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圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

在宣布40億元出售君樂寶兩個半月后，蒙牛又迎來重磅動作。

9月16日早間，蒙牛發(fā)布公告稱，擬收購澳大利亞有機(jī)嬰幼兒食品和配方奶粉企業(yè)貝拉米（Bellamy’s Organic），雙方已于9月15日簽署了協(xié)議。

除了貝拉米所在的有機(jī)嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品市場會為其帶來增長和利潤率提升的良機(jī)，蒙牛方面還指出，收購貝拉米是其國際化戰(zhàn)略的重要一步。

值得注意的是，過去一段時間來，因為外部政策環(huán)境的影響，貝拉米的業(yè)績情況并不理想。因此，對于此次收購，資本市場也迅速做出反應(yīng)。記者了解到，上述收購公告一出，蒙牛乳業(yè)在港股市場一度領(lǐng)跌藍(lán)籌。截至昨日收盤，蒙牛乳業(yè)跌幅2.27%，報收30.15港元。

1、近80億港元豪購

根據(jù)合作雙方簽署的《計劃實施契據(jù)》，蒙牛建議以每計劃股份12.65澳元（約相等于68.15港元）的計劃對價來收購所有計劃股份。據(jù)稱，蒙牛須就計劃股份支付的總對價不超過14.6億澳元（約78.6億港元）。

對于此次收購的出發(fā)點，蒙牛稱，隨著可支配收入增加、兒童的開支增長等因素的帶動，嬰幼兒配方奶粉是中國的所有乳制品板塊中最大、增長最快的板塊之一。此外，有機(jī)嬰幼兒配方奶粉市場與嬰幼兒配方奶粉整體市場相比，增長速度較顯著，利潤率較高。近年來，中國嬰幼兒配方奶粉的有機(jī)市場份額有顯著增長。

蒙牛在公告中表示，目前公司主要增長戰(zhàn)略之一是在高端嬰幼兒配方奶粉板塊中取得突破式增長，上述收購與其戰(zhàn)略一致，更有助公司掌握有機(jī)嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品品類在中國和東南亞地區(qū)的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

事實上，早在2016年盧敏放擔(dān)任蒙牛集團(tuán)總裁后，即對嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)投入核心資源。蒙牛方面指出，貝拉米可以與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)和戰(zhàn)略協(xié)同，有助集團(tuán)在中國和海外市場擴(kuò)展其產(chǎn)品范圍和客戶基礎(chǔ)。此外，貝拉米旗下的嬰幼兒輔食板塊將幫助蒙牛填補(bǔ)這一領(lǐng)域的業(yè)務(wù)空白。

乳業(yè)高級分析師宋亮告訴《國際金融報》記者，蒙牛收購貝拉米后，可以利用在澳洲收購的乳企Burra Foods，為貝拉米代工，以工廠為名進(jìn)行配方注冊，為蒙牛進(jìn)一步加碼有機(jī)奶粉打下基礎(chǔ)。此外，“利用貝拉米，蒙牛未來還可以進(jìn)一步打造嬰幼兒全營養(yǎng)食品，同時打開澳洲跨境電商。當(dāng)然，貝拉米與Burra可以建立一條完整的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，為其下一步在澳洲資本市場進(jìn)一步融資打下基礎(chǔ)”。

2、貝拉米是好標(biāo)的嗎？

資料顯示，貝拉米是一家成立于2004年的澳大利亞上市企業(yè)，主要從事有機(jī)嬰幼兒配方奶粉和嬰幼兒食品的銷售業(yè)務(wù)，其總部與合作農(nóng)場均位于塔斯馬尼亞島及周邊地區(qū)。塔島地處澳大利亞東南，位于南緯40°到43°之間的“黃金奶源帶”。

因為擁有奶源優(yōu)勢，在中國市場，借助跨境購渠道，貝拉米品牌此前曾一度成為網(wǎng)紅品牌，但奶粉注冊制的實施讓它措手不及。

2016年6月，《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊管理辦法》（以下簡稱《辦法》）發(fā)布。該《辦法》規(guī)定，自2018年1月1日起，所有取得配方注冊的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品，都要在標(biāo)簽和說明書中標(biāo)注注冊號，未取得注冊的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品將不得在境內(nèi)銷售。《辦法》還指出，申請人應(yīng)當(dāng)具備與所生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉相適應(yīng)的研發(fā)能力、生產(chǎn)能力、檢驗?zāi)芰Α?/p>

貝拉米的產(chǎn)品此前一直采用代工生產(chǎn)的方式。據(jù)媒體報道，雖然貝拉米在2017年收購了一家澳大利亞工廠，但始終未能通過配方注冊。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于未通過配方注冊制，貝拉米于中國市場的發(fā)展一度陷入尷尬，其無法通過一般貿(mào)易途徑進(jìn)入國內(nèi)，基本只能依靠跨境購和海淘的方式。

事實上，貝拉米的煩心事遠(yuǎn)不止于此。根據(jù)蒙牛披露的數(shù)據(jù)，貝拉米的盈利能力正處于下滑通道。截至2018年6月末，該公司經(jīng)審核純利（稅前、稅后）分別為6120萬澳元和4280萬澳元，但截至2019年6月末，其經(jīng)審核純利（稅前、稅后）分別為3140萬澳元和2170萬澳元，同比大幅下滑。

