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????????9月16日，國君資管首只參公管理產(chǎn)品“君得明”開放日常申贖。券商中國記者從渠道處了解到，該產(chǎn)品一天共募集122億元，考慮客戶體驗，不做比例配售。當日晚間，國君資管公告，為保護持有者利益，該產(chǎn)品已暫停申購。

????????此前，中信證券的首只“改造完成”的產(chǎn)品--六個月滾動持有債券型集合資產(chǎn)管理計劃于9月9日起開放申購贖回業(yè)務(wù)。而東方紅資管的“東方紅啟元三年持有期混合型證券投資基金”目前也已處于向存量客戶征詢合同變更意見的階段。

????????三家券商的公募化改造將對行業(yè)其他券商資管有著重要借鑒意義。業(yè)內(nèi)人士認為，大集合公募化改造后，券商資管產(chǎn)品的起點降低到1000元，可以公開宣傳，對于沒有公募牌照的券商資管來說，可以提高品牌效應(yīng)。此外，盡管公募江湖競爭激烈，但是有近公募和私募兩種方向，也為券商資管向主動管理轉(zhuǎn)型提供了新的武器。

????????國君資管首只參公管理產(chǎn)品開賣

????????今年8月，東證資管、中信證券資管和國泰君安資管成為首批獲批將大集合產(chǎn)品公募化改造的3家券商，其中，國君資管有權(quán)益型和債券型兩只產(chǎn)品獲批文。目前，中信證券資管和國泰君安資管已經(jīng)分別有一只參公管理產(chǎn)品開放申贖。

????????國君資管開放申購贖回的首只參公管理產(chǎn)品--“國泰君安君得明”混合型集合資產(chǎn)管理計劃獲得投資者火爆認購，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

????????券商中國記者了解到，“君得明”的銷售渠道包括招商銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行和光大銀行等大行，以及國泰君安的全部分支機構(gòu)。在122億的募集規(guī)模中，有超過20億來自國泰君安的分支渠道。

????????業(yè)內(nèi)分析人士認為，券商資管相對公募來說團隊穩(wěn)定，而相對銀行，凈值化管理經(jīng)驗更為豐富。國君資管的這只產(chǎn)品獲得市場熱購還須歸功于團隊投研經(jīng)驗豐富，人員穩(wěn)定，過往業(yè)績優(yōu)秀。

????????公開資料顯示，“君得明”的投資經(jīng)理為國君資管權(quán)益與衍生品部總經(jīng)理張峻，他同時為君得鑫、君享紅利等產(chǎn)品的投資經(jīng)理。君得鑫也是國君資管一直以來的拳頭產(chǎn)品。“君得明”是大集合產(chǎn)品“明星價值”改造而來，自2010年2月12日產(chǎn)品成立，2019年9月9日，該產(chǎn)品凈值累計上漲222.37%，而張峻自2012年9月1日開始任投資經(jīng)理，截至2019年9月9日的凈值累計上漲315.41%。

????????中信資管首只改造后產(chǎn)品已于日前開放申贖

????????券商中國記者了解到，中信證券的首只“改造完成”的產(chǎn)品--六個月滾動持有債券型集合資產(chǎn)管理計劃于9月9日起開放申購贖回業(yè)務(wù),開放申購的前3個工作日累計銷量已經(jīng)超過1個億。

????????該產(chǎn)品在進行公募化改造之前，原名為“中信證券假日理財集合資產(chǎn)管理計劃”，成立于2013年2月7日，是一只限定性集合資產(chǎn)管理計劃;2014年4月24日合同變更生效，變更為分級產(chǎn)品，其中次級資金為管理人自有資金，優(yōu)先級為零售募集資金。

????????中信證券回復(fù)券商中國記者表示，從產(chǎn)品設(shè)計上來看，該產(chǎn)品公募化改造完成后，產(chǎn)品每日均可接受客戶申購，客戶申購成功的份額在封閉6個月以后提供一次開放期，客戶可以選擇贖回或繼續(xù)持有進入到下一個6個月封閉期中。

