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        近日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，公募基金作為資本市場(chǎng)重要組成部分，也被“深改12條”重點(diǎn)提及。其中，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管、推動(dòng)公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金、強(qiáng)化證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向、推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市、推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍等內(nèi)容必將深刻影響公募基金行業(yè)生態(tài)。招商基金副總經(jīng)理沙骎認(rèn)為，大資管時(shí)代群雄逐鹿，“深改12條”對(duì)公募基金行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中走出專業(yè)化差異化道路、營(yíng)造“價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”的資本市場(chǎng)環(huán)境、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力等各方面具有重大意義，而更多中長(zhǎng)期資金入市則將進(jìn)一步豐富市場(chǎng)的資金來(lái)源，更有效激活資本市場(chǎng)活力。

        沙骎認(rèn)為，基金公司分類監(jiān)管是監(jiān)管自上而下引導(dǎo)分層次競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵舉措，有助于重塑綜合大型基金公司和特色中小基金公司繁榮共生的良性格局。有能力的公募基金可以做大做強(qiáng)、提供綜合性服務(wù)，將引導(dǎo)公募基金夯實(shí)綜合業(yè)務(wù)能力，在推動(dòng)市場(chǎng)改革深化中發(fā)揮重要作用;中小型基金公司則可以通過(guò)結(jié)合自身資源稟賦，探尋差異化發(fā)展道路，對(duì)完善專業(yè)客戶和長(zhǎng)尾客戶服務(wù)體系、激發(fā)市場(chǎng)活力同樣意義重大。

        大資管行業(yè)群雄逐鹿，對(duì)公募基金而言，大力發(fā)展權(quán)益類基金迫在眉睫。權(quán)益類基金可以較好地體現(xiàn)基金公司主動(dòng)管理的專業(yè)能力，有望成為基金公司在競(jìng)爭(zhēng)中走出專業(yè)化、差異化發(fā)展道路的重要抓手。大力發(fā)展權(quán)益類基金對(duì)做大做強(qiáng)股權(quán)類資本市場(chǎng)、助力構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的意義更為重要。我國(guó)融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，占比約七成;從國(guó)際對(duì)比來(lái)看，我國(guó)的間接融資渠道占比也是處于較高水平。但另一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在向新經(jīng)濟(jì)方向轉(zhuǎn)型，而這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在早期往往更適用于股權(quán)融資;此外，在控制債務(wù)率水平、提升經(jīng)濟(jì)體健康系數(shù)的導(dǎo)向下，以權(quán)益融資適當(dāng)替換債務(wù)融資亦是一種途徑。

        此外，當(dāng)前我國(guó)正在完善健全資本市場(chǎng)，其中引入穩(wěn)定機(jī)構(gòu)投資者是重點(diǎn)工作之一。而權(quán)益類基金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，將助推股市機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、理性投資、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等方面發(fā)揮優(yōu)勢(shì);一方面營(yíng)造了更好的資本市場(chǎng)環(huán)境，另一方面也可以進(jìn)一步提高基金業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

        在此背景下，強(qiáng)化長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向的考核機(jī)制，一方面將引導(dǎo)基金公司投資風(fēng)格進(jìn)一步向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變，更關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)回報(bào)，有助于基金公司進(jìn)行專業(yè)能力構(gòu)筑、經(jīng)營(yíng)成本降低和人才隊(duì)伍穩(wěn)定。另一方面，也是完善吸引中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制的重要一步，伴隨著相關(guān)政策體系的不斷完善，未來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)將從資金來(lái)源、業(yè)績(jī)考核、投資渠道、監(jiān)管安排等多方面入手，為中長(zhǎng)期資金入市提供更多支持，而這也會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)“穩(wěn)定器”的作用，有助于基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為穩(wěn)健。

        沙骎指出，隨著資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步推進(jìn)，今年政策層面對(duì)于資金入市的引導(dǎo)更為明確，例如計(jì)劃將保險(xiǎn)資金入市比例上限提高，而日前也推出了取消QFII、RQFII入市額度限制的政策，未來(lái)更多中長(zhǎng)期資金有望逐步入市。

        對(duì)資本市場(chǎng)而言，中長(zhǎng)期資金的引入主要會(huì)帶來(lái)幾個(gè)方面的影響：首先，以保險(xiǎn)資金為代表的投資風(fēng)格更偏穩(wěn)健、其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略的目標(biāo)周期更長(zhǎng)，有助于引導(dǎo)資本市場(chǎng)更加理性化、長(zhǎng)期化、價(jià)值化投資，有望成為市場(chǎng)穩(wěn)定的“壓艙石”;再者，中長(zhǎng)期資金的入市進(jìn)一步豐富了市場(chǎng)的資金來(lái)源，可以更有效激活資本市場(chǎng)活力。

        對(duì)公募基金行業(yè)而言，中長(zhǎng)期資金的入市同時(shí)帶來(lái)了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。一方面，險(xiǎn)資、外資等中長(zhǎng)線資金作為大資管行業(yè)重要參與者，在資金體量上具備優(yōu)勢(shì)，在經(jīng)營(yíng)理念、投資策略、風(fēng)控合規(guī)等方面各有特點(diǎn)，其加快入市將進(jìn)一步加劇大資管行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，倒逼境內(nèi)基金公司完善經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)，尋求創(chuàng)新與差異化發(fā)展。另一方面，綜合實(shí)力領(lǐng)先的基金有望成為長(zhǎng)線資金的重要配置對(duì)象，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)線源頭活水的背景下進(jìn)一步取長(zhǎng)補(bǔ)短;同時(shí)，基金公司也可以積極探尋創(chuàng)新領(lǐng)域與長(zhǎng)線資金共同合作，充分發(fā)揮雙方在渠道、資金等方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

        推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅延商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，解決公募基金中長(zhǎng)期資金不足的問(wèn)題，這一舉措切中要害。個(gè)人稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)遵循安全審慎、長(zhǎng)期穩(wěn)健的原則，在資產(chǎn)配置上追求低風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)收益均衡的業(yè)績(jī)指引，是為長(zhǎng)期資金的典型代表之一，若能引入，則可在很大程度上幫助解決公募基金中長(zhǎng)期資金不充足的遺留問(wèn)題。一方面，其有利于助推公募基金建立中長(zhǎng)期考核的目標(biāo)導(dǎo)向和機(jī)制體系，形成長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的投資風(fēng)格，有利于提升業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性;另一方面，公募基金亦可利用此機(jī)會(huì)，憑借自身在權(quán)益投資方面的專業(yè)化管理能力，在大資管新規(guī)下發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)長(zhǎng)期資金黏性，形成正向循環(huán)。

《電鰻快報(bào)》