一名乳制品行業(yè)人士向《國際金融報》記者直言，受中國政策變動的影響，貝拉米業(yè)績下滑明顯，公司發(fā)展面臨極大的市場風(fēng)險和未來發(fā)展不確定性。

宋亮表示，此次蒙牛的收購舉措可以說是幫助貝拉米“解套”，也同時讓貝拉米品牌可以迅速獲得中國配方注冊，規(guī)避政策風(fēng)險。

值得一提的是，蒙牛給出的收購價被不少行業(yè)人士認(rèn)為是超高溢價。根據(jù)蒙牛公告，貝拉米凈資產(chǎn)約為2.323億澳元，而蒙牛的收購價格為14.6億澳元。

貝拉米官網(wǎng)新聞顯示，貝拉米主席表示，蒙牛提議的計劃是一項具有吸引力的全現(xiàn)金交易，溢價比現(xiàn)行股價高出59%。這反映了貝拉米品牌的實力，160名熱情員工的奉獻(xiàn)精神，以及公司的轉(zhuǎn)型計劃的進(jìn)展。

按照蒙牛的規(guī)劃，其將全力支持貝拉米繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有市場，亦將依仗本身的經(jīng)驗、資源和既有平臺，協(xié)助貝拉米全面開拓中國和其他東南亞市場。

那么，未來貝拉米進(jìn)入蒙牛體系后，會否將單獨運(yùn)營？同時，這一新進(jìn)品牌將如何和蒙?，F(xiàn)有的奶粉業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展？對此，《國際金融報》記者采訪了蒙牛方面，其僅回應(yīng)“一切以公告披露為準(zhǔn)”。

3、再迎行業(yè)大并購

從時間來看，蒙牛的這次的并購來的有些突然。

早在7月初，這家本土的乳業(yè)巨頭才剛剛宣布以現(xiàn)金40.11億元的價格出售其所持君樂寶51%的股權(quán)，以此宣告這起長達(dá)9年的聯(lián)姻正式結(jié)束。對于這一舉動，蒙牛方面彼時表示，原因在于要精簡業(yè)務(wù)，集中資源加速拓展明星產(chǎn)品，鞏固在核心品牌的市場地位。

不過，中泰國際策略分析師顏招駿曾公開表示，君樂寶過去為蒙牛帶來重要貢獻(xiàn)，如2018年蒙牛奶粉業(yè)務(wù)48.9%的增速中，君樂寶貢獻(xiàn)了68.2%。據(jù)顏招駿稱，蒙牛賣掉君樂寶可能主要是來自資金方面的壓力。但也有多名乳業(yè)圈人士向記者指出，君樂寶在基礎(chǔ)產(chǎn)品領(lǐng)域與蒙牛存在競爭關(guān)系。

究竟出于何種緣由目前仍不得而知，但業(yè)內(nèi)預(yù)測，蒙牛出售君樂寶的舉措或影響其千億計劃的實現(xiàn)。因此，也有觀點認(rèn)為，此次蒙牛收購貝拉米是為了加快其達(dá)成千億目標(biāo)，以填補(bǔ)君樂寶離開的空白。

2017年，蒙牛提出了“雙千億”的目標(biāo)，期望在2020年時，蒙?？梢赃_(dá)到千億銷售額以及千億市值。根據(jù)蒙牛2018年財報，該公司全年營收689.77億元，距離2020年的千億銷售還有近300億元的差距。此外，出售君樂寶意味著2019年蒙牛的營收將有所損失。

對此，宋亮直言，貝拉米是澳洲上市公司，業(yè)績可以并表蒙牛，這一定程度上可以彌補(bǔ)君樂寶“離開”造成的營收損失。據(jù)蒙牛方面的說法，待上述收購交易成為無附帶條件時，貝拉米將于交割時成為蒙牛的間接全資附屬公司，其業(yè)績與資產(chǎn)負(fù)債將在蒙牛賬目內(nèi)綜合入賬。

有行業(yè)人士告訴記者：“我們原先的判斷就是，失去君樂寶后，蒙牛還會再并購一個更好的企業(yè)，全方面推進(jìn)2020年的千億計劃，現(xiàn)在來看，動作還是很快的。”

毋庸置疑，對于蒙牛來說，在當(dāng)前激烈的市場競爭格局下，要實現(xiàn)千億的目標(biāo)，除了依靠內(nèi)生性的增長，行業(yè)并購也是重要途徑。

記者了解到，在收購上游原奶生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)代牧業(yè)后，2018年底，蒙牛再以3.03億元的價格收購了中國圣牧下游資產(chǎn)公司圣牧高科51%的股權(quán)，而圣牧高科的最大亮點為“有機(jī)”，這與此次收購標(biāo)的貝拉米的特色相吻合。

對于收購圣牧高科的目的，彼時蒙牛乳業(yè)副總裁紀(jì)曉東曾表示，將有助于蒙牛進(jìn)一步優(yōu)化優(yōu)質(zhì)原奶、有機(jī)乳源的布局，從而加速公司有機(jī)乳制品業(yè)務(wù)的推進(jìn)。

“尋找收購標(biāo)的時，蒙牛不僅會關(guān)注所在產(chǎn)業(yè)的公司，也會留意布局的領(lǐng)域，要符合蒙牛高端化和創(chuàng)新戰(zhàn)略方向。”在2019年中期業(yè)績說明會上，盧敏放在接受媒體采訪時表示。

那么，此次收購貝拉米能否使蒙牛如愿以償，目前答案可能還是未知。

《電鰻快報》