????????從投資策略上來看，該產(chǎn)品兼顧“配置策略”及“交易策略”，精選高性價比的中短久期(1年內(nèi))信用債，獲取穩(wěn)定收益并保證短期流動性需求;同時，擇機波段操作長久期信用債，并適當配置ABS類資產(chǎn)，以增厚組合收益。

????????中信證券相信，從市場環(huán)境來看，2019年來央行連續(xù)出臺以“降準”為代表的“寬貨幣”政策，使市場流動性環(huán)境愈加寬松，經(jīng)濟逐漸從衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，債券類產(chǎn)品具有較為明顯的配置價值。截至2018年底，中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理資金總規(guī)模1.34萬億元，連續(xù)10年穩(wěn)居同業(yè)首位。

????????東證資管作為首批3家中唯一一家有公募資格的券商資管也有1只改造產(chǎn)品獲批，產(chǎn)品名稱由“東方紅7號集合資產(chǎn)管理計劃”變更為“東方紅啟元三年持有期混合型證券投資基金”。為確?？蛻衾?，產(chǎn)品設(shè)置了較為嚴格的合同變更公示期，正處于面向存量客戶征詢意見的階段。

????????券商資管主動管理轉(zhuǎn)型新武器

????????大集合曾是券商資管的神器，業(yè)內(nèi)一般認為是類公募產(chǎn)品，投資者人數(shù)限制為200人。如果投向是債券，投資門檻5萬起;如果是股票，投資門檻10萬起。從盈利能力或者規(guī)模競爭力而言，大集合優(yōu)勢明顯，很受投資者歡迎。

????????不過，大集合產(chǎn)品卻沒有明確的監(jiān)管要求對標公募，業(yè)內(nèi)甚至一度出現(xiàn)大集合和小集合產(chǎn)品共同監(jiān)管的情況，讓產(chǎn)品費率、封閉期等要素的設(shè)置缺乏相對應(yīng)的監(jiān)管規(guī)定。

????????2018年11月30日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用<關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見>操作指引》，明確表明存量大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)當在 2020 年 12 月 31 日前對標公募基金進行管理 ，并對過渡期內(nèi)的轉(zhuǎn)型操作給出了明確指導(dǎo)，涉及產(chǎn)品投資運作、信息披露、銷售、人員制度等各方面問題。正式開啟大集合產(chǎn)品公募化改造征程。

????????東證資管、中信證券資管和國泰君安資管成為首批獲批將大集合產(chǎn)品公募化改造的3家券商，其中，國君資管有權(quán)益型和債券型兩只產(chǎn)品獲批文。三家券商的公募化改造將對行業(yè)其他券商資管有著重要借鑒意義。

業(yè)內(nèi)人士認為，大集合公募化改造后，券商資管產(chǎn)品的起點降低到1000元，可以公開宣傳，對于沒有公募牌照的券商資管來說，可以提高品牌效應(yīng)。此外，盡管公募江湖競爭激烈，但是有近公募和私募兩種方向，也為券商資管向主動管理轉(zhuǎn)型提供了新的武器。

????????券商資管多年來的平臺和團隊沉淀、追求絕對收益的激勵機制都成為其廝殺公募江湖的優(yōu)勢。未來，券商資管或許能走出一條差異化的特色道路。

????????值得注意的是，按照規(guī)定，在2020年12月31日之前的過渡期之后，持有公募基金牌照的券商可以申請將存量大集合變更為風(fēng)險收益特征匹配的公募基金。未持有公募基金牌照的券商，則鼓勵其通過將大集合產(chǎn)品管理人更換為其控股、參股的基金管理公司并變更注冊為公募基金的方式，提前完成規(guī)范;或者就該大集合產(chǎn)品向證監(jiān)會提交合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年，3年期滿仍未轉(zhuǎn)為公募基金的，將適時采取規(guī)模管控等措施。

《電鰻快報》