，加大海外子公司增資在當前券商國際化布局中占據(jù)了相當大比例，同時，年內(nèi)各大券商尤其是上市券商紛紛加強了對資金的補充力度，通過股權融資、配股、短期融資券、借款補充資金等多樣化手段補充資金。

????????財富證券分析師楊莞茜認為，在當前市場環(huán)境下，對券商來說，無論是傳統(tǒng)業(yè)務還是創(chuàng)新業(yè)務都需要雄厚的資金支持，資本實力是券商未來發(fā)展的關鍵因素。

頭部券商優(yōu)勢明顯

????????隨著外資“入場”持續(xù)加速，疊加業(yè)務轉型升級的迫切需求，內(nèi)地券商如何“走出去”不僅是證券業(yè)積極探索的方向，也成為監(jiān)管層日益關注的重點，近年來在政策端也持續(xù)發(fā)力。

????????2018年9月25日證監(jiān)會公布《證券公司和證券投資基金管理公司境外設立、收購、參股經(jīng)營機構管理辦法》，明確在維持適當門檻基礎上，支持機構“走出去”;2019年9月證監(jiān)會推出的“深改12條”，又明確提出加快建設高質量投資銀行，鼓勵中小券商特色化精品化發(fā)展。

????????業(yè)內(nèi)人士認為，內(nèi)地券商“走出去”首先需要量身制定符合自身發(fā)展條件的國際化戰(zhàn)略，依托對外持續(xù)開放、企業(yè)出海頻繁的大格局，為內(nèi)地公司海外業(yè)務開展提供相應的資本服務;其次要對標國際投行，進一步擴大資本金以及國際一流人才的補充，提升業(yè)務規(guī)模及專業(yè)化水平。

????????一家香港券商分析師對中國證券報記者表示，國際業(yè)務的開展需依靠券商機構的資本實力、公司經(jīng)營能力，對境外市場業(yè)務規(guī)則也需要有一定深度的了解和滲透，由于中小券商相對頭部券商資源不足，其開拓國際市場的難度較大，未來“馬太效應”將越發(fā)明顯，預計在人才、資本等方面占據(jù)優(yōu)勢的頭部券商將更具國際競爭能力。

????????重組并購也成為券商迅速壯大自身的重要手段。某中小券商分析師告訴中國證券報記者，通過并購重組，海外投行效益提升顯著。高盛歷史上幾次重要的并購對其發(fā)展起到了關鍵的作用，海外經(jīng)驗表明證券公司可以將資本優(yōu)勢轉化為利潤優(yōu)勢。我國證券行業(yè)已經(jīng)進入較佳的并購整合期，成功的并購整合需要以公司整體戰(zhàn)略為導向，尋找互補性強的標的，并形成較強的整合協(xié)同。

《電鰻快報》